华福证券有限责任公司汪磊近期对华能国际进行研究并发布了研究报告《火电修复+投资收益高增，单Q3归母净利同比增长逾7倍》，本报告对华能国际给出买入评级，认为其目标价位为11.63元，当前股价为7.77元，预期上涨幅度为49.68%。
华能国际(600011)投资要点：事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-3实现营收1913.22亿元，同比+4.01%；归母净利润125.64亿，同比+418.69%。
分季度看，2023Q3单季营收652.89亿元，同比-2.67%；归母净利润62.55亿元，同比+770.02%。
多重利好释放，单Q3归母净利同比增长逾7倍。
23Q1-3公司燃煤/燃机/风电/光伏/水电/生物质利润总额为34.36/7.02/46.9/18.24/0.31/-0.2亿元，单Q3分别为28.43/3.51/6.66/8.22/0.3/-0.17亿元。
一方面公司燃煤板块表现突出，大幅改善公司业绩。
另一方面新加坡业务利润同比大幅增长。
此外23年公司前三季度的投资收益同比高增240.24%，系转让四川公司49%股权。
境内燃煤盈利修复+境外业务同比大增+投资收益增厚业绩。
多重利好释放，单Q3归母净利62.55亿元，同比增长逾7倍。
煤价中枢下行，火电环比持续改善。
考虑到库存可用天数，我们以22M12-23M2、23M3-23M5、23M7-23M8的秦皇岛港5500大卡燃煤均价简单衡量公司单Q1、Q2和Q3燃煤成本情况。
当现货煤炭均价分别为1197、1024、825元/吨，对应公司煤电业务利润总额分别为-0.7、6.63和28.43亿元。
煤炭价格中枢下行，公司火电业绩环比持续改善。
此外23年前三季度，燃煤上网电量为2840.3亿千瓦时，同比增加3.10%。
现金流充沛，助力开拓风光。
2023年前三季度，公司新增风电、光伏装机容量分别为1.02和3.41GW；其中单Q3风电和光伏新增装机量分别为0.61和0.91GW。
受益于公司新建项目持续投产，2023年前三季度风电和光伏上网电量分别同比增加17.79%和76.70%。
23Q3公司经营活动净现金流199亿元，环比增幅明显。
公司现金流充沛，助力风光项目的开拓。
盈利预测与投资建议：23Q3公司投资净收益高增，增厚公司业绩。
我们上调23-25年归母净利润分别为150.12、158.03和191.25亿元（原23-25年为132.31、158.01和191.25亿元），对应PE分别为7.7/7.4/6.1倍。
结合可比公司情况，采用分部估值法，给予公司目标价11.63元。
维持“买入”评级。
风险提示：煤价上升风险；新能源项目建设不及预期风险；政策不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利125.14亿，根据现价换算的预测PE为9.3。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.07。
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