民生证券股份有限公司严家源,赵国利近期对中国核电进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报点评：核电电量无忧，新能源大步流星》，本报告对中国核电给出买入评级，认为其目标价位为8.55元，当前股价为6.77元，预期上涨幅度为26.29%。
中国核电(601985)事件概述：4月26日，公司发布2022年度报告，报告期内实现营业收入712.86亿元，同比增长13.70%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润90.10亿元，同比增长9.66%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润90.35亿元，同比增长12.74%（经重述）。
公司拟向全体股东每股派发现金股利0.17元（含税）。
公司发布2023年一季度报告，报告期内实现营业收入178.93亿元，同比增长4.64%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润30.23亿元，同比增长4.79%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润30.18亿元，同比增长4.62%（经重述）。
无增量机组，大修次数为电量“胜负手”：1Q23公司核电完成电量450.84亿千瓦时，环比下降8.48%，同比增长1.68%，同比增速较上年同期回落12.7pct。
Q1公司共安排6次机组大修，电量下滑或因机组大修同比增加。
其中，江苏、海南核电上年同期无机组大修，Q1受大修影响叠加调峰调频降负荷，二者电量同比分别下降10.65%、19.71%；福清核电受益6号机组商运部分冲抵大修影响，单季度电量同比增长26.75%；秦山、三门核电电量同比基本持平。
大步追光，新能源步入快车道：Q1公司风电、光伏分别完成电量22.75、23.41亿千瓦时，同比分别增长80.54%、63.27%。
截至一季度末，公司控股在建新能源装机763.98万千瓦（其中，风电155.5万千瓦，光伏608.48万千瓦）。
2022年公司收到可再生能源补贴资金49.39亿元，加上汇能75亿元增资，合计可动用资本金124亿元，按照20%-30%资本金比例，可撬动可用投资415-622亿元，充足“弹药”支撑下，我们测算Q1公司实现光伏投产48万千瓦，新增在建191万千瓦，全年新能源投产节奏有望加速。
投资建议：公司年度电量目标既定，季度波动不影响全年表现；公司在建核电机组装机约1013万千瓦，核电主业仍具增长潜力；充足资本金下，风光投产节奏有望加快。
根据电量、电价、以及汇能引战对于少数股东权益影响，调整对公司盈利预测，预计23/24年EPS分别为0.57/0.59元（前值0.61/0.63元），新增25年EPS为0.61元，对应4月25日收盘价PE分别为11.7/11.4/11.1倍。
参考公司历史估值水平，给予公司2023年15倍PE，目标价8.55元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：1）核安全事故；2）政策变化；3）电价调整；4）汇兑损失。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券周喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利112.47亿，根据现价换算的预测PE为11.28。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.29。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国核电（601985）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。
财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。
该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。
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