新增装机市占率连续七年国内排名第一,行业地位稳固目前我国弃风限电有所好转,不过风电发电量占比和风电装机容量占比仍有不小差距,风电消纳任重道远。
我们预计未来三年风电新增装机规模基本保持平稳。
金风科技是优秀的风电整体解决方案提供商,新增装机市占率连续七年国内排名第一,产品线丰富,品牌效应好,竞争优势明显。
两海战略推进顺利金风科技海上风电业务重点关注大容量机组可靠性、海洋工程和海上运维三个方面。
随着海上风电技术的进步,公司海上风电业务有望迎来快速增长。
海外风电方面,公司稳扎稳打,多年下来积累了较强的竞争优势。
2018 年上半年,金风科技海外风电业务取得较大进展,国际项目在手订单丰富,将有效保证公司海外风电业务顺利推进。
风电场开发业务增长迅速,风电运维有望贡献新的业绩增长点风电场开发业务维持高增长,毛利率较高。
2018 年上半年,公司新增权益并网装机容量165.5MW,同比提升86.8%。
公司自营风电场质量较高,标准运行小时数显著高于全国平均水平。
我国风电运维市场空间巨大,2022 年市场空间超200 亿元。
金风科技运维业务增长迅速,2017 年全年风电服务收入同比增长64.99%。
依托新能源物联网和大数据等的“新服务”运维方式优势明显,看好公司风电运维业务未来的增长。
盈利预测和投资建议:给予“买入”评级我们预测公司2018/2019/2020 年的营业收入分别为320.04/390.29/470.35 亿元,归母净利润分别为37.61/46.71/57.21 亿元,EPS 分别为1.06/1.31/1.61 元。
我们认为公司作为风电龙头,可以享有高于行业平均值10%的估值溢价, 对应2019 年估值约19.36 倍。
给予“买入”评级。
风险提示:风电行业政策波动超预期,公司海外业务推进不及预期。
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