（报告出品方/作者：国金证券，姚遥、宇文甸、张嘉文）1 需求端：全球走向光储平价时代，需求弹性有望持续超预期1.1 全球：公用事业项目潜在需求爆棚，驱动 2023 年装机 45%以上高增速在全球追求碳中和目标、以及地缘政治等因素驱动传统能源价格高企的大 背景下，2022 年是全球光伏需求大爆发的一年，根据 Rystad Research 统 计，截至 12 月初全球大型公用事业项目库中计划 2022 年并网的项目规模 达到 128GW，同比增长 69%，显著高于产业链供应能力 50%左右的增速 （受硅料限制），同时考虑到分布式项目占终端装机比例的大幅提升，预计 其中有大量项目将递延至 2023 年，同时，当前计划 2023 年并网的项目也 高达 158GW，同比增长 23%，如果考虑 2022 年未完成的递延项目规模， 则 2023 年潜在大型公用事业项目的需求增速将轻松达到 60-70%。
考虑全球终端电价水平在 2023 年大概率维持高位，而硅料新增供给持续 释放则将驱动组件价格逐步走低，因此，即使考虑部分存在并网压力地区 的少量配储需求，工商业及居民分布式项目的经济性/投资回报率预计仍将 保持在具有较高吸引力的水平，因此分布式项目需求仍有较强的增长动力。
综合对 2023 年全球公用事业/集中式项目和分布式项目需求的整体判断， 我们预计“潜在需求（可建项目的直流侧组件安装量）”规模大概率超过 500GWDC（同口径 2022 年需求预计在 300-310GWDC）。
结合对 2023 年 产业链供应、安装、接入与消纳能力的分析，我们预计 2023 年全球光伏交流侧新增装机规模大概率达到 350GWAC 以上（对应组件需 求 450-500GWDC），对比 2022 年交流侧新增装机 240-245GWAC 的预测值， 增幅 45%以上。
同时，考虑各主要国家随新能源发电渗透率提升而逐步提出的配储要求， 我们预计 2023 年全球表前（电源侧+电网侧）储能新增装机规模将达到 107GWh，同比增长 114%。
1.2 中国：分布式市场遍地开花，大型地面电站将迎爆发式增长在第一批风光大基地启动建设和工商业分布式项目的拉动下，2022 年中国 光伏新增装机增速再上台阶，1-11 月中国光伏新增装机 65.7GW，同比增 长 89%，其中增速由高到低依次为工商业分布式、集中式电站、户用分布 式，同比增速分别为 292%、89%、43%。
近两年国内分布式市场呈现此起彼伏、遍地开花的发展状态，2021 年山东 户用市场一枝独秀，贡献了 30%的分布式装机，2022 年工商业市场异军 突起，以浙江、江苏、山东、广东等工业用电大省装机规模最大，此外河 南、河北的户用装机也在 2022 年超越山东。
我国工业用电占到全国用电量的 65%左右，是非常大的潜力市场，在工业 电价大幅上涨及“能耗双控”考核压力下，工商业光伏通常以自发自用为 主且不少项目开始配臵储能，超过一定容量的项目会并入 10kV 电网线路， 对电网造成的冲击较小，我们预计 2023 年工商业分布式装机将继续保持 高速增长，有望达到 35GW 以上，同比增长 35%以上。
由于居民用电负荷曲线与光伏发电出力曲线匹配度相对较低，现阶段我国 户用光伏有较高比例电量上网，因此对系统成本敏感度高于工商业项目， 随着疫情防控逐步放开、系统成本下降，预计 2023 年户用光伏市场将继 续保持稳步增长，预计 2023 年户用装机 30GW，同比增长 20%左右。
根据 Rystad Research 统计，截至 12 月初中国计划 2022/2023 年并网的 大型公用事业项目达到 65/67GW，我们预测 2022 年实际并网的大型项目 43GW 左右，约有 22GW 项目将递延至 2023 年安装，预计 2023 年潜在 项目达到 89GW，有望成为 2023 年中国增速最高的细分市场。
根据全国新能源电力消纳监测预警中心数据，1-10 月光伏利用率 98.2%， 同比上升 0.2pct，除青海（90.4%，同比+5.5pct）、西藏（80%，同比1.4pct）外，其他地区均高于 97%，消纳水平整体较好，这主要得益于电 网输电能力建设和储能设施的安装，预计 2022 年储能新增装机 11GW 左 右，同比增长 124%。
2022 年 1-11 月储能招标规模达到 35.4GWh，主要集中在光伏发展快速、 对储能项目政策友好度较高的山西、宁夏、甘肃、新疆等地区，随着储能 安装量快速增长，预计新能源消纳能力将进一步提升、支撑光伏装机高速 增长，预计 2023年中国光伏新增装机有望达到 150GWAC，同比增长 58%， 新型储能新增装机有望达到 30GWh，同比增长 150%以上。
1.3 美国：2023 年储备项目可保障装机翻倍以上增长受贸易政策扰动造成的组件运输延迟影响，预计 2022 年光伏新增装机 20GW，同比下降 15%，储能新增装机 18GWh，同比增长 70%。
根据美国太阳能协会（SEIA）统计，2022Q3 美国新增光伏装机 4.6GW， 同比下降 17%，环比下降 2%，其中地面电站装机 2.5GW，同比下滑 34%。
前三季度光伏新增装机 13GW，同比下降 19%，主要是受到 UFLPA 法案 以及对东南亚光伏产能实施反规避调查导致的组件运输延迟影响，其中地 面电站项目由于基数大且对成本相对敏感、受到影响更明显，预计 2022 年美国新增光伏装机 20GW 左右，同比下降 15%。
根据 Wood Mackenzie 统计，2022Q3 美国新增储能装机 5.2GWh，同比 增长 46%，前三季度累计装机 11.1GWh，同比增长 88%。
虽然受到地面 光伏装机不及预期的影响，但由于存量光伏增配储能及独立储能装机的贡 献，美国表前储能市场仍实现高速增长，预计 2022 年美国新增储能装机 18GWh 左右，同比增长 70%左右。
根据 LevelTen Energy 的跟踪数据，2022Q3 北美光伏 PPA 平均价格指数 为 42.21 美元/MWh，年初至今已累计上涨 23%，供应链限制、项目审批 缓慢是导致 PPA 市场供给不足的主因，但这些显然并未影响企业购买光伏 的积极性，不断上涨的电价显示出企业依旧强劲的购买力，旺盛的采购需 求也推动了光伏投资的进一步增长。
美国储备项目充足，计划 2023 年并网的大型光伏项目达到 30GW 以上， 大型储能项目达到 9GW 以上，可保障需求翻倍以上增长。
2022 年 8 月 16 日，美国总统拜登在白宫签署《通胀削减法案》（IRA）， 计划将光伏、储能项目的投资税收抵免（ITC）比例从 26%提高到 30%， 并计划于 2033-2035 年按比例退出。
在 IRA 法案的大力支持下，预计美国 新能源市场将迎来高速增长的十年，不过由于补贴细则尚未公布，短时间 内 IRA 对需求的影响相对较小，但从储备项目情况来看，2023 年美国市场 仍有较大概率实现翻倍以上增长。
2022 年计划并网的公用事业规模光伏、储能项目有 14.8、4.5GW，截至 10 月底分别还有 7.8、1.4GW 尚未并网，考虑到组件供应仍然受到海关扣 押等因素的影响，预计原计划 10-12 月安装的部分光伏项目将递延至 2023 年并网。
从计划 2023 年并网的公用事业规模项目来看，仅在 2022 年 10 月底已明 确的就有 31.7GW 光伏、9.9GW 储能项目，相较于计划 2022 年并网的项 目分别增长 114%、120%，随着时间推移，预计这一数字还将继续增长， 储备项目将成为支持美国装机翻倍增长的最大动力。
1.4 欧洲：布局力度有增无减，2023 年装机高增仍可期俄乌冲突导致欧洲居民电价大幅上涨，刺激了以户用为主的中小型光伏和 储能系统的安装。
2022 年 1-10 月中国出口至欧洲的组件达到 70GW 左右， 同比增长 94%，预计全年交流侧并网量将达到 45GW 左右，同比增长 61% 以上。
我们认为，2022 年欧洲分布式项目及渠道销售占比大幅提升造成的稳态库 存规模增加、以及部分小型分布式系统未能被及时统计到，是导致组件出 口规模与并网量之间除容配比因素外出现差值放大的主要原因。
即使经历了整整一年的高增长，光伏仍难以满足欧洲因俄气退出而导致的 电力缺口，为了加快可再生能源部署、降低通货膨胀压力，欧洲各国在 2022 年底通过了一系列提高补贴、减少税收、简化审批流程以进一步鼓励 屋顶光伏装机的措施，同时计划将集中式电站的审批时限缩短至 6 个月以 内，从而将大幅改善因审批周期过长而导致建设进度不及预期的情况，有 望推动 2023 年及以后欧洲光伏需求继续高速增长。
考虑到欧洲需求景气度的延续，以及 2022 年装机数据统计滞后的影响， 预计 2023 年欧洲光伏新增装机有望达到 60-70GW，同比增长 33%-56%。
家庭居民电价的大幅上涨不止发生在 2022 年，2023 年年欧洲大部分国家 的居民电价仍将进一步上涨，这主要是居民电价和批发电价之间的滞后所 导致。
根据国际能源署的报告，如果俄罗斯对欧洲天然气供给完全中断， 2023 年冬天欧洲天然气储备量将从目前的 95%降至 65%，天然气供给的 不确定性也增加了电价上涨的概率。
与此同时，为了降低居民电费支出，部分欧洲国家计划直接限制 2023 年 居民电价，以光伏装机占比最高的国家为例，德国、荷兰将电价上限设臵 在 0.4 欧元/kWh，较最高峰电价回落 30%-50%，但比 2021 年电价仍高出 30%-60%，且电价上限仅针对一定范围内的用电量，超出部分仍需按照实 际电价结算，因此预计 2023 年欧洲家庭的电费支出仍将处于较高水平。
考虑各国补贴、退税政策的支持及 2023 年系统成本下降，预计 2023 年的 家庭光伏系统实际安装成本将较 2022 年节省 30%以上，且安装光伏系统 可大幅降低家庭电费的超额支出部分，性价比依然显著，预计 2023 年欧 洲户用光伏装机将继续保持增长。
组件价格高、审批时限长等因素导致 2022 年欧洲地面装机增速远低于户 用，但 Rystad Research 最新的大型公用事业项目库显示，2023 年欧洲地 面电站装机将显著加速，截至 12 月初计划并网的地面项目达到 15.5GW 以上，同比增长 45%以上，有望成为 2023 年欧洲增速最快的装机类型。
1.5 其他：巴西、印度等国政策释放利好，光伏装机有望继续高增长巴西：配电补贴政策计划延期半年，2023 年分布式装机有望超预期自 2015 年引入 5MW 以下光伏项目净计量机制后，巴西分布式装机开始迅 猛发展。
2022 年 1 月 6 日发布的 14.300 号法律正式立法明确分布式光伏 可在 2045 年及之前享受净计量电价，且在随后的 12 个月过渡期内安装的 用户可在 2045 年及之前享受免征配电费的优惠政策，刺激 2022 年分布式 装机大幅增长。
巴西 2022 年 1-11 月光伏新增装机 8.9GW，其中分布式占 比高达 79%，预计 2022 年巴西光伏装机 10GW 左右，同比增长 76%。
12 月 7 日，巴西众议院批准法案计划将该过渡期延长 6 个月，截止日期从 2023 年 1 月 7 日推迟至 2023 年 7 月 7 日，为 2023 年分布式光伏的抢装 预留了充足的时间。
根据巴西太阳能协会（ABSOLAR）预测，保守假设 下巴西 2023 年将新增 10GW 以上光伏装机，我们预计实际装机量有望达 到 13GW 以上，同比增长 30%以上。
印度：储备项目超过 58GW，预计 2023 年新增装机 20GW虽然 4 月 1 日开始执行的基本关税（BCD）提高了印度光伏开发成本，但 根据 9 月 27 日印度新能源和可再生能源部（MNRE）发布的通知，最后一 次投标日期在 2021 年 3 月 9 日及之前的光伏项目，其进口电池和组件的 BCD 可被认定为“法律变更（Change-in-law）”，此举利好 BCD 关税征收 公告前投标的早期项目，使其能够将预期外上升的关税成本转嫁给下游。
根据 MERCOM 的统计，2022 年前三季度印度光伏新增装机为 10GW，同 比增长 35%，其中地面装机 9GW，同比增长 45%。
截至 9 月底，印度公 用事业规模的光伏项目储备超过 58GW，另有 46GW 项目等待招标。
2022 年印度已有超过 9GW 组件新产线投产，预计 2023 年印度光伏新增装机有 望达到 20GW 左右，同比增长 43%。
此外，澳大利亚、南非、沙特等国家也在 2022 年加快了对光伏的部署力 度，其中澳大利亚承诺将此前制定的到 2030 年减排 35%目标提高到 43%； 南非计划对屋顶光伏实行上网电价以激励光伏增长；沙特与我国政府签署共建“一带一路”倡议与“2030 愿景”对接实施方案；此类潜力巨大的新 兴市场均有望成为中美欧以外重要的需求增长
