金风科技作为国内整装风机的龙头企业，其经营的业务不仅包括风机制造还有风电服务、风电场投资与开发和水务等。
2020年，金风科技实现营收 562.65 亿元，同比增长 47.12%；净利润实现29.64亿元，同比增长34.10%。
如果单单看金风科技的营收和利润，去年金风科技表现不错，但是其股价并没有明显上涨，这是为什么呢？下面就聊一聊金风科技未来的发展前景。
一、基本情况金风科技是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，其主营业务包括风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务以及水务等其他业务。
通过各类业务的占比来看，风机制造是金风科技的第一大业务，其次是风电服务和风电场开发，然而风电场开发的毛利率要远远高于其他业务，虽然风电服务是金风科技的第二大业务，但其在2020年的利率为负值，所以对其利润实际上是负拉动。
在金风科技销售的各类机型中，2S机型是其销售主力，但利润率却是最低的，而利润率最高的6S/8S机型销售占比相对较差，这也和金风科技海上风机销售不佳有关。
从销售地区来看，金凤科技主要在国内销售，海外销售占比较低，海外市场的利润率为负，很有可能是金风科技正在采用降价的方式争夺海外市场。
为了争夺海上和海外风电市场，2018年金风科技制定了 “两海”战略，即海外和海上。
目前，金风科技在国内风电市场占有率连续十年排名第一，在全球风电市场排名第二，但在海上风电排名第五，远远落后于西门子、上海电气、明阳和远景能源。
海上风机的劣势也为金风科技在未来竞争中蒙上一层“阴影”。
二、行业分析在全球 “碳达峰”和“碳中和”的战略框架下，国家明确把非化石能源放在能源发展优先位置，“十四五”期间中国风电年均新增装机50GW以上，2025年后年均新增装机容量会不低于60GW。
到2030年，中国非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。
在2020年，全球风电新增装机容量为96.7GW，相较于2019年增长59%。
其中，陆上风电新增装机容量达到90.2GW的历史最高水平，海上风电新增装机容量为6.5GW。
我国风电新增并网装机7,167万千瓦，同比增长179%，其中陆上风电新增6,861万千瓦、海上风电新增306万千瓦。
截至2020年底，全国风电累计装机2.81亿千瓦，同比增长34.6%;全国光伏发电累计装机达到2.53亿千瓦，同比增长23.5%。
预计2025年国内风机装机规模将有130%的增长，其中陆上风电有120%的增长，海上风电的增幅将达到400%。
由此可见，当前全球和国内都在大力发展风电。
根据我国风资源调查报告，我国可开发利用的风能储量约10亿kW，其中，陆地上风能储量约2.53亿kW，海上可开发和利用的风能储量约7.5亿kW。
而陆上风资源基本上开发殆尽，而海上风电将有着更广阔的空间。
当前，风电和光伏的装机容量距离2030年的目标差距很大，所以未来风电行业的发展情景是非常广阔的，而国内风电的发展前景主要集中在海上风电。
三、经营分析金风科技的主营业务主要包括三大部分，分别是风机制造、风电服务和风电场开发。
（一）风机制造金风科技销售的主力机型有1.5MW、2S、3S/4S和6S/8S的永磁直驱系列化机组。
其中，2S型风机是其销售的主力机型，虽然2020年2S型风机销售占比有所下降，3S和6S型风机销量有所增加，但是占比整体还是相对较低。
而当前金风科技在手订单来看，3S/4S型风机占比最高，6S/8S型风机的占比也所有提高。
从各类风机的毛利率来看，2S型风机的毛利率是各类机型中最低的，毛利率较高的6S型风机由于销量占比较低，所以金风科技销售风机的整体毛利率较低，仅为14.58%，低于公司17.73%的销售毛利率。
然而，随着未来3S及以上风机的销量增加，预计金风科技的风机整体毛利率还将会有所改善。
（二）风电服务金风科技国内外后服务业务在运项目容量达14.12GW，同比增加28.5%，金风科技智慧运营管理系统 SOAM的商用规模突破 70GW，累计实现 18 个省市自治区的业务覆盖，已有 4.5 万台机组计入金风科技全球监控中心。
风电服务营收虽然同比增长 23.92%，但其毛利率仅为-2.74%，同比降低 9.17个百分点。
毛利率同比下降的主要原因是海外 EPC项目受疫情影响较为严重，随着疫情缓解风电服务板块盈利能力有望恢复。
（三）风电场开发2020年，金风科技风力发电实现营业收入 40.19 亿元，同比下降 5.81%，主要由于发电量同比下降；风力发电毛利率 67.54%，同比升高 5.29个百分点。
截至 2020 年底，公司在建风电场项目权益容量 2.82GW，同比增长 44%，2020 年国内已核准未开工的权益容量为 2.30GW。
预计未来金风科技的风电场运营规模有望稳健增长。
（四）海外市场金风科技的海外业务已遍布全球六大洲，并在全球布局八大海外区域中心，海外营收也在不断增加，但受汇率和疫情的影响，其海外毛利率却快速下滑。
截至 2020年底，金风科技在手的海外风机订单达到 1996MW，同比增长 31.3%，创历史新高。
同时，海外在建及待开发项目权益容量合计达到 1097MW。
因此，金风科技在海外业务拓展和项目储备方面表现不错，并且随着海外疫情的好转，未来海外业务方面也将会有所好转。
通过经营分析可知，金风科技2020年受益于抢装潮和行业景气度高的大环境，公司的营收有着不错的表现，但是由于销售的主力风机毛利率较低，并且受疫情影响，风机服务和海外业务表现不佳，导致公司的销售毛利率和净利率同比下滑。
然而，金风科技未来的风机订单更多集中在毛利率较高的大型风机，在风机服务方面所占市场比重较高，海外业务也有着不多的发展势头，所以金风科技在这三个方面未来的表现可能会有进一步的提高。
但其在发展前景更好的海上风电方面，相比上海电气、远景能源和明阳智能等风机厂家仍有较大的差距，这也是地处新疆的金风科技所表现出的劣势，也为金风科技未来的发展前景铺上了一层阴影。
四、财务分析金风科技2020年的净资产收益率为8.74%，同比升高了1个百分点，升高的原因是总资产周转率提升了0.12，主要表现在存款和账款的周转速率升高。
2020年，金风科技加大了现金的储备力度，货币资金同比增加了14.16%。
但应收账款和票据却大幅升高了33.75%，而应付票据和账款相比应收款增幅就要低一些。
2020年，金风科技经营性净现金为53.77亿元，现金收入比为94.77%，环比均有所下降。
所以，通过应收账款和现金收入比来看，虽然当前风电行业景气度较好，但是行业的竞争也是非常惨烈，基础上处于“军阀混战”的阶段，金风科技在产业链中并未形成绝对优势，金风科技在产品价格上也没有决定的定价权。
从风机招标价格来看，金风科技的各级别机组的平均投标价格均有所回落。
比如：2020年12月，2.5S 级别机组的投标均价为 3271 元/千瓦，同比下降 21.31%；2020年12 月，3S 级别机组投标均价 3250 元/千瓦，同比下降 22.63%。
同时叠加大宗商品价格上涨，这为金风科技未来利润改善也增加了难度。
2020年，金风科技的自由现金流为5.03亿，相比2019年的-42.03亿有明显的改善，实现了由负转正。
所以，金风科技有着不错的财务状况。
综上所述，金风科技的财务状况整体不错，有着比较充足的现金储备。
虽然风电行业景气度很高，有着广阔的发展前景，但是由于当前风机行业处于“军阀混战”的阶段，金风科技虽然作为行业的龙头，但没有定价权优势，未来随着大型风机销量增加、风电服务和风电场开发等业务的改善，短期内公司毛利率可能会有所好转。
但其在海上风电方面明显落后于上海电气、远景能源和明阳智能等风机厂家，这也是限制其发展的一大障碍，这也是在“碳中和”和“碳达峰”的大背景下，风机厂家的股票表现并不优异的原因。
