随着全球经济逐渐从疫情中恢复，包括原油、煤炭和天然气等在内的能源价格今年以来也大幅上涨，其中天然气的涨幅最引人注目，尤其是在欧洲，天然气供应紧缺，电力成本飙升。
我们认为天然气价格暴涨有以下几点原因：（1）西北欧地区天然气库存远低于往年同期水平；（2）供应紧缺是造成欧洲库存处于低位的重要原因之一，今年欧洲天然气市场的紧张凸显了其对于俄罗斯供应的脆弱性；（3）极端天气给需求带来的增量；（4）欧洲新能源发电的不稳定性。
展望四季度，对天然气市场而言，在即将到来的冷冬，欧洲天然气供应仍然缺乏弹性；今年冬季或将比往年更冷，可能导致全球天然气市场需求超出往年水平。
除欧洲外，美国天然气库存也仍低于历史同期均值；但中国天然气市场供需问题相对来说并不明显。
对石油市场而言，预计在今年冷冬的环境下，今年10月至明年3月，来自电力、工业和运输领域油气替代的需求增量可能会增加75-200万桶/日：（1）对于发电领域而言，预计总共会有55万桶/日的需求增量，其中主要
