核心结论：1）随220KV参与玩家变多，对于220KV及以下电压等级海缆盈利能力出现回落，市场已有一定预期。
目前市场担忧加剧，恐慌海缆环节后续将出现激烈价格战，快速压低海缆环节盈利能力。
我们认为行业出现恶意价格战竞争可能性不大；2）目前500KV海缆仅有东方电缆、中天科技、亨通光电有产品投入应用，考虑海缆行业存在较高业绩门槛，预计未来中短期内该环节格局将维持寡头竞争。
按照目前市场最悲观数据传闻测算，我们预计青洲五七500KV海缆毛利率仍能维持50%+。
预计后续500KV高电压海缆仍将保持较高毛利率。
近一季度海缆走势弱于风电其他环节由下图可知，近一季度海缆走势弱于风电其他环节。
主要是由于1）市场对海缆竞争格局担心；2）市场对220KV及500KV海缆产品单价与盈利能力的担心。
图表：风电各环节近一季度涨幅情况
