2022-03-28西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨对金风科技进行研究并发布了研究报告《海风机组销量快速增长，中速永磁订单充足》，本报告对金风科技给出增持评级，当前股价为12.94元。
金风科技(002202)投资要点业绩总结：2021 年公司实现营收 505.70 亿元，同比下降 10.12 %；实现归母净利润 34.57 亿元，同比增长 16.65%；实现扣非归母净利润 29.93 亿元，同比增长 8.33%，EPS 0.79 元。
大型风机销量快速增长，降本增效显著。
公司持续推进海风机组产业化进度，6S/8S 平台产品产业化进展顺利，在海风抢装潮下完成海上项目全部订单的交付、并网，交付量超过往年海上交付量的总和。
因此公司 6/8S 机型销量 1.95GW，同比增长 305.01%，占比从 2020 年的 3 .61%提升至 18.26%（全年销量1 1.8GW），风机大型化明显加快。
与之相对应的，1.5MW 和 2 S 小机型销量同比下降 80.06%、61.6%。
大型化摊薄单位制造成本，2 021 年公司风机单位成本同比下降 7 .06% 至 2 .7 元/ W，降速加快且大于出货均价下降幅度，带动公司整体风机业务盈利恢复向上。
2 021 年公司风机业务毛利率同比提升约 3 .4pp ，全年毛利率为 18.0%。
中速永磁产品高效交付，在手订单充足，2 022 年起有望实现快速放量。
新一代中速永磁产品传动链设计更合理、整机可靠性更高，斩获大量在手订单并快速交付， 全年销量 108.5MW， 目前已经在新疆、甘肃等多地多个商业化项目中实现了交付及并网，产品实现突破。
在手订单方面，目前公司中速永磁在手待执行订单 2.5GW，已中标未签约订单 2.3GW，一方面印证公司中速永磁产品已获下游广泛认可，另一方面亦充分保障未来出货量，2022 年起有望快速增长。
风机在手订单保持稳定，市占率龙头地位稳固。
至 2021 年末， 公司在手外部订单 16.9GW，环比增长 1 1.82%，未来出货量有较为明确保障。
公司持续保持风机龙头地位，根据 BNEF 统计，2021 年公司国内新增装机 1 1.38GW，占据国内市场份额 20%，连续十一年排名全国第一；全球新增装机容量 12.04GW，全球市场份额占据 12.14%，全球排名第二。
“十四五”期间风光大基地和“千乡万村驭风计划”驱动风电装机需求长期向好，公司风机龙头地位有望长期保持。
盈利预测与投资建议。
2021 年公司各项业务盈利能力均有较大提升，未来公司风机和零部件销售、风电服务和风电场开发业务将持续增长，并进一步提升公司盈利能力。
我们预计未来三年公司归母净利润复合增长率为 23%，维持“持有”评级。
风险提示：风电装机不及预期的风险；原材料价格上涨，公司盈利能力下降的风险；风机整机市场格局变化，竞争加剧的风险；政策变化的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券纪成炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.77%，其预测2021年度归属净利润为盈利33.63亿，根据现价换算的预测PE为16.22。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.96。
证券之星估值分析工具显示，金风科技（002202）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。
(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
