2022/4/1复盘#每日复盘一、消息面1、军工：宝钛股份发布2021年年报和2022年第一季度业绩预增公告。
公司2021年1-12月实现营业收入52.46亿元，同比增长20.94%；归属于上市公司股东的净利润5.60亿元，同比增长54.49%。
2021年业绩增长主要由军品贡献，民品业务毛利率较低，对利润贡献不大；外贸产品结构也不是很好，年报数据略低于预期，此前股价已经有所反应。
预计2022年第一季度归属于上市公司股东的净利润为18,000万元到20,500万元，上年同期9,625.75万元，同比增长87.00%到112.97%，超预期。
一季度受到疫情和原材料在高位的双重影响，业绩仍然能超预期释放，证明军工上游钛合金景气度在线，规模效应、产业链一体化在降本增效上持续发力。
21年2月做的定增项目建设周期为2年，23年上半年陆续建成。
2、3月电车销量：3月前20天上险量超过27万，月化后有望达到45-50万辆，最新一周渗透率超过30%创新高。
渗透率提升一方面来自于新能源车销量的上行，另一方面来自于传统燃油车销量的下滑，据称3月乘用车市场销量下降20万辆，主要集中在传统燃油车，例如南北大众因产能处于疫情重灾区，产量受损严重。
目前对销量的担忧主要来自于涨价和疫情影响，从主流车企的反映来看， 涨价的影响主要集中在中低端车型，而高端车型的消费者担心下一轮涨价的到来，甚至会出现加速下单的行为。
疫情的冲击主要是针对供给端，特别是特斯拉的影响较大，3月停产时间预计超过一周，上海疫情政策的改变或将复产时间推迟到4月3日以后，如果考虑到部分浦西员工返工困难，产能恢复还需要一段时间，预计3月特斯拉销量受疫情影响下滑1万辆左右。
如果疫情影响进一步扩散，对4-5月的销量会产生影响。
3、通威股份：公司公告，在眉山投资建设 32GW 高效晶硅电池项目，项目分两期实施，总投资预计120亿元，其中一期16GW电池项目投资约60亿元，力争于2023年12月底前投产，二期16GW电池项目将根据协议约定择机启动。
公司并未明确公布技术路线，但大概率将采用新技术，公司一直储备topcon、hjt等新路线的储备和布局，目前也走在行业前列。
从公布的投资额看，单GW的投资3.75亿元介于PERC和HJT之间，没明确说技术路线，大概率也是先投一些TOPCON，后面的是HJT还是TOPCON则是边走边看，这也是很多企业的选择吧。
目前行业已经进入到新一轮的新技术扩产期，虽然技术路线有分化，但能实现量产的高效率电池技术均会有尝试，观察实际扩产落地情况。
最近可以明显发现，产业上关于新型电池技术的投资开始猛增，市场对这方面的讨论也是快速增加，包括隆基今天也发布了 HJT的一些进展。
4、今晚有关于欧洲官员表态不惜一切代价重建太阳能制造业，这事儿影响不大，美国也有到2025年实现光伏组件25%自给率的想法。
但光伏和锂电一样，需要整个产业链的上下游配套，不是简单的开一个工厂那么简单，这也是为啥当年对华太阳能反倾斜也没把行业它们自己干起来的原因，最后只能是承担了关税来买进口产品。
欧洲主管官员的这个表态，背景还是减少对俄罗斯能源的依赖，当前欧盟只能是想办法加码新能源建设，而近期欧盟新签约电价已经大涨到5毛多，这导致欧盟将对组件价格有更高的接受度。
行业层面，近期因为需求太好、4月相比3月还是排产环比上升的（只有三月下旬环比有所下滑），导致硅料价格微涨，很多资金期待的硅料降价推迟了，导致有资金跑路。
这里面，因为组件有期货性质——按照当前硅料价格确定订单、但按照几个月后的价格来生产，那么硅料降价会带来明显的期现收益，但硅料降价只是推迟预计一个季度左右而不是说不降价了，所以谈不上对基本面有啥影响，只能说市场风格不在这里，没有边际利好就没增量资金，导致板块走势很弱。
但震荡市的投资，反而是大家很悲观后要多关注，毕竟中长期逻辑都没啥变化。
5、北上资金：贵州茅台净流入超6亿，爱尔眼科、招商银行净流出超3亿。
具体参考http://data.eastmoney.com/hsgt/index.html二、基本面1、防水：按照小B端的专家访谈，西南地区今年发货量同比大概下降20%，从渠道来看，主要是个人的工程承包商下滑比较多，一般就是规模小的施工方才会找个人承包商，所以目前就是规模越小、资金压力越大、开工越困难，导致目前这种局面。
从现金流的角度来说，本地小开发商的付款最好，基本没有账期。
另外，根据专家的口径，近三年来各家防水企业的价格其实都没有变化，涨价函只是对外发，甚至会出现对外发涨价函、对内搞活动的情况，这也可以部分解释，防水企业已经涨价一年，但是毛利率始终受损，成本上涨大部分还是由企业承担。
背后的核心原因，主要还是各家防水企业目前还是以份额为先的竞争战略，近几年虽然防水行业向龙头集中的趋势很明显，但是雨虹、科顺、北新等龙头之间的竞争并没有减缓，几家龙头企业的竞争也使得定价比较透明，没有企业愿意率先提价，不过也没有价格战的情况。
整体来看，短期防水行业的压力还是比较大，需求和成本两端受压的局面没有得到缓解，其他建材板块也是类似的情况，短期跟随地产板块上涨，但是在没有基本面支撑的情况下，建材板块估计持续性不佳。
行业基本面越差，大家越是博弈政策，但一旦政策加码出台，就看谁跑得快了。
2、家电：（1）老板电器公告22年股票期权激励计划，拟授予股票期权总量481万份（总股本的0.51%），行权价格29.27元/股。
以21年营收为基数，21年至22/23/24年的营收CAGR均不低于15%。
对应22-24年营收保底目标分别为116.7/134.2/154.3亿元。
激励对象为中层管理人员及核心技术（业务）骨干，共计285人。
公司21年股权激励计划尚处存续期解锁条件为：以20年营收为基数，20年至21/22/23年的营收CAGR均不低于10%（对应22-23年营收保底目标分别为98.4/108.2亿元），本次激励计划激励对象数由21年的142人提升至285人，且公司推升了中短期收入增长的保底目标，彰显管理层长期发展信心。
公司上调新一轮股票期权激励主要是新业务推动，老业务预计增长5%，新业务洗碗机和集成灶翻倍增长，合计贡献10亿元，蒸烤一体机贡献收入增量约2-3亿元，合计22年115亿以上收入，22亿左右业绩。
（2）苏泊尔发布2021年年报，2021年实现营业收入215.85亿元，同比+16.07%，归母净利润19.44亿元，同比+5.29%；其中2021Q4实现营业收入59.2亿元，同比+11.87%，归母净利润7.03亿元，同比-8.16%。
内销逐步改善，Q4收入增速较快。
公司在守住传统优势品类阵地的同时，积极布局集成灶和洗地机这两类大单品，集成灶边际数据表现较好，市占率得到稳步提升。
同时，公司线上官旗收回自营，并设立了专门的团队运营，双十一期间电商表现良好对收入端起到拉动作用；受到库存原材料影响，以及SEB订单价格周期影响，出口毛利率预计是21年内最差的季度，公告22年与SEB关联交易额度+10%，毛利18%，为往年正常水平。
预计全年收入10%左右增长，利润取决于原材料趋势。
（3）从老板的股权激励和苏泊尔年报观察到的产业趋势是21年的景气度赛道清洁电器和集成灶遭遇到传统细分领域龙头的入侵且销售初见成效，判断原因是阶段性的技术推动产品升级结束，进入价格普及份额洗牌阶段。
家电行业没有贝塔，所以跟踪主要是为了了解这些行业的情况。
3、心脉医疗：公司今天组织年报交流，主要内容如下，核心观点来说，公司今年在研发以及海外布局上都会有更多进展，产品总体成梯队，Castor中高速增长、Minos和药球翻倍以上放量贡献主要增量，Talos和Fontus两款新产品做挂网入院，明年贡献增量，髂静脉支架、新一代裸球等外周产品今年注册、明年有望上市。
目前来看耗材集采杀价幅度有明显趋缓迹象，DRGs影响有协调空间（也要看配套政策的推出），政策面压力有所减轻。
2022年35倍PE、35%业绩增速，估值合理。
年报交流重点内容：（1）疫情影响：本周疫情影响较大，工人生产受影响，预计下周恢复部分，在和代理商沟通借调库存。
全国来看手术量还基本维持在原有水平，心脉在上海占比不高。
(2）团队稳定性：人员净增158人、离职153人，大部分是新招聘工人在试用期离职，不能适应生产环境，通过试用期的大部分会留下来；核心员工离职率7%，比往年5%有增长，个人怀疑是苗总离职可能带了几个人走，但也不多。
去年做期权激励，今年推出两个合伙人制度。
（3）研发方面：①主动脉有Cratos、升级版Aegis和多分支胸主临床，Cratos预计2-4年上市，Aegis预计3-5年，多分支胸主先开单中心十几例临床。
②外周：髂静脉支架年底提交注册，有源的取栓产品在临床入组，静脉滤器今年上临床有独特设计，保护伞年底到明年初上临床；鸿脉新一代裸球提交注册，35规格药球获证，明年会有重点项目进临床。
③肿瘤介入拓脉：TIPS支架有望国内第二家上市，今年进临床；载药微球Q4进临床。
（4）海外布局：欧洲重点布局英国和德国两个直销市场，目前5个CE证，后续做Cratos等；南美在巴西做本地化直销团队；印度、日本、韩国、新加坡、泰国、澳大利亚陆续启动注册。
今年开始启动美国项目，花10年时间布局，美国设置本地化研发、生产、销售子公司。
（5）自主可控：原料国产化率从2年前的60%-70%提升至80%+，培养国内供应商做合作开发；集团层面有脉通的资源。
（6）药物球囊：2021年国内植入市场2.2万条，心脉不到4000条，接近20%市占率；预计行业2022年增长50%，心脉目标增长100%，市占率提升至25%-30%。
（7）集采及DRG：争取将Castor纳入创新器械名单，直接和医保局谈判、不参与集采（类似创新药国谈），腹主动脉差异性较强，公司产品线足以应对集采；DCB要求集采可以更快速放量，公司有更多补充条线。
DRGs执行没有想象中那么严格。
4、冷冻烘焙：当前市场对基本面的担忧主要来自成本和需求两方面，成本端棕榈油今年暴涨，今年全年大概率难以跌回前期低位，成本拐点的时点后移；需求端疫情对全国都有负面影响，传导链条主要有三条，一是家庭消费开支缩减，二是连锁烘焙门店整体开店速度放缓，三是物流配送受阻，而行业大逻辑未受影响，最近跟渠道沟通下来，饼店需求被疫情压制，全年目标还未下调，涨价的传导相对顺利，餐饮和便利店起量较快。
不过，立高食品等估值还是不算便宜，消费里面有韧性的，主要还是免税、白酒、医美化妆品，因为这些消费主要还是针对中高收入阶层的，这个群里在疫情中收入受损相对较少。
三、策略今天A股市场有所调整，全市场约2500支股票下跌，2100支股票上涨，房地产服务、水泥建材和公用事业板块领涨。
能源金属、光伏、风电、锂电板块领跌。
A股市场随外围扰动渐趋平稳有所缓和，但市场情绪仍然弱势。
市场目前主要关注点在于疫情对于经济的影响以及稳增长政策的推进力度，今年国内首要的目标是稳增长，行情的推进节奏受政策的推进节奏和力度影响较大。
市场走势，短期只能是时间换空间了。
