金风科技（002202）产业政策不断落实，弃风率持续下行： 2017 年全国的弃风限电情况大幅改善，弃风率为 12.0%，较 2016 年下降了约 5 个百分点。
弃风限电情况的大幅改善主要受益于中央和地方政策的落实，主要是通过电力供给结构的优化和特高压输电通道的建设达成目标。
弃风率下行有助于行业盈利水平提升，增添了风电装机的动力。
多重因素力促新增装机增速由负转正，风电投资有望迎来底部反转： 2016 年风电并网为 19.3GW，较 2015 年的 33GW 下降了 42%， 2017 年风电并网约 15GW，同比下降约 22%。
我们认为 2018 年将是新增装机增速的反转时点，主要原因： 1、 核准未建装机量约 100GW，电价下调驱动项目抢装； 2、弃风率大幅改善，红六省已解禁三省，剩余红三省也将有望逐步解禁，三北地区风电投资贡献增量； 3、海上风电有望迎来高增长； 4、分散式风电规划下发，为行业锦上添花。
我们预计到 2020 年，新增装机量预计将达到 38.5GW， 2017-2020 年年均复合增长率约 25%。
行业龙头强者恒强，三大业务力促业绩逆势增长： 金风科技主要有风机、风电场运营以及风电服务三大业务。
在核心主业风机方面， 据 BNEF 的数据， 2017 年公司国内实现新增装机容量 5.3GW，市场份额为 29.0%，较 16 年占比进一步提升， 连续多年新增装机量全国第一，全球第三。
2017 年风电新增装机虽然下行，但受益于市场集中度的提升，公司利润仍然实现了增长。
2017 年 9 月底，公司披露的在手订单量达到了 15.4GW，已接近历史高位。
随风电行业的反转，未来三年公司业绩有望持续超预期增长。
投资建议： 基于风电行业反转的预期，以及公司三大业务具体情况的分析， 我们预测公司 2017 年至 2019 年每股收益分别为 0.86 元、 1.08 元和 1.42 元， 3 月 20 日收盘价对应 2018 年 17.3 倍的动态市盈率，上调至“买入-A”的投资评级。
风险提示： 18 年弃风率改善低于预期；风电新增装机规模低于预期；政策变动风险。
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