文丨行珩 编辑丨
风电整机 电气风电成功过会、三一重能签订辅导协议
作为整条产业链中最为核心的产业环节，风电整机商一直以来都是资本市场的宠儿。金风科技、明阳智能两家风电整机商也早就登录A股市场，并通过A股市场筹集了大量资金用于企业发展。
2020年内，宣布进行IPO的风电整机商有两家企业，分别是上海电气旗下的电气风电和三一重工旗下的三一重能。其中，电气风电隶属于上海电气集团，是上海电气旗下专注风电整机业务的子公司。据招股说明书显示，电气风电本次拟登录科创板，计划筹资31.06亿元。筹集资金将投用于新产品和技术开发项目。
资料显示，2017年至2020年上半年，电气风电营业收入分别为65.57亿元、61.71亿元、101.35亿元和56.37亿元；净利润分别为2118.54万元、-5230.76万元、2.52亿元、1.05亿元。扣非净利润分别为-3293.83万元、-1.74亿元、1.78亿元和5541.19万元。可以发现，近两年来，电气风电成功扭亏为盈，取得了良好的经营业绩。
近两年的经营业绩也符合“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的科创板上市要求。
虽然在规定的时间段内电气风电的经营业绩符合科创板的上市要求，但实际上电气风电也存在不少隐患。
如表中数据所示，电气风电存在多方面的隐患 资产负债率始终高居不下，应收账款占营收比例逐渐增加，严重挤压了企业的现金流；同时存货总额不断攀升，产品存在堆积的风险；毛利率一路走低；税收优惠占利润总额比例过高，企业自身产品盈利能力不足。除此之外，电气风电技术受限于西门子歌美飒，包括风机、叶片、软件等方面均需向后者订购。自营产品毛利率较低，2020年上半年自主知识产权毛利率均值仅为3.15%，同时研发费用占比却在不断降低，企业自主技术突破的可能性被削弱。
12月8日，有消息传出上海电气将收购西门子歌美飒。如果此次收购成行，那么困扰电气风电的技术限制条约将
目前，电气风电已经通过科创板上市委会议通过。
另一家风电整机商三一重能则在近日宣布了与中信证券签署上市辅导协议的消息。风能专委会发布的《中国风电产业地图2019》显示，2019年，三一重能新增风机装机容量70.4万千瓦，市场份额2.6%，位列国内第十位。在某次采访中，三一重能董事长周福贵曾透漏 2020年，三一重能单年交付超过1400台，交付容量超过3.7GW。这一交付容量，较三一重能去年新增装机量增长了4.25倍，是其截至2019年底累计装机的88%。
背靠三一集团这颗“大树”，在抢装潮下三一重能风电机组产品的爆发，给了其登陆资本市场的底气。
在2020年已经IPO或启动IPO的风电零部件相关企业共有7家 主营风电轴承的新强联、主营风电叶片材料的上纬新材、主营SVG设备的新风光、主营风电变桨设备的纳泉科技、主营风电塔筒基础的海力风电、主营风电紧固件的飞沃科技、和主营海上风电电缆的中天科技海缆。
一、新强联
招股说明说披露，2019年，明阳智能是新强联第一大客户，销售额为2.55亿元，占总销售收入的52.72%；湘电风能是新强联第三大客户，销售额为4111.66万元，占总销售收入的8.48%。在此前的2018年，华仪风能是新强联的第五大客户，销售额为2004.31万元，占当年销售收入的6.60%。
2016~2018年，新强联所产偏航轴承销售数量分别占当年我国新增风电装机所用偏航轴承数量的6.94%、6.49%和5.42%，变桨轴承销售数量分别占当年我国新增风电装机所用变桨轴承数量的7.18%、6.69%、5.79%。
在其招股说明书中，新强联提示的风险包括受风电整机制造行业波动影响的风险、应收账款回收的风险、客户集中度较高的风险和销售区域集中度较高风险、原材料价格波动风险、产品价格下降的风险、经营性现金流量不足的风险等风险。
在风电叶片用材料的销售数量方面，上纬新材在2017年至2019年间也取得了长足的进步 2017年上纬新材销售风电叶片用材料14150吨，2018年销售18209.4吨，同比增长28.69%；2019年销售29123.3吨，同比增长59.94%。
相对应的，风电叶片业务给上纬新材带来的利润也在稳步上升，2017年，风电叶片业务带来的主营利润为0.52亿元，占比26.6%；2019年主营利润变为0.92亿元，占比为35.11%。风电叶片业务在上纬新材的业务体系中逐渐占据主要地位。
据披露，2019年年底，上纬新材前四大客户分别为中材科技（销售2.86亿元，占比21.21%）、国电联合（销售1.41亿元、占比10.44%）、迪皮埃（销售9262
.14万元，占比6.87%）和三一集团（销售6613.28万元、占比4.90%）。
在其招股说明书中，上纬新材提示的风险包括风电产业政策及抢装趋势对叶片材料需求可能的风险、原材料价格波动风险、毛利率下降风险、应收账款收款风险等风险。值得一提的是，目前在北京金风科创风电设备有限公司担任董事的刘万平同时担任上纬新材的集团业务副总裁、研发中心总经理。
三、新风光
资料显示，公司高压动态无功补偿装置2019年国内SVG市场容量总计为41亿元，公司高压SVG实现收入3.37亿元，占市场份额的8.22%。公司产品在光伏行业与风电行业占比相对较高，在行业内具备品牌与口碑优势。
随着国内光伏和风电行业的不断发展，报告期内，公司高压SVG产品单台平均容量不断提升，单台平均售价相应提高，2017年度、2018年度、2019年度和 2020年1-6月单台平均容量分别 3.77MVar/台、5.36MVar/台、6.12MVar/ 台和8.14MVar/台，单台平均售价分别为37.86万元/台、46.02万元/台、50.58万元/台和62.92万元/台。
在新风光风电高压SVG设备给企业带来的收入也在不断增加，已经成为企业高压SVG销售的最主要方向。如表显示，2017年至2020年上半年，新风光高压SVG在风电领域销售收入分别为999.4万元、2861.13万元、11227.39万元和9008.69万元，销售额占SVG设备占比分别为4.61%、9.68%、33.28%和43.00%。
在其招股说明书中，新风光提示的风险包括业绩受下游光伏、风电行业补贴政策影响的风险、主要原材料价格波动及供给风险、毛利率下降的风险、应收账款余额较大风险、与协鑫集团的回款风险、存货余额较大风险等风险。
目前，该企业尚未登陆A股。
四、纳泉能源科技
资料显示，2017年至2019年，纳泉能源科技营业收入分别为0.57亿元、1.44亿元和2.28亿元。其中风电变桨设备收入占了绝大部分。另外还有风力发电收入、风电场运营收入和风能相关咨询服务收入。
五、海力风电
据了解，中天科技海缆主要从事海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及电力电缆（包括配套产品）的设计、研发、生产及销售业务，产品广泛应用于海上风电传输等领域。
风电后市场运维企业 容知日新待上会
一、容知日新
风电场运营商 新天绿能登录A股 浙江新能尚未登陆
1、新天绿能
6月29日，新天绿能在上海证券交易所正式上市，该企业也是2020年内风电企业唯一一家在A股、H股均上市的企业。企业主营业务为燃气发电和风力发电。本次募资将主要用于投资河北建投丰宁森吉图风电场(三期) (150MW)工程项目。
1月3日，浙江新能招股说明书公开。资料显示，2017年至2019年，浙江新能营业收入分别为9.36亿元、12.5亿元和21.02亿元；扣非净利润分别为2.43亿元、1.32亿元和3.96亿元。本次募集的资金将有14.10亿元投向浙能嘉兴1号海上风电场项目。
来源 风电之家/
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