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华能水电(600025)2023年三季报点评：华能水电在2023年前三季度实现了归母净利润67.0亿元，符合预期。
澜沧江流域来水和电量回升推动了前三季度电量降幅的环比显著收窄，小湾、糯扎渡水库蓄能较好对枯期电量形成保障。
平均电价提升、折旧费用减少、财务费用节省助力公司前三季度业绩同比实现增长。
完成对华能四川公司100%股权收购，有望依托其向四川地区拓展清洁能源业务，助力公司业绩持续成长。
Q3来水改善推动电量回升，叠加部分机组折旧到期和财务费用压降推升了业绩。
23Q3澜沧江流域来水偏丰40%~70%，推动公司云南区域水电单季度发电量同比高增27%至350亿千瓦时。
23Q1~3累计发电量降幅较23H1收窄20个百分点至7%。
电价提升、折旧费用减少、财务费用压降等因素共同推动公司前三季度业绩同比增长。
完成华能四川公司100%股权收购，助力公司清洁能源业务拓展。
公司于2023年9月以全额现金85.79亿元完成对华能四川公司100%股权的收购，对2023Q1~3财务数据进行追溯调整。
本次交易顺利完成有助于公司向四川地区延伸布局，争取更多的优质清洁能源项目资源。
我们预测公司2023~2025年EPS分别为0.44/0.47/0.50元，维持“买入”评级，目标价9.0元。
考虑到公司并表华能四川公司，我们调整相关假设后相应上调公司2023~2025年归母净利润预测分别为78.76亿/84.51亿/89.30亿元，对应2023~2025年EPS预测分别为0.44/0.47/0.50元。
我们采用公司过往三年历史平均PB作为目标PB，给予公司2024年2.1倍目标PB，对应目标价9.0元（原目标价为8.5元），维持“买入”评级。
风险因素：发电量低于预期；市场交易电价低于预期；新项目建设成本波动看投资段子，轻松一下：华能水电前三季度实现归母净利润67亿元，业绩同比增长。
不愧是清洁能源大佬，发电量降幅收窄，财务费用节省，小湾、糯扎渡水库更是保障电量，稳如老狗。
就像老话说的：水能载舟，也能煮饭。
华能水电(600025)再次证明了自己在清洁能源领域的实力，买买买！和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。
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