一、我国电力发电方式行业格局1、我国主要发电方式有水电、火电、核电、风电和太阳能发电等五种。
下图为截止3月底我国各大发电方式的累计装机容量：从表中可以看出，目前火电仍一枝独大，但和水电一样增速较慢。
五种发电方式的增速中，除核电外四种增速基本是线性发展，此表能反映较长时间范围的增速情况。
核电的开发建设特点不一样，此表为短期统计，不能反映真实的情况。
风电和太阳能发电的增速最快。
2、2024年1-3月份，全国发电设备累计平均利用小时数见下图：除火电和核电外，其余三种发电都属于间歇性能源。
太阳能的利用小时最低，核电的最高。
除火电外，其余四种均为清洁能源，碳中和目标下政策鼓励大力发展。
现有火电装机盈利稳定，主要与煤价相关。
水电受地理位置条件限制，未来增量有限。
核电占比较小，除安全外全方位竞争优势明显。
离负荷中心较近。
风电和太阳能增长前景很好，但由于间隙性特点，需要配置储能设施。
且离负荷中心较远。
二、我国电力上市公司竞争格局1、核电核电属于国有垄断性行业，我国有三大核电投资建设运营商和新进入的中国华能：中国核电、中国广核、国家电投（核电未装入上市平台）、中国华能（核电未装入上市平台）。
中国核电（601985）控股在役核电机组数达到25 台，控股装机容量2375 万千瓦；控股在建及核准待建机组15 台，装机容量1756.5万千瓦；在建机组数量和装机容量位居世界第一；年发电量超过2000亿千瓦时，相当于三峡水电站年最高发电量的2倍；累计发电量超过1.6万亿千瓦时（能满足12个北京市全年一年的用电量），安全运行累计超过260 堆年。
控股在运新能源装机容量851.59万千瓦;在建新能源装机容量972.75万千瓦。
中国广核（003816）截至2024年1月，中广核在运在建清洁能源总装机超过1亿千瓦，其中在运核电装机超3056万千瓦，在建核电装机容量1324.6万千瓦，国内新能源控股在运装机超4500万千瓦，海外新能源控股在运在建装机超1300万千瓦。
国家电投（未上市），拥有在运核电机组6台、在建机组4台和一批核电项目前期厂址。
中国华能核准在建核电装机量260万千瓦（昌江3、4号机组和石岛湾高温堆），规划建设装机量超过1600万千瓦。
核电是我国在全球范围内的优势产业，享有核大国的战略红利。
除不可预见的安全性以外，盈利能力具有全面优势。
但不可预见的安全性风险可通过分散持仓来控制。
核电整体建设周期长，所以已经有核电的企业受益大。
2、水电水电是经过近十年来市场验证的优秀生意模式典范。
典型的现金牛业务：收入稳定，应收占比低、回款速度快；折旧/营业成本接近70%，收入增加能明显提升盈利能力。
底层逻辑是现金流稳健，固定资产折旧递减带来财务成本的递减。
水轮机使用年限100年，而固定资产折旧在30年内完成。
初始投入高，修建电站自有资金占比一般为20%，使得水电企业的财务费用率偏高，近三年呈下降趋势（低利率<3%绿色债置换）。
水电企业资产负债率显著低于火电和新能源企业。
唯一美中不足是国内水电上市公司可开发和并购的水电站资源日益稀缺。
截止2023年末，我国共有水电站8600余座，其中2200余座为大型水电站，总装机规模达4.2亿千瓦（其中抽水蓄能5064万千瓦），占我国电力总装机的14%。
2019-2023，水电装机容量年化增速约4.3%，23年增速明显放缓，未来估计保持低速增长。
装机前五上市公司主要包括长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、桂冠电力。
长江电力（600900）是全球最大的水电上市公司，水电装机容量7169.5万千瓦，占全国水电装机的17%。
所属的六座水电站梯次分布于金沙江下游至长江上游，构成了世界上最大的清洁能源走廊。
中国水电在西南，长江电力拥有的六座水电站中，有四座在四川攀枝花到宜宾段的金沙江下游，水电生产和供给能力极强。
矛盾在于电力需求最旺的是中国东南沿海发达地区，比如粤港澳大湾区，长三角经济带。
营收复合增长18.48%，扣非净利复合增长6.75%，经营净现金流复合增长34.58%。
境内水电行业为最主要收入
