关注原因：中长期，聚醚胺作为固化剂，可以满足风机大型叶片的要求且不可或缺，随着风电增长而快速增长；另外行业格局集中，下游对提价不敏感，关注行业相关公司 1、聚醚胺聚醚胺（PEA）又称端氨基聚醚、聚醚多胺，是一种性能优良的环氧固化剂，具有粘度低，适用期长的特性，主要用于大尺寸复合材料；下游用于风电、纺织助剂、重工业防腐防水等，风电领域需求占比在60%以上； 2、需求端：作为固化剂，聚醚胺可以满足风机大型叶片的要求，且不可或缺1）聚醚胺是用于制作环氧树脂风电叶片的固化剂主要原材料之一。
2020年，中国聚醚胺销量是10.1万吨，销售收入28.5亿元，其中风电领域6.3万吨，市场份额62.1%；风电行业的增长是聚醚胺需求增加的主要驱动因素之一，从增长速度来看，中国风电行业对聚醚胺产品的销量由2016年的1.7万吨增加至2020年的6.3万吨，复合增长率38.7%，风电场建设以及持续保养和更换风电叶片的需求增加会带动风电行业的聚醚胺需求大幅增长。
2）政策方面，2021年6月，国家发改委印发《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，明确2021年起，对新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，实行平价上网。
从补贴到平价标志产业不断走向成熟，风电作为主要清洁能源的一种，对于我国能源结构清洁化、低碳化发展有着重要作用，在“碳达峰、碳中和”的大战略之下，风电产业规模化效应将进一步形成，聚醚胺需求将持续旺盛。
3、供给端：集中度高CR5占比92.8%，且占风电成本低，下游对涨价不敏感1）聚醚胺是市场集中度高，技术门槛高，客户黏性强的行业。
据弗若斯特沙利文报告，2020年CR5市场份额92.8%；全球目前最大的供应商为巴斯夫和亨斯曼，合计产能占比69%。
这意味着相关生产企业在供不应求的时候有涨价权，比如去年底聚醚胺供不应求的时候，价格从2.2万吨左右涨至5万元/吨以上，涨幅超120%；另外，聚醚胺对应风电投资成本0.5％不到，即使聚醚胺价格翻了几倍，对下游整体成本的影响并不大，这也是容易提价的关键因素。
2）以阿科力公司为例，21年上半年在国外，受疫情、灾情影响，国外同类企业开工率较低，加之全球原油价格持续走高，页岩油气开采量增加，导致聚醚胺出现紧缺，因此阿科力公司聚醚胺（MA-223）持续处于供不应求的状态，其中分子量为2000的聚醚胺产品的销售量，同比增加约700%。
相关公司（部分资料来自中信建投、开源证券、投资者调研）
