国金证券28日发研报表示，《地热能开发利用十三五规划》提出2020年我国地热能利用量达到7000万吨标煤，河北省地热资源丰富是重点开发领域；雄安新区定位于绿色生态宜居新城，地热资源储备丰富、开发利用全国领先，国内有望开启一轮地热资源开发热潮。
研报指出，我国地热资源潜力巨大，河北是地热开发重点领域。
地热能是一种绿色低碳、可循环利用的可再生能源，我国地热资源丰富，市场开发潜力巨大。
据国土资源部地质调查局2015年调查结果，全国336个地级以上城市浅层地热能年可开采资源量折合7亿吨标准煤，水热型地热能年可开采资源量折合19亿吨标准煤。
目前浅层和水热型地热能供暖技术已基本成熟，浅层地热能的应用范围已扩展至全国，其中80%集中在华北和东北南部，主要包括河北、天津、北京等地区。
根据规划目标，2020年我国地热能年利用量将达到7000万吨标准煤，其中京津冀地区地热能年利用量达到约2000万吨标准煤。
十三五地热开发大幕开启，初步估算拉动投资超2000亿。
根据地热能开发利用十三五规划初步估算，地热能开发利用将拉动约2600亿元投资；其中浅层地热能供暖(制冷)占1400亿元，主要技术是以螺杆式压缩机为核心的热泵技术；水热型地热能供暖占800亿元，主要技术是以换热器为核心的“采灌均衡、间接换热”或“井下换热”的工艺技术；地热发电占400亿元，主要技术是以汽轮机为核心的“闪蒸”和“双循环”技术。
另外，地热资源勘查评价、钻井技术和设备也必不可少，地热资源的开发利用有望在十三五期间拉开大幕，带动地热开发技术服务及核心装备供应商的业绩增长。
国金证券建议重点关注地热资源开发利用核心技术与设备公司。
1)恒泰艾普：定位综合能源服务商，子公司西油联合业务范围包括油田技术服务、煤层气、地热开发等，16年底公司韩国地热能开发项目顺利完成，实现“非油”战略历史跨越，有望受益河北地热资源开发。
2)盾安环境：全资子公司武安顶峰热电公司承担武安城区冬季集中供暖需求，已在河北、河南、山东等多地供热覆盖面积超过5000万方，目标到十三五末供热面积达到10000万方，成为国内节能供热领域的领先企业。
3)汉钟精机：掌握高温热泵核心技术，设立再生能源事业部推广应用。
公司高温热泵针对北方“煤改电”项目，替代燃煤锅炉减少雾霾；16年开始推广产品应用，已接单多组高温热泵机组，其中部分订单产品在2016年出货并顺利运转；公司陆续接触再生能源工程的EPC/EMC案例，未来将选择合适机会做运营试点工程。
4)烟台冰轮：确立冷热同步发展、积极拓展节能环保产业发展战略，拟更名为冰轮环境技术股份有限公司。
子公司顿汉布什的地源热泵可用于浅层地热，北京鸟巢的地源热泵由其提供；华源泰盟“基于吸收式换热的集中供热技术”获得国家技术发明二等奖，在全国范围大规模推广实施20余项改造工程新技术节能效益明显。
汉钟精机:需求回升叠加新产品,Q4业绩增速加快汉钟精机 002158研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2017-04-06核心观点:汉钟精机2016年实现营业收入974百万元,同比增长9.5%,归属于母公司股东的净利润166百万元,同比增长6.2%,EPS为0.31元。
其中,2016年Q4单季度实现营业收入268百万元,同比增长19.5%,归属于母公司股东的净利润为38百万元,同比增长26.0%。
公司2016年的分配预案为每10股派发现金红利2.2元(含税)。
制冷产品:2016年,公司制冷产品的营业收入为579百万元,同比减少0.3%,这主要是中央空调类制冷压缩机的需求相对疲软所致,而冷链物流类的冷藏冷冻压缩机需求仍保持较好的增长态势。
随着房地产的旺盛销售向投资端的传导,特别是三四线城市的商业地产市场好转,以及基建、公共设施的投资回升,2017年中央空调类的制冷压缩机需求具有回升基础。
空气产品:公司的空气产品包括螺杆空压机体和空压机组,其需求与国内制造业投资形势具有较大关联,2016年呈现前低后高,增速加快的态势。
2016年,公司空气产品的营业收入为238百万元,同比增长25.8%,其中,2016年下半年的营业收入同比增长达到42.7%。
除了市场需求回暖以外,公司持续加大节能环保新产品的推广力度,例如AM永磁无刷系列产品。
整合加快:2016年,公司成立了再生能源事业部,第二厂区(兴塔厂)建设投入使用;公告拟以18.91亿元收购台湾新汉钟92.71%的股权;公告拟以不超过2,600万元人民币认购德耐尔(空压机整机企业)16.67%股份等。
盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为1,173、1,335和1,523百万元,EPS分别为0.383、0.437和0.501元。
公司核心技术突出、经营稳健,新产品持续突破,我们继续给予公司“买入”评级。
风险提示:中央空调需求不确定性影响公司制冷产品的需求;空压机竞争激烈导致利润率下行的风险;收购台湾新汉钟等重要并购事件有不确定性。
盾安环境:主业业绩下滑,关注公司高端智能制造业务发展盾安环境 002011研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2016-08-23半年报业绩符合预期。
2016上半年公司实现营业收入25.92亿元,同比下滑11.99%,营业利润0.13亿元,同比下滑61.37%,归属于上市公司股东净利润0.59亿元,同比下滑17.45%,每股收益0.07元(按增发股份前股本计算);其中第二季度公司实现营业收入14.25亿元,同比下滑5.44%,营业利润0.15亿元,同比下滑40%,净利润0.29亿元,同比下滑3.33%,每股收益0.03元(按增发股份前股本计算)。
制冷配件业务不景气导致上半年营业收入下滑。
受家用空调渠道产品去库存等影响,家用空调行业产销同比下降,产业在线数据显示,2016年1-6月空调行业实现销量5796万台,同比下滑14.5%,其中内销2619万台,同比下滑32%,出口3177万台,同比增长8.4%,下游 行业需求低迷导致公司制冷配件业务收入同比下滑22.24%至14.65亿元。
上半年公司紧抓核电暖通、轨道交通等特种空调系统发展机遇、加大CO2高效环保制冷技术在大型冷库中的推广应用,制冷设备业务实现5.66亿元营业收入,同比增长23.33%。
我们预计下半年随着空调行业去库存接近尾声,下游厂家生产逐步恢复正常,公司下滑幅度较大的配件业务收入将逐季改善。
毛利率与费用率同步上升,净利率保持稳定。
公司上半年毛利率为21.36%,同比提升2.85个百分点,主要原因在于原材料成本下滑幅度较大,给毛利率提升提供了较大空间。
分业务看,智能设备业务毛利率同比增长1.86个百分点,制冷配件业务同比增长0.42个百分点,节能业务同比增长9.06个百分点。
期间费用率同比上升2.27个百分点,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比上升0.61、1.26和0.41个百分点,主要原因是收入下滑导致分摊成本上升,综上,公司上半年净利率与去年基本保持持平。
预计下半年随着收入改善,公司费用率将下降,盈利能力将得到进一步改善。
持续推进高端智能制造产业发展,推进国际化布局。
除了在制冷配件中提升电子膨胀阀、热力膨胀阀、微通道换热器等产品市场占有率之外,公司拓展传感器领域业务、加快其在HVAC、汽车、工业等领域的应用与销售;加速新能源汽车热管理系统产业布局,提升系统集成能力;巩固公司在核电暖通系统领域的领先地位,加快轨道交通等领域的突破;盾安冷链CO2高效环保制冷技术在大型冷库中推广应用;公司逐步完善泛 亚太、美洲、欧洲分区域营销网络,设立韩国子公司,推进美国田纳西州孟菲斯生产基地建设,为国际化运营积极布局。
盈利预测与评级。
我们维持公司2016年—2018年每股收益0.15元、0.21元和0.26元的的盈利预测,对应的动态市盈率分别为71倍、51倍和41倍,MEMS传感器业务、新能源汽车业务前景广阔,维持“增持”投资评级。
烟台冰轮:低估值白马股,聚焦全温差主业发展烟台冰轮 000811研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2017-04-17事件:公司发布2016年年报,全年实现营业收入30.23亿元,同比增长5.36%;实现归属母公司净利润3.01亿元,同比下降2.17%;实现扣非后归属母公司净利润2.08亿元,同比增长134.14%。
EPS为0.69元/股,加权平均净资产收益率13.55%。
同时,拟每10股转增5股,并派发现金红利0.50元(含税)。
发布2017年一季报预告,实现归母净利润8300万~9100万元,上年同期403万元,同比增长1960%~2158%,其中主营业务同比增长371%~570%。
费用控制效果良好,毛利率持续提升报告期内,一季度低位企稳,二季度以来行业景气度升高,公司制造系统、供应链系统、应用设计单元和工程施工单元承压,公司贯彻“降本增效、优化结构”战略主题,创新商业模式,持续推进内部资源整合,扩大提单式生产范围。
公司三费合计6.29亿元,占总营业收入的20.8%,同比减少1.66个百分点。
得益于费用控制效果良好,公司毛利率持续提升,产品销售毛利率升至31.84%(+2.03pct),创近年来新高。
毛利率提升一方面,是由于制冷业务订单质量有所提高,全面预算管理、成本费用控制初现成效所致。
另一方面,是由于标准化、模块化生产的贡献。
受益轨交高速发展,顿汉布什业绩表现亮眼顿汉布什中央空调是欧美系五大中央空调品牌之一,冰轮香港2016、2017年承诺净利润分别为8291.09万元和10096.29万元。
报告期内,顿汉布什中央空调实现营业收入13.45亿元,实现净利润1.15亿元,超出业绩承诺39.03%,超额完成任务。
顿汉布什中央空调作为轨交站内中央空调的市场龙头,在细分市场市占率高达70%。
另外,公司还加大了对核电、医院、数据中心等中央空调领域的拓展和渗透,订单逐步增多。
未来受益“十三五”规划轨交、高铁的高速发展,顿汉布什中央空调在站内中央空调细分领域占据绝对的龙头地位,未来将继续享受行业发展带来的红利。
华源泰盟进入业绩收获期,受益京津冀、雄安地缘优势公司制热业务主要是由华源泰盟(60%股权)和青达环保(19.6%股权)承担,在我国环保标准日益趋严、节能减排需求日益迫切的当下,余热回收能够大幅提升能源利用效率,符合节能和环保的双重需求。
报告期内,华源泰盟实现营业收入3438.61万元,实现净利润3258.92万元,河北保定工厂建设基本完工,华源泰盟销售团队搭建完毕。
“北京永安热力南环供热厂燃气锅炉烟气深度回收工程”被北京市科委授予“首都蓝天行动科技示范工程”。
华源泰盟余热回收项目与清华大学合作技术先进,大温差换热市占率高达90%。
基于政府鼓励支持和企业经济效益的双重驱动下,公司节能环保业务未来有望进入高速增长期。
华源泰盟未来将受益京津冀协同发展,以及雄安地缘发展优势。
出售烟台荏原,聚焦主业发展 荏原空调是四大溴化锂中央空调品牌之一,技术成熟,但是国内中央空调溴化锂市场严重萎缩,导致利润下滑较快。
而在产品转型未来发展战略方面,公司和日本荏原(持股比例20%)、荏原冷热(持股比例40%)存在分歧,未能达成一致,因此选择退出。
2016年12月公司与日本国株式会社荏原制作所签署《产权交易合同》,转让所持有的烟台荏原空调设备有限公司40%股权,转让价格为人民币3.2亿元。
2017年一季度业绩大幅增长主要是报由于公司出让烟台荏原空调设备有限公司股权取得非经常性损益约6400万元所致。
盈利预测与投资评级公司董事长更换,上市公司与集团为同一实际控制人,产生更好的协同作用,焕发新活力。
公司低温+中温+高温板块协同发展,受益轨道交通、冷链物流行业景气度向上,盈利能力有望超市场预期。
预计公司2017~2019年归母净利润为3.68亿元、3.89亿元、4.46亿元,对应EPS为0.84元、0.89元、1.02元。
考虑到公司是老牌冷链龙头、中央空调持续高增长以及资产注入预期,给予2017年25倍PE,目标价21.1元,维持“买入”评级。
风险提示冷链需求不及预期、轨交建设不及预期,环保业务拓展不及预期。
恒泰艾普:拟转让控股孙公司股权助业绩增长恒泰艾普 300157研究机构：银河证券 分析师：王华君,贺泽安 撰写日期：2016-11-281.事件公司全资子公司西油联合之控股子公司欧美克拟回购西油联合所持有的300.2044 万股股份,回购的股份将予以注销。
公司子公司博达瑞恒拟将其持有的中盈安信1700 万股转让给中盈安信法人代表刘荣,每股转让价格为15 元,转让总金额为25,500 万元。
2.我们的分析与判断(一)拟转让控股公司部分股权,助力业绩增长根据公告,公司全资子公司西油联合之控股子公司欧美克拟回购西油联合所持有的300.2044 万股股份,回购的股份将予以注销。
股份回购的价格不超过19.27 元/股,回购的资金总额最高不超过人民币5,785 万元。
回购完成后,欧美克的注册资本将相应减少,西油联合对欧美克的持股比例将由现在的51%下降到45.57%。
本次回购将有利于维护欧美克的资本市场形象,实现股东价值,给予股东回报,并进一步增强投资者对欧美克的信心。
公司全资子公司博达瑞恒拟将其持有的中盈安信1700 万股转让给中盈安信法人代表刘荣(以下称“受让方”),转让价格经交易双方协商约定,每股转让价格为15 元,转让总金额为25,500 万元。
受让方于2016 年12 月15 日前支付定金共计2,000 万元人民币,剩余金额将在2017、2018年分批支付。
公司持股中盈安信成本约为7.3 元/股。
我们认为公司此次转让部分控股孙公司股权,将使公司获得较高投资回报,明年业绩仍有望实现快速增长。
此外,公司在行业低迷期抓住机遇,2016 年完成了对新锦化和川油设计的收购,完善了公司产业链上下游的布局,提升了公司的综合竞争力。
作为国内油服产业链布局最完善的上市公司,我们认为未来公司将受益于油气服务市场复苏。
(二)与中海外能源签署贸易框架协议扩展业务领域,助力业绩增长近日,公司与中海外能源已在北京完成《恒泰艾普与中海外能源有限公司战略框架协议书》(以下简称“框架协议”) 签署。
根据框架协议规定,初期双方将以燃料油、润滑油等石油相关制品以及其他化工产品为主要贸易品种,并以国内贸易为主。
未来双方将逐步拓展贸易品种并延伸至国际贸易。
恒泰艾普将从上游炼厂及化工厂直接采购相关产品后供应给中海外能源,完成整个贸易流程,每笔贸易业务周期1 个月至3 个月不等。
双方协议贸易金额每年15 亿,合同执行期限为三年。
本协议终止前,任何一方可以提出延期申请,经友好协商一致后,可延长本协议,每次延长期限均为3 年。
根据公司公告,该项目如顺利实施未来将扩大公司整体营收规模, 并对公司业绩形成一定的积极影响。
(三)整合现有资源,未来发力清洁能源及环保为实现集团化发展,公司整合现有资源及技术,构建三个发展潜力较大的板块:特多钻井公司RRDSL 与西油联合形成大西油工程公司,提供油田现场服务;将恒泰艾普原有G&G 业务、销售能力与博达瑞恒G&G 业务、销售能力整合,成立恒泰艾普研究院,提高效率;设立云技术公司,以互联网+油气勘探开发技术为基础,结合大数据、云计算,开发建设行业VR 技术和非行业VR 技术。
环保业务方面,公司收购新锦化和川油设计,未来可向国内小型村镇推广非管网方式解决村镇天然气供应,改善村镇能源结构,减轻大气污染。
同时,公司出资1,000 万元投资黑龙江盛大环境建筑工程有限责任公司,结合油化工、煤化工、医药化工等“三化水”的技术优势,未来将推广实施村镇污水分布式、智能化解决方案。
通过云值守、低成本、云管理、物联网,切实有效解决村镇污水问题。
(四)布局天然气应用产业链,综合型能源服务集团雏形已现本次收购股权成功后,恒泰艾普将持有新锦化95.07%股权、川油设计90.00%股权。
新锦化主业为离心压缩机研发与制造,在多个细分应用领域处于先进水平:新锦化在国内合成氨离心压缩机领域处于先进水平;在天然气输送用长输管线压缩机业已取得突破,其自主研制的8.3MW 级燃气天然气输送压缩机组已在巴基斯坦天然气管线稳定运行。
“十三五”期间,随着国家对治理雾霾的力度加大,天然气替代燃煤将得到快速发展。
根据发改委规划,到2020年,天然气消费量在一次能源消费中的比重达到10%以上,利用量达到3600 亿立方米,2015-2020 年天然气消费量年复合增速将达到14%。
离心压缩机在石油与天然气领域用于管道输送和加压液化等,未来随着国内天然气消费量的逐年增加,离心压缩机的需求有望保持稳定增长。
