对于长江电力的市盈率很多人有不同的说法，我们按2023年已经公布的每股收益1.1元计算，按照目前26元股价，市盈率23倍。
这就像一场期末考试，不管你觉得自己有没有发挥好，这就是长江电力的真实水平。
当然，我们实际认为长江电力每股收益至少应该1.4元以上，换算成市盈率18倍。
因为去年来水严重偏枯，这就像一个学生期末考试漏考了一门数学，你算他真实水平，肯定要把数学正常成绩加上去。
其实长江电力不但漏考了数学，还把语文成绩没有算进去。
这个语文成绩就是折旧。
按照2023年算，长江电力折旧200亿元，每股折旧0.8元。
这样计算，长江电力的真实每股收益2.2元，换算成市盈率11倍。
对于折旧是真实利润这一点，恰恰是理解水电投资逻辑的核心。
大坝是事实上的永续资产，折旧50年。
水电机组使用年限超过40年，折旧18年。
这些折旧带来了稳定的现金流。
如果没理解折旧是隐藏的利润，就没有理解水电投资的本质。
以上观点只是个人看法，不构成投资建议。
