（本文首发于2020年10月，现股价已经有不小涨幅！）最近看股票喜欢先看历史分红，尤其是在选择养老股时个人更加注重历史分红，虽说分红稳定的不一定适合当做养老股，不过分红不稳定的一定不适合养老用。
稳定的分红一定程度上反映了公司主营业务营收、净利相对稳定，稳定增长的分红则体现出了企业在不断的成长壮大。
如上，自15年上市以来公司共分红5次，每10股分红金额逐年增加，累计分红5.54元 /10股（0.554元/股），如果以上市首日开盘价4.07元/股计算，持有5年股息率达到13.6%，若以中签价3.39元/股计算股息率达到16.3%。
今日收盘价为：4.83元/股，如果以上市首日开盘价4.07元/股计算，持有5年收益率达到18.67%，若以中签价3.39元/股计算收益率达到42.47%。
纯算数计算：持有5年收益率分别可达32.27%（年化6.454%）、58.77%（年化11.75%）。
这个收益率虽然不是按照复利计算的，也要超过很多人了吧！二、赛道的选择我说过滚雪球一定要选择一条好赛道，第一赛道一定要长，不能干几年公司黄了或者整个行业走了下坡路，（这也是为什么消费医疗可以长期出现大牛股的一个重要原因）。
第二介入位置要好，如果将赛道看成山坡，介入的位置越低，则站在山坡上的高度越高，滚起来的效率也越强。
至于为什么选择核电行业，虽然核电是公用事业行业，不过所出售的“电”却实打实的拥有绝对的商品属性，将核电股看成消费股也有一定的合理性。
一、为什么是核电电力行业众多，发电方式层出不穷，为什么单单看好核电行业。
国内现有的发电方式主要有：火力发电、水力发电、风力发电、光伏发电、核电，还有些概念发电方式，如：潮汐能发电、海浪能发电、地热能发电等等。
（一）为什么不选火电，火电行业由于其周期性过于显著，时常在盈利与亏损中折腾，且非清洁能源国家也在逐步出清小产能（30万千瓦以下的小火电已经出清不少了），大力发展火电与时代背景也并不相符，我们说“绿水青山，就是金山银山”已经说了很多年了，我们作为大国担当，未来势必进一步减少碳排放，火电一定会被清洁能源大规模替代。
（二）为什么不选择水电。
首先要承认，水电很好，无论是发电方式，还是发电企业效益，都很好。
不选择水电主要在于：一是水电受气候影响较为严重，干旱、洪涝都会影响其发电量，汛期要开闸放水，枯水期要保证生态流量等等都会导致其发电量不稳定。
二是电站选址过于苛刻，且国内主要流域水力资源利用已接近饱和，未来成长空间有限。
三是由于其受气候影响较为严重，且新增电站受自然资源约束自带天花板，水电不可能成为大规模替代火电的首要选择。
当然现在水电股或者说整个电力股（大部分）都处在低估中，但长期投资个人认为水电相对于核电并没有过多优势。
（三）为什么不选择风电、光伏。
风电、光伏和水电相比则更逊一筹。
先说说风电吧。
风电和水电一样，受气候影响较重，自然界中风能看似是取之不尽用之不竭，实际可利用的并不多，当然由于风的不稳定性，也使得其不可能大规模替代火电。
光伏发电也少不了受天气影响，当然光能要比风能更加丰富，然而光伏也有其局限。
一是能量密度低，占地面积大。
通常以太阳辐照度来表示，地球表面最高值约为1.2kWh/m2，且绝大多数地区和大多数的日照时间内都低于1kWh/m2。
太阳能的利用实际上是低密度能量的收集、利用。
由于太阳能能量密度低，这就使得光伏发电系统的占地面积会很大，每10kW光伏发电功率占地约需100m2，平均每平方米面积发电功率为100W。
现有的光伏发电技术都要牺牲地表受光面积，一个地区要保证生态平衡就不能过度牺牲地表受光面积，耕地需要阳光、森林需要阳光、草原需要阳光、海洋湖泊一样需要阳光（个人认为地球上唯一不需要阳光的地方怕只有沙漠），一切要进行光合作用的场所都需要阳光参与，当然人与动物的生存空间依然需要阳光。
这样，目前来说一个地区有多少地表受光可以损失，就是这个地区光伏的天花板。
二是光伏发电不稳定，阴雾天、雨雪天、沙暴天等任何影响地表受光的天气都会降低其发电量。
长期的天气因素暂且不说，短期的环境因素对光伏发电的影响也很大，哪怕是万里晴空，突然跑来一朵云团，也可以导致发电效率降低；此外，另一个比较突出的问题是，空气中的颗粒物（如灰尘）等任何可以阻碍透光的物质，降落在太阳能电池组件的表面，阻挡了部分光线的照射，都会使电池组件转换效率降低，从而造成发电量减少。
当然每当黑夜降临光伏就不太灵光了（当然你可以说用蓄电池蓄电，前提是光伏满足白天生产生活用电后依然有结余）。
最后再说一点，我一直强调发电的稳定性，发电有很强的计划性，当天用电量是相对确定的，民用还好说，工业生产中一些设备断电一次可以损失几万十几万乃至几十万上百万的比比皆是，一个今天有明天可能没有的发电是否能够大规模替代稳定输出的火电！那么结论就是：虽然核电不如光伏、风能、水能清洁，历史上有切尔诺贝利、福岛核电站两起核泄漏事故发生；但是核电技术有自主可控，发电稳定，可带负荷，不受气候影响等优势。
因此我选择核电。
二、核电发展前景关于中国核电事业的总体规划：转自新浪财经2020年6月16日，中国核能行业协会发布核能发展蓝皮书《中国核能发展报告（2020）》（以下简称“报告”）。
《报告》的发布，进一步确认了核能在中国能源结构中的重要地位，对于核电建设节奏有望趋于稳定的判断，给关注核电行业的投资者们吃了一颗“定心丸”。
《报告》指出，截至2019年12月底，我国运行核电机组达到47台，总装机容量为4875万千瓦，位列全球第三，核电总装机容量占全国电力装机总量的2.42%；在建核电机组13台，总装机容量1387万千瓦，在建机组装机容量继续保持全球第一，这表明我国核电业仍将在未来一段时间内处于较快发展态势。
相较于火电、风电等能源品种，核电在环保性、稳定性、自主可控性等方面优势明显。
针对中国核能未来发展，中国核能行业协会秘书长张廷克表示，核能作为世界公认的清洁能源，在我国未来能源转型过程中，能源需求还有很大的空间。
《报告》预计，到2025年，中国核电在运装机达7000万千瓦，在建3000万千瓦;在运和在建装机合计达1亿千瓦，较2019年底提高约六成。
预计到2035年，中国核电在运和在建装机合计将达2亿千瓦。
《报告》同时表示，未来核电项目将以“华龙一号”、“国和一号”等自主化三代核电为主，进行规模化、批量化建设。
3月2日，华龙一号全球首堆——中核集团福清核电5号机组已完成热试，据悉，华龙一号全球首堆福清核电5号机组有望今年年底前投产运行。
核能是我国能源向低碳化、清洁化转型的重要选项，在我国能源结构调整中具有重要地位。
随着电力供大于求的情况逐步缓解、国内核电核准破冰以及三代核电技术的成熟应用，核电产业链将会受益，中国核电（601985）等核电企业将迎来黄金机遇期。
作为行业龙头，中国核电公司是我国核电行业发展的主要推动者、技术研发的重要先行者以及核电产业的权重参与者，有望分享更多行业发展红利，并为行业发展提供更多推动力。
2019年，中国核电旗下漳州核电一期获得核准，这是自福岛事故以来获批的首个新的（非扩建）核电厂址，不仅是国内核电核准破冰的标志性事件，更是对中国核电综合实力的肯定。
按照中长期的核电发展目标，预计每年将有6-8台核电机组获得核准，中国核电丰富的核电机型应用经验及核电新厂址的开拓和投入，将会是中国核电争取其中最大份额的基础和保障。
公开资料显示，2019年，中国核电旗下21台在役机组，控股装机1911.2万千瓦，全国占比39%，核能发电量1362.14亿度，同比增长15.6%。
2020年，恰逢中国核电A股上市五周年。
在五周年至投资者的一封信中，中国核电表示，对核电事业发展的前景充满信心，将继续聚焦主业，推动核电产业安全高效发展，筑牢公司发展的护城河。
中国核电作为核电龙头，随着近两年装机规模提升，公司的低估值优势将进一步凸显。
同时，2017至2019年，公司股利支付率保持在40%左右。
根据国家核电发展规划，未来几年将是核电开工建设的高峰期。
待项目密集投产期结束后，公司资本开支不高，现金流良好，分红和股息率， 值得期待。
据《中国核能发展报告（2020）》预计，核能在我国清洁能源低碳系统中的定位将更加明确，作用更加凸显，核电建设有望按照每年6-8台持续稳步推进。
三、中国核电的成长空间（一）成长空间按《中国核能发展报告（2020）》预计，到2035年，中国核电在运和在建装机合计将达2亿千瓦；截至2019年12月底，我国运行核电机组达到47台，总装机容量为4875万千瓦，在建核电机组13台，总装机容量1387万千瓦，总计6262万千瓦；2035年将是2019年的3.2倍的成长空间，年复合增长达到8.1%。
中国核电现有资产合计3583亿，负债合计2678亿。
安特吉，美股核电企业，2000年上市至今20年，年化收益（后复权）9.6%，市盈率15.94，市净率3.28。
（二）安全边际上述为个人预测，考虑的并不够全面，但仍然有其合理性，与较为成熟的美股市场中同行业安特吉的成长曲线比较而言，中国核电的年化复利大体上在合理区间。
这里我也不再贴30年后的表格了。
30后不再寻求增长，进一步降低负债，净利润再加150亿左右，固定资产折旧也会逐步降低，直至为0，其后开始新一轮的投资重建工作，当然届时的中国核电手握大把现金也不会再大规模负债筹建。
按照格雷厄姆安全边际公式：中国核电内在价值＝当前（普通）每股收益×（8.5+预期年增长率×2，那么中国核电的内在价值=0.32×（8.5+8.1×2）=7.904元，中国核电现价4.83元，其间差值为：3.074元，折扣率达到61%，如果非要按照巴菲特买股标准打个4折买进，需要等到3.16元，还有35%的下跌空间，当然非要看空中国核电到2元也无所谓因人而异。
我从3.95建仓，至高点会落后逐步加仓整体成本在4.3左右。
四、投资中的风险总的来说对于相关金额计算我是很保守的，但与此同时投资核电也要面对一些风险。
比如说：一是利率风险，中国核电的负债利率并不高安3%左右计算的，也曾有网友质疑过中国核电是否能够一直享有如此低的融资成本，这个其实很好解决，现在流行的可转债，利率给的都不高，当然公司负债利率也已经更换为LPR计息方式（这里想多说一句，大国企都选择这种计息方式了，某种程度上代表了这样选择是有一定好处，还再偿还房贷的朋友可以考虑一下），现在各个部门都在降低个人、企业的融资成本，所以个人认为利率风险相对可控。
二是上网电价风险，核电的上网电价确实是要比水电、火电高出不少，是的这个问题比较严重，现在的电力改革也是在寻求降低电价，让老百姓享受国家发展的红利，不过电始终是一种商品，发电企业始终是需要盈利的，作为商品而且是生产、生活必须品降价空间是有限的，并且企业还需要抵消通货膨胀的影响，因此个人认为价格风险在一定程度上是可控的。
三是材料成本风险，有人说核原料有涨价风险，短期是这样，不过拉长周期的话材料成本是可以平抑的，我又不打算持有两天就抛售，用来养老30年，材料可以涨涨跌跌、跌跌涨涨几个来回了。
四是安全风险，自1954年前苏联建造的第一个核电机组至今核电已经经历了半个多世纪的检验了，当然期间发生了切尔诺贝利核电站、福岛核电站两起重大事故，影响深远。
安全风险这个问题要辩证的看待，是为了避免安全事故发生而限制相关技术的应用，还是在确保设备质量前提下，做好一定的安全预案，规范的使用。
个人觉得还是后者好吧，自人类发现火、应用火以来丧生火海的没有千万也有百万，不见谁说禁止用火的！最后，核电影响股价或者收益的最大风险在于定向增发，个人不太喜欢定向增发，这也是非常无奈的。
五、高管增减持、持股人数变化及机构预测情况自2019年底，高管共进行了22人次增持行为，累计增持14.82万股，合计资金70.03万元，增持均价4.72元。
此外，自上市以来大股东中国核工业集团公司与2015年7月15日—2016年1月8日，合计增持1100万股，期间股价最低价为6.26元。
六、半年内机构研报（一）国泰君安：《2020年中报点评：电量增长费用下降，Q2业绩大幅增长》摘要：投资建议：维持2020-2022年eps预测为0.36/0.42/0.42元，考虑到公司具备一定成长性，给予公司2020年略高于行业平均的22倍PE，维持目标价7.94元，维持“增持”。
（二）申万宏源：《受益火电周期上升，中报业绩大幅改善》摘要：盈利预测与评级：中报业绩符合预期，不考虑增发我们维持公司2020-2022年归母净利润预测分别为55.17、63.87、69.55亿元，对应PE分别13、11、10倍。
公司作为核电运营龙头，后续盈利能力有望修复，核电和非核板块均有望持续成长，维持“买入”评级。
（三）华泰证券：《1H归母净利+14%，业绩符合预期》摘要：我们预计公司20-22年归母净利润为54.9/57.4/60.8亿元，对应EPS分别为0.35/0.37/0.39元，PE为12.9/12.3/11.6倍。
参考可比公司2020年Wind一致预期PE平均值为16倍，考虑到中国核电行业地位突出，我们给予公司2020年16倍目标PE，每股目标价5.6元（前值4.94-5.64元）。
维持“买入”评级。
（四）国泰君安：《2019年报及2020年一季报点评：三门2号重新并网，2020年业绩有望显著增长》摘要：投资建议：考虑到疫情对于电量的冲击，下调2020-2021年，新增2022年eps预测至0.36/0.42/0.42元（调整前2020/2021年eps预测分别为0.39/0.45元），考虑到公司具备一定成长性，给予公司2020年略高于行业平均的23倍PE，维持目标价8.16元，维持“增持”。
（五）申万宏源：《三门2号机组拖累2019年业绩，2020年开局良好》摘要：盈利预测与估值：考虑到疫情影响用电需求，我们下调公司2020-2021年归母净利润预测分别为55.17亿元和63.87亿元（调整前分别为61.3和67.7亿元），新增2022年预测为69.55亿元，对应PE分别为12、11和10倍。
公司作为核电运营龙头，后续盈利能力有望修复，核电重启打开装机成长性，维持“买入”评级。
（六）川财证券：《2020年半年报点评：业绩符合预期，未来长期受益于装机规模扩张》摘要：预计公司2020-2022年分别实现归属母公司股东净利润54.42、61.17、68.48亿元，折合EPS0.35、0.39、0.44元/股，对应PE分别为13、12、11倍，继续给予“增持”评级。
（七）财信证券：《核电主业经营稳健，非核业务增长迅速》摘要：预计2020-2022年实现净利润46.46/55.45/61.41亿元，EPS为0.30/0.36/0.39元，PE为15.74/13.19/11.91X。
给予公司2020年底16-18X估值，股价合理区间在4.80元-5.40元，维持“谨慎推荐”评级。
（八）平安证券：《重回成长通道》摘要：核电主业稳中有增，推动公司摆脱了故障、延期等因素造成的业绩泥潭，创造了历史最佳单季利润，成长属性终于得到兑现。
而在核电之外，迅猛扩张的新能源板块有望成长为第二增长极。
考虑到新能源板块装机规模的变化，调整对公司的盈利预测，预计20/21/22年EPS分别为0.36/0.39/0.47元（前值0.34/0.36/0.44），对应8月20日收盘价PE分别为12.7/11.5/9.6倍，维持“推荐”评级。
（九）平安证券：《表象下的真相》摘要：公司2019年业绩表现受三门2号拖累，2020年第一季度因汇兑损益利润进一步下滑，可谓不尽人意。
但观察Q1的主业经营情况，可以发现公司并未像多数同行一样受到疫情和暖冬因素的显著影响，表现较为稳健。
考虑到外部环境的变化可能对公司的电量和电价带来一定压力，我们调整对公司的盈利预测，预计20/21年EPS分别为0.34/0.36元（前值0.39/0.43元），新增22年EPS预测值0.44元，20/21/22年PE对应4月23日收盘价分别为12.9/12.4/10.1倍。
公司在建、储备项目充裕，成长空间大、确定性高，维持“推荐”评级。
（十）安信证券：《机组检修致盈利承压，低估值龙头成长可期》摘要：增持-A投资评级，6个月目标价5.6元。
预计公司2020-2022年的收入增速分别为10%、10%、6%，净利润为54.0亿元、61.0亿元、65.0亿元，对应市盈率为12.7x、11.2x和10.6x。
