本号年前写了煤炭股，不幸言中：港股弱势，资金扎堆涌入煤炭股。
今天要写的，是还没有怎么涨起来的火电。
说“还没有怎么涨起来”，但在过去的两个月里，如果论“稳涨”的细分板块，它绝对拔得头筹：华能国际电力股份(00902)从去年10月25日3.22升至今天4.42港元，涨幅37.3%。
大唐发电（00991）从10月24日1.06至今天1.28港元，涨幅20.8%。
华电(01071)从去年10月25日2.81至今天3.65港元，涨幅29.9%。
润电（00836）从10月26日13.55至今天13.92港元，涨幅27.3%。
以上四小只几乎同涨同跌，平稳上升，回调很小。
“拖后腿”的中国电力（02380），从10月24日2.72至今天2.89，涨幅仅6.25%，但区间涨幅也颇为可观，在去年11月16日曾经摸高3.07港元。
其实从去年9月初，研究机构就开始喊“火电迎来价值重估机会”了，主要基于以下几个逻辑：一是上半年火电行业盈利高增。
主要原因是用电量提升。
以申万火电指数为例，2023上半年实现营业收入6021亿元，同比增长9.1%，实现归母净利润274亿元，同比增长522.3%，多家火电企业实现盈利高增长。
2023年年初至今全社会用电量持续提升，截至7月，全社会用电量累计同比为 5.2%，用电量持续提升。
二是由于三季度内煤价下行，可以预期Q3的业绩将充分反映煤价下行带来的成本下降利好。
我们以秦皇岛动力煤（Q5000）的综合交易价格走势为例来看，三季度比上半年出现较大幅度的下探（见下图）。
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