（报告出品方/分析师：华创证券 庞天一）一、背靠广核集团，占据全国核电半壁江山 1、公司沿革及股权结构 起源于上世纪，历史源远流长。
1994 年 9 月中国广东核电集团有限公司正式注册成立，同年集团首座核电站大亚湾核电站 1、2 号机组相继投运。
2013 年 4 月中国广东核电集团更名为中国广核集团。
2014 年中广核电力正式登陆港股上市，同年集团和中国核工业集团联合开发的第三代核电技术“华龙一号”在国家评审中通过。
2018 年随着采用三代核电技术的阳江核电厂 5 号机组、台山核电厂 1 号机组等相继商运，核电重回常规化审批阶段。
2019 年中国广核在 A 股上市。
2023 年公司采用“华龙一号”技术的防城港核电厂 3 号机组并网成功，宁德核电厂 5、6 号机组等获得国务院核准。
集团产业链多方向覆盖，为公司发展提供优质土壤。
中广核集团核电产业链布局完善，业务涵盖了核力发电、核燃料（铀矿开发、铀矿提炼）、风电/水电/太阳能等其他清洁能源及综合服务等多块业务，为公司的经营发展提供了优质土壤。
背靠中国广核集团，公司为国资背景控股。
公司为中国广核集团旗下的上市央企，截至 2023H1，中国广核集团持有公司 58.91%的股权，广核集团由国务院国资委、广东恒健投资（广东省国资委 100%控股）共同持有，股权分占 90%/10%；此外，香港结算公司持有公司 20.07%股权。
2、财务分析 归母净利润增速低于营收增速，主要因近年来核电新增机组装机放缓。
公司 20-22 年营业收入分别为 705.85/806.79/828.22 亿元，同比分别为+16.0%/+14.3%/+2.7%；归母净利润分别为 95.62/97.33/99.65 亿元，同比分别为+1.0%/+1.8%/+2.1%。
由于近年来公司无新增并网的核电机组（不包括联营企业），收入增长主要由毛利较低的建筑安装和设计服务增长贡献，导致公司归母净利增速较营收增速出现一定差距。
毛利率水平近年来有所回落，主要由公司业务结构变化所致。
公司主要业务收入
