2021-11-01信达证券股份有限公司周平对欧林生物进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：业绩保持高速增长，净利率有所提升》，本报告对欧林生物给出评级，当前股价为29.72元。
欧林生物(688319)事件： 公司发布三季报， 2021 前三季度实现收入 2.85 亿元，同比+42.32%，归母净利润 0.78 亿元，同比+114.99%，扣非后归母净利润 0.68 亿元，同比+134.68%。
其中，第三季度实现收入 1.16 亿元，同比+30.53%，归母净利润0.35 亿元，同比+52.89%，扣非后归母净利润 0.31 亿元，同比+60.89%。
点评：破伤风疫苗持续放量，净利率有所提升。
1-9 月公司实现收入 2.85 亿元， 同比+42.32%， 保持了高速增长的态势， 主要为吸附破伤风疫苗产品的销售增长所致；净利率为 27.28%，同比+9.22 个 pp，环比+2.24 个pp，有较为明显的提升。
此外， 根据中检院批签发信息显示，前三季度共有吸附破伤风疫苗 38 批， Q1、 Q2、 Q3 分别为 14 批、 8 批、 16 批，其中第 Q3 批签发量约为 104 万支，同比+50.72%。
随着吸附破伤风疫苗的持续放量，公司业绩有望保持高速增长，净利率有望进一步提升。
多因素驱动破伤风疫苗加速放量。
1）疾控体系：卫健委发布国家动物致伤诊疗规范， 加速了破伤风疫苗的接种推广以及医院急诊科对破伤风疫苗预防作用的认识提高； 2）血制品企业：破伤风免疫球蛋白需求旺盛， 有望带动直销给血制品企业的破伤风疫苗快速增长。
重磅产品陆续获批，有望成为公司业绩增长点。
AC结合疫苗于今年 3月底获得首次批签发，凭借 6 月龄以上婴幼儿少接种 1 针的优势，未来有望抢占部分市场份额； AC-Hib 三联苗已完成 3 期临床现场工作， 即将申报生产，预计 2022 年底-2023 年初获批上市； 重组金葡菌疫苗预计年底获得 2 期临床试验数据， 2022 年进入 3 期临床，全国独家品种未来有望获得百亿市场空间。
盈利预测： 预计 2021-2023 年营业收入分别为 5.30/10.09/18.02 亿元，同比增长 66%/90%/79%。
归母净利润分别为 1.24/3.04/6.12 亿元，同比增长243%/145%/101%，对应 2021-2023 年 PE 分别为 96/39/20 倍。
风险因素： 新产品研发失败的风险； 产品销量不及预期的风险；产品质量风险。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.14；证券之星估值分析工具显示，欧林生物（688319）好公司评级为2.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。
