（报告出品方/分析师：华安证券 张帆）1 公司概况：精密温控行业领先企业 1.1 公司基本情况 英维克公司成立于 2005 年，总部位于深圳，自成立以来深耕精密温控行业，是我国精密温控设备领先企业。
自 2006 年起提供精密温控设备产品，其产品及服务涵盖数据中心温控、数据中心集成及总包、机柜温控、电子散热及液冷温控，新能源车用空调、轨道交通列车空调、冷链温控，空气环境控制等多个领域。
1.1.1 公司产品线丰富 公司深耕精密温控行业多年，是国内领先的精密温控解决方案和产品提供商，业务布局领域广泛，具有针对不同下游细分市场及行业大客户快速提供个性化需求的产品和方案的能力。
公司产品及服务涵盖数据中心温控、数据中心集成及总包、机柜温控、电子散热及液冷温控，新能源车用空调、轨道交通列车空调、冷链温控，空气环境控制等领域，广泛应用于数据中心、通信、智能电网、储能电站，新能源车、轨道交通、冷链运输，智慧教育、家居、医疗等行业。
1）机房温控节能产品：公司的机房温控节能产品主要针对数据中心、服务器机房、通信机房、高精度实验室等领域的房间级专用温控节能解决方案，用于对设备机房或实验室空间的精密温湿度和洁净度的控制调节。
公司的机房温控产品直接或通过系统集成商提供给数据中心业主、IDC 运营商、大型互联网公司，客户包括腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等。
2）机柜温控节能产品：公司的机柜温控节能产品主要针对无线通信基站、智能电网各级输配电设备柜、储能电站、电动汽车充电桩、ETC 门架系统等户外机柜或集装箱的应用场合提供温控节能解决方案，以及用于智能制造设备的机柜温控产品。
公司产品技术类别与型号齐全，客户包括华为、中兴、烽火、锐科、迈瑞、阳光电源、比亚迪、Eltek 等各行业国内外知名设备制造商。
3）客车空调：公司的客车空调主要是针对中、大型电动客车的电空调产品，包括在公交、通勤、旅运等具体的应用场合。
公司客户主要包括比亚迪、申通、南龙、宇通等客车厂，公司的电动客车空调先后使用于上海、深圳、天津等中心城市，以及广州、重庆、南昌、海口等省会城市的公交集团。
4）轨道交通列车空调及服务：2018 年上海科泰成为公司的全资子公司后，公司进入了轨道交通列车空调的领域，增加了地铁列车空调及架修服务的业务。
公司客户包括中车长客、中车浦镇、申通北车等主机厂，最终使用于地铁公司用户单位。
公司在上海地铁、苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前列，并拓展了郑州地铁、无锡地铁的新市场。
1.1.2 平台化发展拓宽应用领域 公司注重平台化发展。
公司已初步形成了基于统一技术和业务平台基础上的汇集多个专业细分领域的业务布局，这种布局同时兼有差异化门槛与规模效应的双重优势，并将在未来继续强化与完善。
1.2 公司股权结构 公司股权架构稳定，公司前 10 大股东均为公司管理层。
公司实际控制人齐勇直接持股比例达到 5.97%，同时通过持有英维克控股股东英维克投资有限公司 64.84%的股份进行间接持股，实际控制人持股比例达到 22.61%，公司创始人从未减持。
其余公司股东韦立川、刘军、游洪波、冯德树等均为公司高管，公司股权架构及管理结构稳定。
公司核心管理人员经验丰富，善于把握行业前沿趋势。
公司的核心管理层均具有多年的行业内工作经验，大部分都拥有大型企业如艾默生、华为电气等任职经验，管理经验丰富，对精密温控行业发展有着深刻的认知。
公司董事长及总经理齐勇先生曾供职于内蒙古包头钢铁公司，并在华为电气、艾默生等大型跨国企业任职多年，具有丰富的行业认知及企业管理经验。
1.3 公司财务情况 1.3.1 公司业绩稳步增长，费用管控良好 公司营业收入与利润率稳步提升。
公司 2016-2020 年营业收入复合增速达到 35%，2021 年 Q1-Q3 营业收入为 15.04 亿元，同比增长率达到 41%，实现净利润 1.51 亿元，同比增速达到 24%。
公司收入近年来稳步增长，主要是受数据中心、基站温控、储能及轨道交通与客车空调等业务收入综合上涨影响。
公司毛利率总体向好，费用率整体下降。
公司历年毛利率均维持在 30%以上的水平，公司 2020 年及 2021 毛利率分别为 32.43%及 29.35%。
2021 年毛利率下降主要是由于公司产品组合变化、行业竞争加剧的影响，以及大宗商品叠加导致毛利率、净利率略有下降，但随着公司平台化技术的发展及规模效应的发挥，成本管控优势将会越来越凸显，未来公司利润整体向好；公司净利率较稳定，维持在 10%左右水平。
公司销售费用、管理费用及财务费用总体呈现下降趋势，公司费用管控良好。
下游业务覆盖广泛，涵盖数据中心、基站、储能等，机房温控仍是公司收入最大
