事件:天顺风能公告全资子公司天顺新能源与Vestas签订2017~2020年塔架采购框架协议。
风塔制造龙头,与全球领先风机厂商长期合作:天顺风能是国内唯一一家同时获得Vestas、GE和Siemens合格供应商资格认证的公司,其生产能力、技术质量、交期保障和成本控制等方面早已获得全球领先风机企业的认可。
此次与公司再续长约的Vestas是全球风机龙头,2016年陆上风电新增装机规模8.7GW,占当年全球新增总装机容量的16%,位列全球风机制造商第一位。
与Vestas签订长期供应协议,保障塔架业务稳定增长:公司与Vestas一直保持长期合作。
2011年双方签订了2012~2016年长期供应协议;2012年,公司收购了Vestas的丹麦风塔工厂Varde,进而提升了合作深度及公司产品的全球辐射力。
此次,Vestas再次与公司签订塔架长期供应协议,有效期为2017-2020年,同时承诺每年采购不低于1200-1800段。
与全球顶级风机企业合作,一方面保障公司获取稳定的塔架订单,另一方面有望推动公司与其他风机企业的合作。
海外业务占比高,塔架盈利能力强:公司海外业务占比常年维持在70%左右,国内市场波动对于公司影响甚小。
2016年,在国内装机下降24%同时全球装机下降8.5%的情况下,公司塔架仍实现销量29.62万吨,同比增长2.37%,营收下滑仅0.08%,成本下降6.61%,带动塔架毛利率提升4.71%至32.55%,盈利能力突出。
330MW并网在即,业绩将显著增厚:公司当前并网电站容量300MW,预计2017年三季度末将新增330MW并网容量。
在弃风限电持续改善的情况下,我们预计风电运营今年可实现1亿元净利润,业绩显著增厚。
公司规划到2020年前还将新增870MW并网规模,风电运营将成为公司未来业绩维持高速增长的重要保障。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价9.00元。
我们预计公司2017/18/19年的收入增速分别为18%、22%、18%,净利润增速分别为36%、45%、25%,每股EPS为0.31/0.45/0.57元。
维持买入-A的投资评级,6个月目标价为9.00元风险提示:风塔订单大幅下滑、风电场并网进度不及预期。
【原标题：安信证券——天顺风能：与Vestas再签长约，风塔龙头持续发力】
