（报告出品方/分析师：安信证券 诸海滨）1. 邦德股份：热交换器供应商，2021年冷凝器销量超 160 万台 1.1. 发展概况：18 年发展史，是目前全球汽车冷凝器最大的制造企业之一 威海邦德散热系统股份有限公司（简称“邦德股份”证券代码：838171）成立于2004年上海松江高科技园区。
2008年公司投资威海，成立威海友邦汽车零部件制造有限公司，于2016年更名为威海邦德散热系统股份有限公司。
公司致力于微通道热交换器研发、生产、销售。
拥有先进的数字化生产线及信息化管理工具，是目前全球汽车冷凝器最大的制造企业之一。
截至2022年3月16日，吴国良直接持有公司85,778,900 股股份，占总股本的比例为86.93%；同时，吴国良持有公司法人股东威海尚威商务咨询有限公司 73.44%的股权，并担任执行董事，通过尚威咨询间接控制发行人 2.56%的股份；吴国良持有公司法人股东威海兴尚商务咨询有限公司 52.03%的股权，并担任执行董事，通过兴尚咨询间接控制发行人 0.63%的股份。
吴国良通过直接及间接方式合计控制邦德股份 90.12%的股份，为公司控股股东、实际控制 人。
1.2. 业务一览：汽车冷凝器收入占比超 90%，2021 年其毛利率达 28% 公司是一家专注于热交换器相关产品研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括平行 流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，均属于汽车车头位置的前端冷却系统模块，涵盖两千 余类产品型号，广泛应用于汽车冷却系统等热交换领域。
平行流式冷凝器 公司拥有 2,000 多个型号的平行流式冷凝器，基本覆盖全球主要畅销车型，是公司目前的主 要产品，该产品系列均通过气密性能检测，具备较好的密闭性和耐压性能。
汽车冷凝器是汽车空调系统的核心组件之一，凡是配备空调系统的车辆（包括新能源汽车）均需要冷凝器，汽车冷凝器的结构设计需求特征明显。
基于冷凝器的物理工作原理，冷凝器是一种通过结构设计调整其热交换性能的产品。
公司生产的平行流式冷凝器采用铝及铝合金为主材，微通道扁管通过表面喷锌工艺显著增加产品抗腐蚀性及使用寿命。
公司不断通过减薄扁管厚度、增加扁管内肋片、改变翅片形状及开口角度等结构设计优化和产品工艺改良，有效增加翅片散热面积、减少风阻，实现冷凝器内制冷剂温度及流量的均匀分配，大幅提高了气侧和液侧的热交换效率。
平行流式油冷器 公司生产的平行式油冷器属于板翅式的风冷式油冷器，采用空气作为介质和油进行热交换， 具有不局限使用环境且环保的特点。
油冷器是一种加速机油散热使其保持较低温度的装置，通常安装在发动机散热器的下水室内或变速箱壳外侧，以减少其热负荷、提高运转性能；根据热交换的介质不同主要分为风冷式油冷器和水冷式油冷器，其中，风冷式油冷器根据结构和工作原理的不同又分为板翅式和管片式。
公司生产的油冷器主要由铝合金构成，主体材料经过焊接或装配后，通过具备导热性能的机油在其内部循环，与周围的冷空气进行高效热量交换，进而达到稳定变速箱温度、维持其正常运转的目的。
受公司产品开发容量及生产产能限制，该产品尚未实施大规模生产。
其他零部件产品（集流管及其组件） 公司对外销售的其他零部件产品以集流管及其组件为代表。
集流管是一种制冷系统的通用组 件，公司生产的集流管及其组件既能作为主要产品冷凝器、油冷器等的一部分，也能够单独 对外销售。
公司对外直接销售的集流管及集流管组件主要用于家用空调制冷领域，其工作原理系：空调中的氟经过压缩机压缩后产生高温高压的液化气体，通过冷凝器散热冷凝后变为低温高压的液体，最终进入集流管集流，从而达到进一步提高热交换效率及降低管阻压力的效果。
公司具备较高精度的集流管开槽工艺，控制误差在 0.05mm 以内，能够准确匹配与其相接的扁管装置，满足客户的装配需求。
冷凝器近年来收入占比超过 90%，2019 年后零部件及其他收入大幅减少。
公司产品的收入结构相对稳定，2018-2021 年期间，公司冷凝器产品收入分别为 15897.32 万元、19223.71 万元、14677.82 万元、21893.97 万元，该产品收入占总营收的比例超过 90%，构成公司主要收入
