民生证券股份有限公司严家源近期对黔源电力进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：水光互补，兼具弹性与成长性》，本报告对黔源电力给出买入评级，认为其目标价位为25.35元，当前股价为14.83元，预期上涨幅度为70.94%。
黔源电力(002039)水为主，持续提供现金流：公司主营业务集中于水电，即贵州境内“两江一河”流域水电资源梯级开发，其中北盘江是核心。
各个流域电站的出力波动性较大，超过 20%的变化幅度并不罕见。
在 2015 年马马崖、善泥坡投产后，公司即步入了“印钞机”阶段。
光为辅，创造第二成长曲线：公司紧跟“双碳”政策，2020 年进入光伏开发，并初步建成国内第一个流域梯级水光互补可再生能源基地。
充沛的现金流支持公司每年 0.88-1.50GW 的光伏项目开发能力，目前已签约光伏资源装机合计5.30GW，有望打造出第二个增长点。
资产整合提速，下一个会否是水电：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，国资委要求央企推动上市平台布局优化和功能发挥。
控股股东华电集团已经完成了体内新能源资产的整合，并开始整合煤炭资产。
如果下一步轮到水电，除单独 IPO 之外，资产注入的可选平台就是公司。
乌江、金中、金上等大型水电资产对于证券化、融资渠道的需求，或将为公司带来新的机遇。
投资建议： 公司水电出力的波动性带来了业绩的弹性，丰厚的现金流为新能源转型提供充足的资金支持，赋予其成长属性；政策推动央企上市平台资源优化整合，带来发展新机遇。
预计公司 22/23/24 年 EPS 分别为 1.69/1.92/2.10 元（未考虑资本公积转增股本） ，对应 2022 年 6 月 15 日收盘价 PE 分别12.2/10.8/9.9 倍。
给予公司 2022 年 15.0 倍 PE，目标价 25.35 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：1）自然条件变化；2）电量消纳不足；3）补贴发放延迟；4）设备价格上涨。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券于夕朦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.69%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.23亿，根据现价换算的预测PE为10.75。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
证券之星估值分析工具显示，黔源电力（002039）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。
(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
