从繁华的沿海城市到偏远的大山村落，电力渗透到了几乎所有人的日常生活中，中国的用电普及率已经达到99.5%以上，年发电量位居世界第一，其中火电占据了70%左右的份额。
尽管占比最大，但是火电企业的盈利能力并不强，上市火电企业近十年的净资产甚至略有下滑，2021年更是经历了全行业的大面积亏损，因此火电企业长久以来不受投资者待见。
在碳中和的能源革命大背景下，很多人认为盈利能力不强、周期性较强、污染又大的火电企业将会遭遇新能源的降维打击，不存在太大投资价值。
但恰恰是因为这场能源革命，火电企业正在浴火重生。
经过对能源领域长期深入的研究，我们认为火电企业和新能源并非你存我亡的替代关系，而是相得益彰的促进关系。
只要能够把握新能源革命提供的转型机遇，优质的火电企业将会脱胎换骨，在未来的两三年内迎来业绩腾飞。
01 反转的火电火电企业原有商业模式的致命缺陷在于“市场煤、计划电”。
煤炭价格由市场供需决定，存在较大的不确定性。
为保障民生和企业发展，电力作为一种公共产品实行政府计划定价，一般很少上调。
对于火电企业来讲，这就意味成本端面临较大的波动，但收入端却基本锚定不动。
只要电力价格不涨，煤炭企业和火电企业的盈利就会呈现出跷跷板行情：煤价涨时，煤企受益，火电受损；煤价跌时，煤企受损，火电受益。
我们在之前发表《周期性资源股投资思路——以山煤国际为例》一文（详见马化腾APP同名公众号）中早已指出，由于供给无法满足疫情后经济复苏所带来的需求，全球大宗产品迎来了普遍性上涨。
国内的煤炭价格也一度从2021年初约650元/吨涨到1214元/吨，目前依然停留980元/吨的相对高位。
如此一来，煤企自然是赚得盆满钵满，但却苦了火电企业。
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