投资要点：1、明年煤价有望保持强势，煤炭股价值待重估；2、火电周期性将弱化，能实现更为稳定的ROE回报；3、火电机组的灵活性改造将成为行业趋势；4、在原料用能不计入能耗总量的背景下，煤化工产能将加速释放；财联社（北京，记者 徐海东）讯，岁末年初，煤炭、火电重回市场关注的视野。
自12月初中央经济工作会议以来，一系列政府部门对外表态和政策措施振聋发聩，从专项贷款扶持、税款缓交、产能核增等各方面推动煤炭、火电生产。
这不仅充分体现了中央经济工作会议有关“立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用”、“推动煤炭和新能源优化组合”的指导精神，也预示着2022年在相关产业细分领域蕴藏着结构性的投资机遇。
市场人士指出，煤炭方面，煤价仍有望保持较强走势，下游需求料将继续增长；火电方面，在消除了煤炭成本的不确定性风险后，盈利预期得以恢复，且面临电力体制深化改革可能带来更为有利的政策环境，这都将有望形成明年煤电行业阶段性投资主题。
而围绕煤炭的高效清洁利用、火电调峰等政策导向，先进煤化工、煤层气开发、火电机组灵活性改造等都有可能成为资金重点关注的领域。
煤炭：煤价再难大涨大跌财联社从某国有大型煤炭上市公司了解到，今年四季度以来，在有关部门强有力的干预下，动力煤价从历史最高点持续回落，“高烧”的国内煤市已降温趋稳。
“目前秦皇岛港5500大卡动力煤价格基本稳定在700元/吨左右，三季度最高的时候到过2600~2700/吨，那时盗采、村民干扰生产的情况时有发生。
作为企业，我们更希望看到这种行业稳定状态。
”以该企业为例，目前生产三班倒，周末无休，正开足马力全力保障煤炭供应。
而发改委数据显示，截至11月底，全国电厂存煤已全面超过去年同期，达历史最高水平，说明我国煤炭保供大局已定，发电供暖已无缺煤之虞。
根据本月初全国煤交会公布的2022年煤炭长期合同签订履约方案，2022年煤炭长协签订范围进一步扩大，要求发电供热企业除进口煤外的用煤100%签订长协。
目前长协价每月一调，基准价700元/吨较此前的535元/吨有较大幅度上调。
但安信证券行业分析师指出，虽然长协煤基准价有所上调，但由于设立了价格上限，动力煤价格调整区间限定在550-850元/吨，类似于今年三、四季度煤价大幅上涨的情况基本不会再次发生。
开源证券行业分析师也表示，预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续，煤价或将再难大涨大跌。
煤炭行业人士普遍认为，在明年3月30日前，由于今冬明春耗煤需求和保供压力的共同作用下，煤炭市场将供销两旺，价格会维持目前趋势。
3月30日后，则需关注有关产能核增的政策口径和市场反应。
开源证券研究统计显示，2021年内保供阶段共计批准153处煤矿产能核增，合计增加产能约2.2亿吨，今年四季度通过产能核增释放的增量或可达5500万吨，但后续产能继续提升的弹性很小。
如果未来受安全生产等压力，产能出现波动，则煤价仍可能面临上行压力。
更有行业资深人士进一步指出，此次中央经济工作会议实质上进行了“纠偏”，明确了煤炭需求的下降是一个缓慢渐进的过程，需要立足于新能源安全可靠的替代基础上。
此前双碳顶层设计文件《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中提出，“十四五”时期严控煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少，但目前预期，我国“十四五”期间煤炭年消费量仍有1~2%增长，未来10年煤炭消费都将以稳为主。
同时，此次中央经济工作会议明确了原料用能不纳入能源消费总量控制，数据显示，2019年我国用作原料、材料的能耗为2.9亿吨标准煤，占能源消费总量约5.9%；从煤炭来看，2020年煤制烯烃等四大类现代煤化工用煤约0.94亿吨标煤，占煤炭消费总量约3.3%。
该部分用煤不纳入总量控制后，也将对煤炭消费量的控制有一定程度放松，利好煤炭需求。
在上述背景下，海通证券行业分析师建议关注两类标的：一是利好长协占比高的煤炭企业估值修复，建议关注中国神华（601088，SH）、电投能源（002128，SZ）、陕西煤业（601225，SH）、中煤能源（601898，SH）等；二是加快推动煤炭与新能源优化组合、积极转型新能源运营的电投能源、中国神华、华阳股份（600348，SH）等。
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