我们在决定买入一家公司的股票之前，正确的做法自然是先给这家公司估值。
正如你要盘下一家店面，第一反应是这家店现在值多少钱。
那么大部分投资者的第二反应是这家店一年能净赚多少钱。
也就是净利润。
这个思路自然没有错，但是巴菲特说：一家企业的内在价值，是其未来现金流折现之和。
那么企业估值，我们要权衡的是净利润还是现金流？撇开别的成本费用各种因素，举个极简的例子：一个叫攒股记的大叔某天心血来潮，想买个商铺做包租公。
经过一番考察，相中了美人街88号的商铺，该商铺售价100万，经调查，这个商铺的年租金是10万且一直很稳定。
攒股记大叔掐指一算，按商铺50年产权年限折旧摊销，每年摊销成本100/50=2万，每年租金10万扣除摊销2万，净利润8万一年。
那么100/8=12.5年可收回成本。
这个投资不算很好也不太差。
正犹豫间，边上一个叫张菲特的老头对他说，这个商铺10年就能回本，值得买。
攒股记很疑惑的把自已的估值方式虚心就教，这个张老头智慧一笑问他：你说的这个每年摊销2万的成本，你每年付现金给谁了吗？愚钝的攒股记沉思大半天：投了100万，每年收10万，虽然分期摊销计算了2万成本每年，但这2万并没有要我付出现金给谁。
可不就是10年就把100万全收回了吗？张老头看到攒股记恍然大悟状，觉得孺子可教。
对他说：估值这玩意，有时候艺术家比会计师算得更准。
真是一语惊醒梦中人，攒股记深为折服，鞠躬致谢后扭头欲走，老头问：商铺不买了吗？攒股记大声答道：不买了！何必这么麻烦经营商铺，我买股票去了！这就是价值投资者中小范围流传的净利润和现金流的故事。
原名《攒股记、张老头和商铺》。
这个故事对我们投资者有何启示应该无须多言：去找哪些稳定现金流比净利润还要多的企业吧。
买它们的股票比买商铺省心多了。
这个攒股记在闻道之后，来到了中国股市的江湖。
适逢全球经济萧条，听说北美洲的一个大国物价高涨，民不聊生，该国连连加息抑制通胀。
北方的老毛子正拨刀相向，它们盛产的石油天然气也没心思卖了，也没法卖了。
这让欧州人民每天睡不着觉的焦虑：这个寒冬没法取暖还怎么过？再看看国内，贫油少气，虽然煤炭很多，依然经常供电紧张。
以前出现这种情况的时候，山西的煤老板开足马力，拼命挖煤高价卖，煤供应一多，煤价从天上又跌到地下。
周期性极强。
现在情况却变了，国家要碳达峰碳中和，供给侧不允许乱挖大挖特挖。
售价也不允许瞎涨，动力煤要保民生保发电，按长协价卖。
一供一求全管控，煤炭的周期给弄没了。
攒股记先看到了采石油卖石油的中国海油这家公司，按张老头的方法一看，这家公司每年的现金流都要比净利润高不少。
2021年净利润703.1亿元，经营现金流1478.9亿。
摘自中国海油2021年年报2022年上半年，净利润718.8亿，经营现金净流入1022.27亿中国海油2022年中报石油相对煤炭来说，还是有更强的周期性的，因为它的售价是和国际原油价格紧密正相关的。
这里只是举例说明，投资者不应盲目介入。
投资的一个重要准则：不懂不做。
类似的还有中国神华，陕西煤业，中国移动，长江电力等，都属于现金流远大于净利润的公司。
这里需要说明的是：好公司需要好价格才能买入。
远高于估值的股价，即使公司再优秀，也不应该去投入。
上面说的那个商铺的例子，如果是200万的售价，甚至300万的售价，你会不会买？再比如长江电力这家公司，是价值投资的标杆，以前一直觉得它的分红低（只有3个多点股息率），所以自以为是的忽略掉它了。
最近的关注，是偶然的原因，粉丝中有两三个朋友询问我中国广核能不能买？因为我不懂，所以也回答不了，不过我后来也认真的看了一下，有了个大概的了解：风电、光伏、核电、水电是新能源的几大块，我首先排除掉的是风和光，在目前储能技术不达的情况下，风和光无法调峰，用电高峰的时候，如果没有风，风机转不起来，没有太阳，光伏发不了电。
同样，用电低谷时，风头正劲，发的电用不上。
如果高温的夏季夜晚，家家户户开足空调，但是指不上光伏送电，我们得等明天的太阳升起来。
在目前的技术水平，风光要看老天爷的恩赐了。
我这个理解或许很浅薄，要不然国家为什么大力发展风光？不太明白。
但弄不明白我就不应该去做。
核电相对风光要成熟，不存在风光的这些问题，但核电有个隐形问题，它是利润前置的企业，现在看着正常经营和赚钱。
但存在技术迭代，目前已经是第三代核电机组出现了，那么以前的二代机组怎么处理？据说这个换代核处理需要花费极大的代价和风险。
目前中国核电和中国广核两家独占了核电的95%以上的市场。
估值一直上不来，是不是因为这个问题不得而知。
不懂，不做。
水电，这个被我一直轻视的，因粉丝对广核的问题才关注到的行业，让我了解后很汗颜自已的无知。
水电确实是很优秀的商业模式。
比如长江电力，它的上游环节就是滚滚长江东流水，除了微不足道的水资源税，大概合到每度电里不足一分钱。
下游环节就是并入国家电网送电收钱。
水电的利润相对后置，属于时间越长越赚越多，开始投入大。
比如长电的三峡大坝修建，好象花了2000多亿，不过其中有一半是20多万人的移民费。
投入结束后就没什么开支了，维护和研发，销售的费用都可忽略。
长江丰水就是印钞机。
放上一张水力发电的简要原理图：水力发电示意图水电最大的风险就是枯水，比如今年南方多省高温干旱，持续无雨，长江在本应是每年汛期的七八月份来水很少，长电的水电站除了经营，另一个重要的社会职能是防洪抗旱，在灾情出现时，经营退居其次。
所以今年三季度长江电力的利润应该会有所减少。
长江电力同样是一家现金流远远大于净利润的公司。
它每年的主要成本就是大坝及相关固定资产的大量折旧。
水电的主要基础设施的折旧年限一般是40到60年。
但是实际年限正常是超过百年的。
可以预见，长江电力的折旧会越来越少，相对的是利润越来越大。
折旧结束后，基本就是没有本钱的买卖，赚的每一分都是利润，没有成本。
简单算个账，长电目前年均发电在2100亿度左右（不包括今年将并入的两大电站乌东德和白鹤滩），上网电价平均按0.26-0.28区间算，营收546亿左右，净利润245亿左右。
因为没估算长电的其它投资收益，实际情况略有出入：2021年年度报告中显示，长电2021年发电2083亿度，营收556亿，净利润262亿，但它收到的经营现金流入竟达到635亿，收到的钱是它的净利润的近2.5倍！究其原因，长江电力的折旧摊销及相关规费占到其总成本的58%之多。
这部分正是那个商铺的例子中的2万元不需要付出现金给谁的部分。
比利润多出来的这部分其实都是属于你的（一部分），如果你买了长电的股票（的一部分）。
买股票，就是买公司。
长江电力和中国海油、煤炭这类公司，都属于很好算账的公司。
美国大古力水电站，始建于上个世纪40年代最古老的超级水电站是美国建于1942年的 大古力水电站，最初装机容量是197万千瓦，是当时世界最大的水电站，1967年进行了一次扩建，1980年才全部完工。
全球前20大水电站中，上榜的五家中国水电站三峡、溪洛渡、白鹤滩、乌东德、向家坝均属于中国长江电力公司所有。
外加一个葛洲坝电站共六家。
长江电力，无疑是全球最大的水电公司。
因此中国也是全球超级水电大国。
中国水电公司中的龙二是华能水电，电站主要分布在澜沧江及长江上游。
如果你已耐心读到这里，下面的这段话才是重点：本文旨在说明净利润和现金流的区别，以及现金流的重要性，正如我以前分别说明的高股息、低估值、高毛利和高净利率、优质稳健的公司、好的价格等一样，只是公司估值中的一个重要细项。
单独哪一项都不足以构成我们买入一家公司股票的理由。
比如上面我大篇幅举例的长江电力，有优秀得让人垂涎的高现金流，高毛利和净利率（长电的净利润率长期高达45%以上）。
优质稳健的好公司，但是目前的价格并不理想，也可能是我认知有限，这个价格让人犹豫，或许它会继续上涨很多，但目前我不太想买入，即使错过。
因为张老头还说过：我们要用五毛钱去买一块钱的商品（安全边际）。
还是那句话：不是自已认知范围内的钱，赚不到也不后悔，那本不属于你。
我们要做的是不断的学习、跟踪、研究，提高自已的投资认知。
