（报告出品方/分析师：东吴证券 曾朵红 陈瑶）1. 三十年深耕铸造行业，风电铸件龙头乘风而起 1.1. 发展历程及股权结构 公司是风电铸件龙头。
公司成立于 1992 年，前身为宁波日月铸造有限公司，2007年成立日月重工股份有限公司，2010 年 12 月与日月集团及其子公司完成资产重组，受让日星铸业全部股权及日月集团、明灵机械、东方塑机、日月铸业等公司铸造业务相关资产，2016年登陆上交所主板。
公司一直致力于大型重工装备铸件研发、生产及销售，主要产品包括风电铸件、塑料机械铸件、柴油机铸件和加工中心铸件等，主要应用于能源装备、通用机械、海洋工程等领域。
其中，风电铸件业务是公司核心业务，2019-2021年风电铸件营收占比基本保持80%以上。
公司股权集中，实际控制人为董事长傅明康。
公司控股股东为傅氏家族，截至2022年一季报，董事长傅明康及其妻子陈建敏、女儿傅凌儿合计直接/间接持股达到55.54%。
实际控制人为傅明康，持股 32%。
铸造主业和精加工方面，公司形成了宁波鄞州区、宁波象山黄避岙、贤庠大中庄三大铸造生产基地及贤庠大中庄精加工生产基地。
此外，公司于2019年 11 月成立宁波日月核装备有限公司，致力于核电装备及其零部件的研发、生产及销售；2021 年 1 月成立宁波日月精密制造有限公司，从事高端合金钢产品的研发、设计、制造及销售。
1.2. 风电高景气，产品结构优化，营收盈利快速增长 2019-2020年受益风电行业抢装，公司量利齐升。
2019年陆上风电开启抢装，行业需求旺盛，叠加原材料价格稳定，2019/2020年公司营收同比+48.3%/46.61%，归母净利润同比+79.84%/94.11%。
2021年受原材料成本大幅上涨和风机降本传导风电铸件产品价格下降影响，2021 年营业收入 47.12 亿元，同比-7.80%，归母净利润 6.67 亿元，同比-31.86%。
随着风电行业高景气，公司风电铸件业务占比提升，成为核心业务。
2017-2020 年风电铸件收入占比从 64.84%提升至 87.88%。
2021 年陆上风电装机下滑，公司风电铸件出货下降，叠加价格下降影响，风电铸件收入占比回落至 79.80%。
2022 年陆上风电开启平价新周期，需求旺盛，公司风电铸件产品营收有望提升。
1.3. 风电铸件贡献主要利润，盈利能力突出 2018-2020 年，公司销售毛利率分别为 21.39%/25.21%/28.45%，销售净利率分别为 11.94%/14.47%/19.16%。
风电铸件作为公司利润主要
