首创证券股份有限公司邹序元,董海军近期对国电电力进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：Q2火电成本边际改善，新能源稳步发展》，本报告对国电电力给出买入评级，当前股价为4.27元。
国电电力(600795)事件：国电电力发布半年报，2022年上半年公司实现营业收入911.58亿元，同比+20.03%；实现归母净利润23.34亿元，同比-22.38%，实现扣非后归母净利润21.17亿元，同比-2.56%。
点评：装机量、发电小时数同步提升带动电量增长，量、价提升促进收入增长。
截止2022年6月,公司控股装机容量达到100.39GW，较去年同期增加17.99GW。
上半年发电利用小时数为2157小时，同比增加8小时。
装机量、发电小时数及发电效率的提升有效推动电量增长。
上半年公司完成发电量2155.31亿千瓦时、上网电量2047.62亿千瓦时，分别同比增长0.63%和0.68%。
公司市场化交易电量占比达到上网电量的93.08%，较去年同期提高了33.52个百分点。
电价方面，上半年平均上网电价同比增长23.05%，达到443.21元/千千瓦时。
上网电量和电价的提升促进公司营收快速增长。
煤价大幅上涨拖累净利润，Q2已边际改善。
2022年上半年，由于煤炭价格仍处于高位运行，公司入炉综合标煤单价同比大幅增长230.35元/吨，达到968.22元/吨。
煤价大幅提升使得净利润同比下降。
但从环比角度来看，Q2入炉煤价边际改善明显。
同时在成本控制方面，公司2022年上半年长协覆盖率达到100%，随着长协履约率提升以及国家对于煤价控制，公司火电板块利润有望持续改善。
新能源稳步发展，高常规能源占比支持新能源转型。
公司目标于十四五期间新增新能源装机35GW，清洁能源装机占比达到40%。
在此背景下，公司风光装机规模持续提升。
2022年公司新增新能源装机153.33万千瓦，2022年6月末风光装机占总控股装机的比例由2021年年末的7.5%增加至8.9%。
公司积极拓展新能源项目，2022年已获取新能源资源量837.79万千瓦，完成核准或备案新能源容量911.67万千瓦。
目前公司发电结构布局中，公司火电装机占比76.2%，水电装机占比14.9%，较高比例的常规能源与新能源项目互补，有利于新能源转型。
盈利预测与投资评级：预测2022-2024年，公司归母净利润分别为52.9/70.2/88.0亿元，同比增速分别为-/32.7%/25.4%；对应PE分别为14.5/10.9/8.7倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：煤价下降不及预期；电价上涨不及预期；公司新能源建设不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为23.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利52.4亿，根据现价换算的预测PE为15.81。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.22。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国电电力（600795）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。
可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。
该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。
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