中泰证券股份有限公司杜冲近期对陕西煤业进行研究并发布了研究报告《煤炭主业经营向好，资产注入落地在即》，本报告对陕西煤业给出买入评级，当前股价为19.35元。
陕西煤业(601225)公司发布2022年三季度报告，主要财务数据如下：2022年前三季度，公司实现营业收入1307.39亿元，同比增加7.7%，归属于上市公司股东净利润283.07亿元，同比增加98.54%，扣非后归母净利润225.31亿元，同比增加54.6%。
基本每股收益为2.92元，同比增加98.54%。
加权平均ROE为29.73%，同比增加9.95个百分点。
2022年第三季度，公司实现营业收入470.49亿元，环比增加6.64%，同比减少3.27%；实现归属于上市公司股东净利润37.09亿元，环比减少80.38%，同比减少37.89%；实现扣非后净利润75.09亿元，环比减少2.33%，同比增加11.82%。
前三季度业绩增长主要由煤炭量价齐升，以及股权投资贡献高额收益：煤炭主业：量增价升，主业盈利能力进一步增强。
前三季度公司自产煤产销量持续增长，实现产量10960万吨，同比增长6.77%，销量10810万吨，同比增长6.68%；贸易煤延续收缩趋势，实现销量6672万吨，同比减少33.7%。
分季度来看，三季度实现煤炭产量3802万吨，同比增加17.12%，环比增加2.14%；自产煤销量3803万吨，同比增加18.75%，环比增加4.26%；贸易煤销量2406万吨，同比减少27.63%，环比增加12.53%。
自产煤规模进一步增长，单季度增幅较大。
此外，从价格来看，三季度煤价环比略有上涨，陕西黄陵动力煤坑口价、陕西彬县烟煤末坑口价以及陕西榆林烟煤末坑口价，三季度均价环比分别上涨4.07%、4.07%和4.92%。
展望后市，四季度以来煤价持续上行，三地坑口均价环比继续上涨13.27%、13.27%和18.78%，叠加长协价格高位维持，有望带动公司煤价进一步提升，持续增强煤炭主业盈利能力。
股权投资：大额亏损拖累三季度业绩。
Q3公允价值变动损益及处置相关资产投资收益合计亏损50.22亿元，主因受二级市场相关投资标的大幅波动冲击：一方面隆基绿能报告期内股价大幅下跌25.33%，叠加公司三季度减持隆基绿能6174万股（最新持股比例1.89%），测算亏损金额在20亿元以上；另一方面通过陕煤朱雀等信托基金持股二级市场标的下跌，预计也给公司带来账面亏损。
资产注入持续推进，落地在即。
公司发布收购彬长矿业以及神南矿业股权的公告，拟通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有彬长集团99.5649%股权（拥有小庄矿、孟村矿两个生产矿井，共计1200万吨产能）、陕煤集团与陕北矿业合计持有神南矿业100%股权（拥有规划建设800万吨/年的小壕兔一号井和西部勘查区两个探矿权）。
根据公告，彬长矿业和神南矿业相应股权的收购价格分别为143.2亿元和204.5亿元。
本次交易尚需提交公司股东大会审议并取得陕煤集团批准。
资产注入的顺利推进，将进一步提升公司的煤炭资产规模和质量，公司盈利能力有望再上台阶。
盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为407.47、320.2、322.27亿元，每股收益分别为4.20、3.30、3.32元，当前股价21.41元，对应PE分别为5.1X/6.5X/6.4X。
维持公司“买入”评级。
风险提示：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支风险、股权投资亏损风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利397.86亿，根据现价换算的预测PE为4.72。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级17家；过去90天内机构目标均价为26.16。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，陕西煤业（601225）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。
财务健康。
该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。
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