2022-03-28浙商证券股份有限公司邓伟对金风科技进行研究并发布了研究报告《金风科技2021年年报点评报告：连续十一年稳居国内第一，中速永磁产品获市场认可》，本报告对金风科技给出买入评级，当前股价为12.93元。
金风科技(002202)2021 年实现归母净利润 34.57 亿元，同比增长 16.65%。
2021 年，公司实现营业总收入 505.71 亿元，同比下降 10.12%；归母净利润 34.57亿元，同比增长 16.65%； 综合毛利率 22.55%，同比提升 4.82pct。
公司营收下降主要系陆风“抢装潮”后，陆上风机销量减少；盈利能力提升主要系高毛利风机产品销售占比大幅提升以及高毛利风电运营业务营收占比提升。
直驱永磁与中速永磁“双轮驱动”，两海战略积极推进。
根据 BNEF 统计， 2021 年公司国内市场份额占比 20%，连续十一年排名全国第一；全球市场份额 12.14%，全球排名第二位。
2021 年， 公司实现对外风机销量 10.68GW。
其中直驱永磁 GW6S/8S 销量 1.95GW，同比增加 305.01%；GW3S/4S 销量 4.45GW，同比增加 210.27%。
中速永磁（MSPM）机组销量实现突破，达 108.50MW。
截至 2021 年底，公司在手外部订单共计 16.87GW，其中 MSPM 订单量容量达 4.82GW。
公司持续推进海上产品自主研发， 6S/8S 平台产品产业化进展顺利， GW171-6.45、 GW184-6.45、 GW175-8.0 等机型全部获取型式认证。
同时公司积极推进国际化战略， 2021 年实现国际销售 60.6 亿元，同比增长 31.90%。
风电场投资与开发业务进展顺利，发电收入持续增长。
2021 年，公司风电项目实现发电收入 53.27 亿元，同比增长 32.56%，毛利率为67.17%；公司国内机组平均发电利用小时数达 2546 小时，同比增长 323 小时；发电量 96.68 亿千瓦时，上网电量 94.30 亿千瓦时；转让风电场项目股权投资收益 9.49 亿元。
报告期内，公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量1.41GW，转让权益并网容量 0.83GW。
截至报告期末， 公司全球累计权益并网装机容量 6.07GW， 权益在建风电场容量 2.59GW。
2021 年，公司实现风电服务营业收入 40.82 亿元，同比减少 7.93%；毛利率 12.04%，同比提升 14.78pct。
公司推动服务业务转型，由运行维护向资产管理转变。
2021 年，公司国内外后服务业务在运项目容量 23.14GW，同比增长 63.91%。
盈利预测及估值公司是风电整机龙头，风电场投资与后运维业务进展顺利。
我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为 44.62 亿元、 53.55 亿元、 62.08 亿元， 对应 EPS分别为 1.06、 1.27、 1.47 元/股，对应估值分别为 13 倍、 11 倍、 9 倍。
风险提示： 风机装机不及预期；风机招标价格下行；原材料价格上涨证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券纪成炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.77%，其预测2021年度归属净利润为盈利33.63亿，根据现价换算的预测PE为16.17。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.96。
证券之星估值分析工具显示，金风科技（002202）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。
(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
