在双碳大势下，新能源系统的“压舱石”——储能，逐渐走向台前，拉开了行业转折的序幕。
在我国储能市场中，有高达89%的市场份额来自于抽水蓄能。
这块巨型“电池”，不但成为资本市场热议的新能源，也是近两年来资本追逐的风口。
跨界入局抽水蓄能的企业并不在少数，如风电设备龙头金风科技(002202.SZ)和核电运营龙头中广核(003816.SZ)，都斥资进军该市场。
而曾经“平平无奇”的供电企业文山电力(600995.SH)摇身一变，变身为南方电网旗下唯一的储能上市平台，掀起了国内抽水蓄能行业资本热的高潮。
靴子落地，变身抽水蓄能企业早在去年10月，文山电力发布资产重组预案称，拟将公司原有业务资产及负债置出，同时置入南方电网全资子公司调峰调频公司全部股权，从而获取抽水蓄能、调峰水电等业务。
资产重组预案披露后，文山电力股价坐上“火箭”直插苍穹，豪取10连板，短短10个交易日股价实现翻倍。
近日，文山电力的资产重组一事终于靴子落地。
本次资产重组，主要有三大点：1)重大资产置换。
以21.04亿元置出上市公司原有资产，并以156.9亿元注入调峰调频公司100股权。
(注：后者在运营5座抽水蓄能电站，装机容量合计788万千瓦，并有2座装机容量合计为120万千瓦的在建抽水蓄能电站)2)发行股份购买资产。
向交易对方南方电网发行股份购买置入置出资产价格的差额部分，涉及金额达135.86亿元。
3)定增募集配套资金。
拟通过定增募资不超93亿元，用于三个抽水蓄能电站(其中两个为一期项目)和两个化学储能项目的开发，以及部分资金用户补充流动资金。
在此次文山电力和调峰调频的联姻中，南方电网通过斥资购买股份的方式将在交易完成后(不考虑募集配套资金)持有文山电力81.32%股权，由此前的间接控股股东变身为文山电力的直接控股股东。
在本次交易前，文山电力的控股股东为云南电网有限责任公司(简称“云南电网”)，云南电网持有文山电力30.66%股权，而南方电网持有云南电网100%股权。
这一股权变更，南方电网持有文山电力的股权将更具分量，双方的紧密度也更强。
因此，与其说是文山电力“蜕变”为南方电网旗下唯一的“抽水蓄能+储能”上市平台，倒不如说是南方电网的抽水蓄能及调峰水电等业务借助文山电力平台实现了借壳上市。
而文山电力也不再是以前的文山电力了，可直接更名为“调峰调频公司”。
实际上，南方电网对于此次收购文山电力中称是为了打造“优质储能上市公司平台，实现抽水蓄能和储能业务的整体上市”。
小鸡变凤凰？跻身抽水蓄能市场亚军从获得南方电网的区域电网子公司“关照”，再到变身为方电网旗下的调峰调频公司，文山电力瞬间脱胎换骨，成为现实版的“小鸡变凤凰”。
资产重组交易成功后的文山电力，实际上就是当前的调峰调频公司。
所以焕然一新后的文山电力质地如何，我们还是得从调峰调频公司中找出来。
调峰调频公司主营业务为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营，为国内抽水蓄能电站运营市场的主要参与者之一。
背靠南方电网这座大山，调峰调频拥有资源、融资等多方位的优势，在抽水蓄能市场成为国内布局最为广泛的抽水蓄能运营企业之一。
抽水蓄能电站的建设和运营面临着资金、技术和时间成本等多重壁垒，导致该市场高度集中在两大电网手中。
目前，调峰调频公司在运营的抽水蓄能装机容量累计为788万千瓦，市占率约为25%；国家电网旗下的国网新源则是抽水蓄能市场的绝对龙头，2020年装机容量高达2057万千瓦，市占率约65%。
调峰调频公司788万千瓦的抽水蓄能装机量规模，相较于很多水电站运营企业来说并不起眼。
但这位抽水蓄能行业的“亚军”，毫不遮掩其鸿鹄之志。
根据南方电网的规划，未来十年，南方电网将建成投产2100万千瓦抽水蓄能，同时开工建设“十六五”投产的1500万千瓦抽水蓄能，总投资约2000亿元，加上合理规模的新型储能，将满足2030年南方五省区约2.5亿千瓦新能源的接入与消纳。
作为南方电网唯一的储能工具平台，调峰调频公司将会扛起南方电网抽水蓄能发展蓝图的大旗。
根据规划，调峰调频公司未来十年投产的抽水蓄能电站装机量将翻逾1.6倍。
从目前施工进度看，调峰调频公司正快马加鞭搞建设：2022年底装机量将突破1000万千瓦；总装机容量达1260万千瓦的11座抽水蓄能电站已进入到前期工作阶段。
同时，国网新源亦不甘落后，目前在建抽水蓄能装机规模近4098万千瓦，已是调峰调频未来10年规划规模的1倍。
因此，获调峰调频公司打包注入上市公司主体的文山电力，未来将与国网新源一起继续充当我国抽水蓄能电站建设的主力军。
新版文山电力盈利情况如何？有电网大佬的背书，文山电力将会在抽水蓄能市场跑得又快又远，同时也让文山电力成为A股抽水蓄能的主要核心标的。
当文山电力重组后狂奔在抽水蓄能赛道上时，也有不少投资者对文山电力抱有疑虑，认为抽水蓄能面临盈利难，选址少，投入大，资本回收期长等问题。
在财华社《巨型“电池”抽水蓄能丨拐点已至!行业掣肘渐行渐远》一文中有提到，关于抽水蓄能盈利难和选址少等行业掣肘，在“两部制电价”等政策以及《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》中大幅增加规划站点等行业扶持，有望逐步为行业大规模发展和提升行业盈利能力铺好道路。
而投入大，资本回收期长，这是行业的特性，亦是一种经济规律，行业参与者难以改变现状，只能在项目投入期要耐得住寂寞。
从调峰调频公司近几年的财务数据看，抽水蓄能电站并非一门不赚钱的生意。
2019年-2021年，调峰调频公司的营收增长乏力，但净利润则稳步增长。
在2021年，公司营收为47.79亿元，净利润为9.86亿元，净利率达到了28.26%，盈利能力表现不错。
营收构成中，抽水蓄能是调峰调频公司的顶梁柱，连续三年均超过70%的营收是来自于抽水蓄能。
这三年期间，抽水蓄能业务营收稳步增长，由31.53亿元增至33.11亿元；同时，抽水蓄能业务也是调峰调频公司主要的利润
