（报告出品方/作者：国信证券，黄秀杰，郑汉林）深耕节能服务行业，打造综合能源供应商和服务商专注节能服务行业，大力发展分布式光伏业务南方电网综合能源股份有限公司成立于 2010 年，成立以来，公司深耕节能服务领 域，构建了覆盖节能设计、改造、服务等的综合节能服务体系，形成了立足南方 五省、遍及全国的市场格局，是全国领先的工业节能、建筑节能、城市照明节能 投资运营服务商。
公司于 2021 年 1 月在深交所上市，成为南方电网旗下第二家上 市公司。
公司定位为打造国内一流的综合能源供应商和综合能源服务商，力争成 为国内领先、国际一流的综合能源服务企业。
公司主要以合同能源管理模式为客户提供节能服务。
公司以“整合技术、研究政 策、服务社会”为使命，围绕“综合能源供应商”和“综合能源服务商”两大战 略定位，为客户能源使用提供诊断、设计、改造、综合能源项目投资及运营维护 等一站式综合节能服务，公司提供的节能服务包括工业节能、建筑节能、城市照 明节能三大类别，其中工业节能包括分布式光伏、工业高效能源站、余热余压和 煤矿瓦斯等综合利用三项细分节能服务。
此外，公司还开展综合资源利用业务、 节能咨询技术服务及节能工程服务。
公司节能服务业务收入主要来自于：1）工业节能中的分布式光伏模式以“自发自 用、余电上网”模式为主，收入来自客户自用、上网及补贴三部分；2）工业高效 能源站及余热余压、煤矿瓦斯综合利用项目收入来自根据为客户的供能量收取费 用、分成项目节能效益和收入合同能源管理服务费；3）建筑节能业务收入来自固 定合同能源管理服务费或一定比例的节能效益分成，也可根据向客户供冷量、供 热量乘以约定单价按月收取；4）城市照明节能收入来自与客户按照月度分享项目 节能效益。
公司收入主要来自于工业节能、建筑节能及综合资源利用业务。
2021 年，公司工 业节能、建筑节能、城市照明节能、节能改造工程、节能咨询技术服务、综合资 源利用的收入分别为 10.00、6.35、1.34、1.09、0.12、6.32 亿元，占总营业收 入的比例分别为 38.45%、24.41%、5.14%、4.17%、0.47%、24.29%。
工业节能中的分布式光伏是公司收入的重要
