（报告出品方/作者：长江证券，张韦华、司旗、宋尚骞）NEE：引领时代新纪元的先行者“双碳”目标下，电力行业迎来新的变革机遇，电力清洁化成为新型电力系统行业变革 中最重要的特点。
行业的变革必然孕育着诸多新兴投资机会，2021 年以来的电力产业 链优异表现表明投资者已经充分认可行业变革带来的机遇。
但是，市场对于电力运营行 业的投资价值似乎并未形成统一，市场的表现也因此几经起伏。
为此，我们特意将视角从国内移至全球，我们发现 2011 年以来世界电力行业龙头公司 及美国新能源发电的先行者——新纪元能源公司（NEXTERA ENERGY，NEE），其股 票收益率与被称为美股科技五巨头 FANNG 之一的谷歌公司几乎并驾齐驱，并远超标普 500 同期收益率。
而在市场传统的思维中，公用事业行业作为缺乏弹性的价值行业，似 乎很难与极具成长性的科技行业相提并论，更遑论科技行业的明星公司。
但是，需要注 意的是，NEE 的优异表现向我们证明并重申一个概念：价值与成长并不冲突，能源行业 坡长雪厚，短期的价值股可能是长期的成长股。
NEE 公司前身是成立于 1925 年的佛罗里达电力和照明公司（Florida Power and Light Company, FPL）。
2010 年 3 月控股公司 FPL Group Inc.更名为 NextEra Energy Inc. （NYSE:NEE）继续加大对可再生能源项目的投入，以响应能源变革时代的来临。
目 前 NEE 经营各类发电事业，开发、建设、经营发电厂并提供电力输送服务，主要包括 风力发电、太阳能、水利、核能，同时还涉及天然气销售，旗下的天然气销售公司是 全美前十大供应商之一。
公司 1950 年于纽约证券交易所上市，截至 2022 年 10 月 31 日，NEE 市值达到 1553 亿美元，为全球市值最高的公用事业行业上市公司，也是世 界最大的新能源发电上市公司。
截至目前，NEE 主要有两个业务主体，分别是 FPL 和 NEER。
其中，FPL 是佛罗里达 州最大的电力公司，也是全美最大的电力公司之一，NEE 于 2019 年 1 月收购了 Gulf Power 并于 2021 年 1 月将 Gulf Power 与 FPL 合并，FPL 成为合并后存续实体。
公司 另一个运营实体——NEER，是世界上最大的可再生能源发电运营商之一，也是电池储 能行业重要的领先者，同时还兼营天然气生产及管道天然气销售业务。
而 NEECH 为 NEE 的全资子公司，拥有 NEER 等实际业务实体并为其提供资金。
从营收规模来看，2021 年公司实现营收 170.69 亿美元，若以 2010 年为基数公司营收 复合增长率仅为 0.99%，收入端的表现相对较为平稳。
从结构上看，传统业务主体 FPL 长期为公司主要营收贡献者，由于公司 2019 年完成收购 Gulf Power，传统能源业务占 比进一步提升。
2021 年 NEER 对公司营收贡献度下降至 17.89%，主因系全年受衍生 品对冲交易亏损所致。
整体来看，新能源业务对公司营收贡献度有一定支撑，但传统能 源运营主体 FPL 仍为公司主要营收
