我们挑选出15位业绩较为出色、市场关注度高的综合风格基金经理，梳理、摘录他们的四季报观点、持仓变动。
听其言，观其行。
作者：方一琛 | 浙商资管资产配置及FOF研究员，同时覆盖大金融板块和相关个股。
公募FOF团队长期跟踪市场上各种风格、各种类型的基金经理。
本篇，我们挑选出15位业绩较为出色、市场关注度高的综合风格基金经理，梳理、摘录他们的四季报观点、持仓变动。
听其言，观其行。
四季报知名基金经理对仓位选择的方向较为一致，部分知名基金经理四季报的股票仓位环比大幅提高。
本次我们选取的15位优秀基金经理中，没有基金经理明显减仓，4位基金经理在Q4末的股票仓位季度环比提高5pct以上——綦缚鹏的国投瑞银瑞利、沈楠的交银国企改革、莫海波的万家品质生活、董辰的华泰柏瑞富利Q4末的股票仓位较Q3末分别提高7pct、10pct、21pct、26pct。
需要提示的是，季报的股票仓位仅作参考，若季报时点遇到大额申赎，可能扭曲时点的股票仓位。
基于基金2022年中报的全部持股明细，我们测算了基金持仓加权PB，15位基金经理按组合加权PB水平由低到高的顺序如下呈现：姜诚/丘栋荣/莫海波/周海栋/董辰/沈楠/綦缚鹏/唐晓斌,杨冬/周雪军/张坤/周智硕/刘畅畅/陆彬/罗洋/韩威俊。
姜诚 | 中泰星元价值优选20/21/22年回报+41.78%/+28.80%/+4.46%，截至2023年1月底，今年以来回报+2.51%，近2年年化回报+17.17%四季度市场先抑后扬，全季度来看，组合内品种间的风险报酬比也没有特别剧烈地排位变化，加之在长期基本面判断上没有大的调整，所以我们没有进行特别明显的操作，剔除产品规模变动导致的被动交易外，整体上经历了换手率较低的一个季度。
市场的主要矛盾似乎在于需求侧的预期变化，但我们的关注点却在供给端的竞争格局。
估值，是称重，是穿越周期对长期红利水平进行折现的称重，所以需求的周期性波动不重要，长期的分红水平才重要。
即短期的周期性因素不重要，长期的结构性因素才重要。
最重要的长期结构性因素是行业内的竞争格局，竞争格局的决定因素是企业间竞争力的差异，而非需求侧的斜率。
对我们来说，市场不能被预测，只能去应对。
鉴于组合目前的舒适状态，我们暂且静观其变。
