我们预计2023年机械行业景气度分化，建议投资者重视结构性投资机遇，其中我们建议重点聚焦高景气、技术变革、专精特新三大投资主线。
摘要高景气：1）通用自动化：伴随政策刺激和库存轮动，我们预计2023年机床、机器人、刀具、注塑机行业同比增长7%/20%/10%/15%（相关标的及赛道特征详见第一章）；2）光伏设备：我们预计2023年仍是电池片扩产大年，新型电池片产能仍然不足，预计2023年TOPCon和HJT扩产同比增长超过50%/60-100%；3）流程自动化：流程行业数字化转型趋势确定，预计未来3年下游资本开支保持10-20%增长，龙头企业在手订单饱满。
技术变革：1）光伏技术迭代：N型技术进步带动电池设备继续迭代，重视电镀铜和激光技术应用；硅片端重点关注光伏硅片往薄片、大片发展，以及金刚线往细线化发展；组件设备承接上游技术变革，重点关注SMBB渗透率提升和0BB技术进展；2）锂电材料迭代：复合铜箔产业化加速，预计2023-2025年设备市场CAGR达到105%；3）车身工艺迭代：轻量化、降本增效带动一体压铸渗透率提升，预计2023-2025年CAGR 50-100%。
专精特新：机械细分行业众多，我们建议自下而上挖掘高景气赛道和具备国产替代空间的个股：1）VR瞳距调节和焦距调节系统有望成为行业标配；2）看好特种机器人发展及机器人核心器件国产化；3）第三方检测新兴应用拓展及盈利提升；4）激光焊接控制系统构筑第二增长曲线；5）看好口腔数字化趋势和医疗器械新品拓展；6）车用IGBT高速增长；7）防爆电器应用拓展和出口增长；8）科学仪器国产替代机遇广阔。
其他：1）五金工具：我们预计2023年库存周期轮动带动行业降幅收窄，成本项优化有望带动毛利率修复，龙头PEG=0.5；2）锂电设备：我们预计2023年行业招标规模或同比下降；3）工程机械：我们预计2023年国内挖机销量同比下滑10%，出口增长10-20%，综合销量持平左右。
风险下游行业景气度低于预期；新产品、新技术研发和应用推广不及预期；行业竞争加剧；产品技术方向变革。
正文聚焦高景气、技术变革、专精特新三大主线我们预计2023年机械行业景气度有所分化，建议投资者重视结构性投资机遇，其中，我们建议重点聚焦在高景气、技术变革、专精特新三大投资主线：► 高景气：1）通用自动化：行业需求有望迎来向上拐点，我们预计2023年机床、机器人、刀具、注塑机行业同比增长7%/20%/10%/15%，同时市场集中度有望提升，当前机床、刀具、注塑机估值处于低位；2）光伏设备：我们预计2023年仍是电池片扩产招标大年，TOPCon和HJT扩产同比增长超过50%/60-100%，此外企业盈利能力有望超预期；3）流程自动化：流程行业数字化转型趋势确定，预计未来3年下游资本开支保持10-20%增长，龙头企业在手订单饱满。
► 技术变革：1）光伏技术迭代：N型时代已经到来，降本增效持续发力，带动产业各环节技术迭代加速，重视激光技术和电镀铜技术应用，我们预计国内电镀铜有望开启产业化道路，电镀铜整线设备价值量高，约1.5-1.7亿元/GW；此外，未来3年光伏坩埚市场空间有望实现40% CAGR，光伏硅片往薄片、大片发展，金刚线往细线化发展；组件设备承接上游技术变革，0BB技术带来设备变革，预计未来2年组件设备投资额延续20%以上增长；2）锂电材料迭代：关注复合铜箔产业化，预计2023-2025年设备市场规模CAGR达到105%，材料市场规模CAGR达到168%，当前设备行业格局较优；3）车身工艺迭代：关注一体压铸渗透率提升，预计明年超大型压铸机市场翻倍增长，2024-2025年也将延续高双位数增长。
► 专精特新：机械细分行业众多，我们建议自下而上挖掘高景气赛道和具备国产替代空间的个股：1）VR；2）机器人；3）第三方检测；4）激光控制系统；5）CBCT；6）IGBT；7）防爆电器；8）科学仪器。
► 其他：1）五金工具：我们预计2023年行业边际向好，成本项优化有望带动毛利率修复；2）锂电设备：我们预计2023年锂电设备招标规模或同比下降，在新能源汽车渗透率持续上升和储能等应用空间打开的扶持下，我们中长期看好锂电设备龙头；3）工程机械：中金地产组预计2023年地产新开工面积同比减少7%，我们预计2023年国内挖机销售同比下滑10%。
随着海外政策收紧，我们预计2023年海外市场萎缩。
基于综合竞争力提升，我们预计龙头主机厂全球份额将持续提升，2023年挖机出口销量有望实现10-20%增长。
综合来看2023年挖机销量有望实现持平。
行业液压零部件公司可基于通用底层技术拓展非挖应用场景，在挖机需求企稳的背景下有望恢复正增长，建议关注液压零部件龙头企业潜在增长修复前景。
此外看好全球竞争力凸显的高空作业平台龙头。
图表：各行业市场增速、竞争格局、盈利、估值及投资建议资料
