2021-10-27西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨对天顺风能进行研究并发布了研究报告《公司产能扩张加速，风塔吨利润受上游挤压》，本报告对天顺风能给出买入评级，当前股价为19.83元。
天顺风能(002531)投资要点业绩总结：公司2021年三季度实现营业收入19.26亿元，同比下降13.17%；实现归母净利润2.33亿元，同比下滑12.45%；实现扣非归母净利润2.25亿元，同比下滑2.92%。
前三季度实现营业收入52.14亿元，归母净利润10.31亿元，扣非归母净利润7.86亿元，同比增长8.42%。
积极进行产能布局，未来产销量稳步增长。
面临陆上风电“抢装潮”结束后市场的短期回调，公司陆上风塔产、销出现一定下降。
据测算，单三季度，受上游成本增长原因，公司风塔吨利润下降到500元左右。
公司目前塔筒产能合计70万吨，新建设的塔筒厂共有4家，分别位于河南濮阳工厂、内蒙古通辽工厂、广西北海工厂、湖北荆门工厂。
濮阳、通辽等2处生产基地，预计2021年底至2022年上半年完工投产。
预计2023年底形成塔筒产能120万吨。
同时公司看好海风的发展，在德国和射阳的海工基地建设也正在稳步推进，预计2022年底形成60万吨/年海工产能。
叶片产能放量业绩高增，产销营收创下新高。
公司拟规划新建设的叶片厂共有4家，分别为河南濮阳工厂（今年6月已经投产），内蒙古商都工厂、吉林乾安工厂、湖北荆门工厂。
继濮阳叶片生产基地今年正式投入生产，目前商都叶片生产基地已开工，预计2022年正式投入生产。
预计2023年底实现现有产能翻番。
盈利预测与投资建议。
公司是国内风塔行业龙头公司，产能扩张迅速，近两年继续拓展叶片新业务板块，成为新的业绩增长点，维持“买入”评级。
风险提示：风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险；钢材价格大幅上涨，侵蚀公司利润的风险。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.74；证券之星估值分析工具显示，天顺风能（002531）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。
