原标题：疑似冲上市“注水业绩”开始大量坏账，上市第二年净利润暴跌80%，高溢价并购倒赔1亿，禾望电气：实控人又要带公司玩风投了？作者 | 春晓编辑 | 小白除夕当天，回老家过年的风云君，正和家人们相谈甚欢，酒过三巡，借着酒劲模仿着老板“将公司市值做到8000亿”的口吻时，收到了老板推送微博的指令。
风云君只好赶紧从炕头上下来，推送微博的同时，还按照惯例配了一张前台小姐姐的美照。
没想到，除了来看公司前台美照的粉丝之外，这次评论区还炸了锅。
市值风云的老粉应该都知道，我们从来不接受“点菜”，不过，眼前这家公司成功地引起了风云君的注意。
既然老板要来篇深度研报，风云君这就安排上。
今天就翻你的牌子了——禾望电气(603063.SH)。
拟参股清纯半导体，实控人带公司玩风投？白日做梦！2021年12月，禾望电气似乎莫名其妙的就和碳化硅概念搭上了关系；而文章开头提到的，有人在微博为禾望电气洗地，也与此相关。
这究竟是怎么一回事呢？拉上窗帘，备好纸巾，好戏开讲。
1 2000万收购清纯半导体9%，实控人带上市公司玩风投？2021年12月3日晚间，禾望电气突然发布了一则关联资产收购的公告。
然而，两小时后，公司就火速收到了上交所的问询函。
风云君也十分好奇，究竟是啥样的收购，会让上交所对禾望电气连夜问询？公告称，禾望电气的全资子公司深圳市禾望投资有限公司（简称“禾望投资”），拟以2,000万元从控股股东深圳市平启科技有限公司（简称“平启科技”）收购清纯半导体（上海）有限公司（简称“清纯半导体”）9.19%股权。
有意思的是，2021年6月，平启科技前脚刚向清纯半导体增资2,000万，刚过半年，后脚就把清纯半导体的股权转让给上市公司了。
韩玉韩老板既是上市公司的实控人，又是控股股东平启科技的100%股权所有者，是此次关联交易的主导者。
另外，此次交易中，清纯半导体的整体估值达2亿，溢价率高达940.62%。
为了让投资者们放心，韩老板还承诺：若清纯半导体的估值低于2亿元，他将自掏腰包对上市公司进行补偿。
控股股东平价将清纯半导体的股权转让给上市公司，实控人还承诺加码，看起来是大公无私的韩老板，带着上市公司玩起了风投，果真是如此吗？清纯半导体又是何方神圣？接着看。
2 想得美！成为创始股东才是韩老板的底牌2021年3月，张清纯与李敏、上海矽臻企业管理中心（有限合伙）、深圳市新甄半导体投资合伙企业（有限合伙）共同设立了清纯半导体。
清纯半导体主营碳化硅功率器件的设计、研发，采用委托加工的生产模式，目前主要的在研产品为1200V碳化硅二极管、1200V碳化硅MOSFET。
其中，张清纯作为清纯半导体的实控人，是清纯半导体主打的王牌。
不过，在股东结构穿透后，风云君在清纯半导体的创始股东深圳市新甄半导体投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“新甄半导体”）中，意外发现了韩老板的身影。
韩老板作为新甄半导体的第一大股东，早在2021年3月，清纯半导体成立之时就已经入股，成本更是只有1元/注册资本。
不过，张清纯作为清纯半导体的技术大拿，成为创始股东自是理所应当，韩老板凭什么也能摊上这样的好事呢？从结果来看，韩老板之所以能够成为创始股东，主要原因似乎是他能为清纯半导体筹到money：2021年6月，即清纯半导体成立3个月后，韩老板就拉来了第一笔投资，即通过自己控股的东平启科技向清纯半导体出资2,000万。
不过半年后，就来到了上文所说的，平启科技就拟以2,000万元将清纯半导体的9.19%股权转让给上市公司。
你以为人韩老板是要跟上市公司分享投资机会？其实上市公司受让才是人韩老板能低成本低价取得原始股的保障！韩老板付出的成本不过是一句口头承诺。
如果说，韩老板此举单纯是将投资价值与上市公司分享，风云君就想问，他咋不把他的那部分原始股权也拿出来分享分享呢？所以说，韩老板带上市公司玩风投？做梦吧您呐。
3 全指着张教授一张王牌，1分钱收入都没有，估值2个亿？话说回来，张清纯教授作为清纯半导体的王牌，在碳化硅研究领域，确实有两把刷子。
张清纯具备高学历背景的同时，兼任复旦大学的特聘教授，还是上海市碳化硅功率器件工程技术研究中心的主任，拥有100多项美国及国际专利。
不过，只靠着张教授一张王牌支撑的清纯半导体，似乎有点单薄。
清纯半导体成立至今不足1年，一共只有10个人。
其中，5名研发人员中有3人是兼职，包括张清纯本人，和另外两名兼任复旦大学特聘教授的研发人员。
而且，截至公告回复日，清纯半导体的在研产品尚未取得终端客户的验证，也未实现销售。
自2021年3月成立至10月末，累计仅发生研发费用138万元。
由于其成立时间短、规模小，上交所也要求公司说明，清纯半导体是否具备基本生产经营条件和状态。
然而，在看了公司回复后的风云君，也对清纯半导体的研发环境十分震惊。
公司称，清纯半导体在上海市宝山区租了一块675平米的办公室，然而，固定资产与无形资产总共才56万元！其中，固定资产只有价值10万的电脑和24万的办公家具，无形资产也只有价值2万的公司网站和22万的管理软件。
各位老铁可以想象一下这样的画面：以张教授为代表的10个人，人手一台电脑坐在675平米的办公室里，可能连一台彩打机都没有……，如果有研发设备，那也可能是租来的，反正固定资产里一台研发设备都没有！对如此临时组建的公司和研发环境、没有实现1块钱商业化的公司，估值定到2个亿，是不是太虚无缥缈了？对此，上交所也要求公司说明此次交易估值的合理性，以及是否存在迎合市场炒作的情形。
看了上市公司的回答，风云君差点没一口茶水喷出来。
公司称，考虑到清纯半导体自设立以后已平稳运行3个多月，经营团队逐步到位（指那10个人），研发工作进展顺利（仅138万研发费用），因此各方协商给予一定溢价。
风云君觉得，如果按这个估值逻辑，我们老板整天挂在嘴上的那个8000亿的白日梦，是不是现在就可以直接兑现了？！至于也有不少投资者提出，这次投资可能有利于实现碳化硅功率器件的国产替代，风云君并不排除会有这种可能。
不过，基于投资谨慎的原则，目前的清纯半导体仅仅打着张清纯教授的招牌，连台研发设备都没买，1块钱收入都没实现，这投资风险还是肉眼可见的。
上市第二年业绩就“脚踝斩”，什么体质为啥总能遇到老赖客户？1 上市第二年净利润跌去近八成，5年应收账款减值4亿说完了热闹的事，咱们接着来看看公司经营得如何。
禾望电气于2017年7月登陆上交所主板，主营电能变换领域，主要产品包括风电变流器、光伏逆变器、电气传动类产品等。
不过，上市第二年公司的净利润就打了骨折。
2018年，公司仅实现归母净利润0.54亿，同比下降76.82%，刚赶上去年业绩的零头。
2019年，公司的业绩仍然没有起色，仅实现净利润0.66亿。
有意思的是，上市后，禾望电气每年都对应收账款（包括应收票据）计提了不小的坏账损失。
2017年至2021年前三季度，禾望电气已经累计计提应收账款坏账损失4.42亿。
更有意思的是，4亿应收账款减值背后，是一桩桩情节相似、结局相同的诉讼。
2 诉无可诉，只能减值，客户是老赖的故事讲了N遍？风云君简单统计了一下，自2017年上市至今，禾望电气发布了40余条与诉讼相关的公告，其中大部分是由于客户未如约付款产生的。
从这个角度，公司看起来是一个“积极讨债”的形象。
不过，当风云君将这一桩桩诉讼梳理下来，却发现大部分案件的结果出奇地一致，即：以被起诉客户破产告终，禾望电气“只好”计提坏账损失。
而这些老赖客户中，就包括公司曾经的前五大客户中的两家，即沈阳华创风能有限公司（简称“沈阳华创”）、北京万源工业有限公司（北京万源）。
2014年至2016年，沈阳华创和北京万源始终在禾望电气的前五大客户名单中。
然而，自2018年7月起，公司就开始了与沈阳华创及其下属子公司的漫长诉讼之旅。
此时，沈阳华创、宁夏华创、青岛华创、通辽华创累计欠公司货款1.72亿。
然而，至今公司只追回了6,000余万，剩余的1亿左右货款，因大部分子公司公司无财产可执行，公司只能选择计提坏账准备。
目前，宁夏华创、青岛华创、通辽华创均已被法院列式为失信被执行人。
公司和另一大客户北京万源的官司，也是同样的戏码。
2020年8月，公司起诉北京万源要求其偿还货款及质保金3,922万元，然而，最终因北京万源无可供执行财产，禾望电气只好再次全额计提减值损失。
同样，北京万源也被法院列示为失信公司。
除此之外，公司还与华仪风能有限公司（简称“华仪风能”）也因2,878万元货款无法收回打起了官司。
虽然官司还在继续，但是公司已经先对无法收回的1,800余万计提了坏账。
没错，华仪风能也在2021年成为了失信被执行人。
故事说到这，不知道老铁们作何感想。
风云君不禁想问，公司是怎么做到的一挑一个准，总能遇上老赖？而且还是一清二白、无财产可执行的老赖？公司在签合同之前，真的对客户进行信用审查了吗？还是说禾望电气对对方的情况也略知一二，为了上市冲业绩，也愿意铤而走险与老赖合作呢？又或者，这压根……天呐！同样的故事讲了N遍，也不知各位老铁的耳朵起了茧没。
孚尧能源：承诺期内业绩扑街，买了个寂寞，还倒赔1亿！上文讲到，公司上市第二年净利润就遭“脚踝斩”，而公司的实际情况可能要更惨一些，谜底在本节末自动揭晓。
2018年4月，公司以4.08亿收购孚尧能源科技(上海)有限公司（简称“孚尧能源”）51%股权。
与风云君常写的高溢价并购如出一辙，这次交易的评估增值率高达828.59%！即账面净资产仅仅9,000万的公司，估值最终为8.36亿。
同时，此次收购也为公司带来了3.73亿商誉。
孚尧能源成立于2014年，主营光伏发电和风力发电。
有意思的是，在被收购的前夕，孚尧能源神奇滴出现了业绩激增的情况。
2017年，孚尧能源实现营收2.7亿，是2016年的5倍，净利润同样也成倍增长。
这一现象也成功引起了上交所的注意，要求公司说明孚尧能源的业绩大增的原因、以及是否有可持续性。
公司对此解释为：2017年，孚尧能源实现的业绩
