作者/星空下的烤包子编辑/菠菜的星空排版/星空下的芋圆曾几何时，在全球要进行绿色能源转型的背景下，不少投资者都谈“煤”色变、谈“火电”色变，感觉要退出历史舞台的赛道不值得进行投资，这种论调有一段时间成为了主流。
直到这两年全球出现能源危机，一切才貌似有了转机，光伏、风电受限于各种因素，也不见得是那么的靠谱，火电作为中流砥柱，让我们避免了一番在大冬天挨冻的场景。
这场危机也深刻告诉我们：做任何事都要掌握节奏，步子大了容易扯到蛋。
而这两天，在资本市场，火电板块又迎来了一波高潮。
电力ETF连涨四天，个别玩家比如华润电力（00836）一天就上涨了17%。
这背后，笔者觉得有基本面和消息面的双支撑。
华润电力股价走势大部分学者都预判，明年的经济大概率会迎来复苏，拉动经济的三大马车之一——投资，也显得格外重要。
这不，国家能源集团就举行了第三批项目集中开工仪式，清洁高效煤电也属于10个项目之一。
此外，像云南省也将确立国内首个针对燃煤发电调节容量市场，这也凸显了煤电作为灵活性资源的重要性。
如果说项目投资、燃煤调节是供给端的改善，需求端也更加需要提振。
好在疫情对经济增长的扰动趋弱，电力需求（包括火电）预计也将环比提高，毕竟有需求才有压舱石。
预计到 2025 年全国全社会用电最大负荷为16.3亿千瓦，较2021年新增超过4亿千瓦。
火电的价值在一系列事件的驱动下，真的值得进行价值重估吗？笔者带你一探究竟。
一、灵活性改造，跟上时代步伐聊到如今的火电发展，不得不提的一个事就是火电的灵活性改造。
俗话说我们要顺势而为。
灵活性改造的背景还是因为新能源发电具有明显的波动性、调节能力有限。
未来当新能源的装机规模上升时，对电力系统的灵活性要求就会越来越高。
这样一来，煤电机组的作用将从电源主体向灵活性主体过渡。
电力系统灵活性调节顶层规划上也提出了灵活性改造要求，即存量煤电机组灵活性改造应改尽改，灵活性改造规模要达到2亿千瓦。
那深挖一步，什么是灵活性改造的核心驱动力呢？答案是不断完善的市场化电价机制。
所谓他山之石，可以攻玉。
笔者也查了一下欧洲国家的灵活性改造历程，就比如丹麦，电力市场引入负电价、定价频率提高（从一天3次改为24次）后，火电的灵活性改造需求也迎来了增长。
火电机组的改造或许也能让玩家有利可图，但本质上还需要让我们的电力体系建立的更加完善，比如现货市场的推广等（这里就不展开说了）。
灵活性改造后，火电利用小时数必然开始下行，火电玩家们赚的是深度调峰、启停调峰的钱。
参考德国的情况，玩家们中长期的收益率并没有因为利用小时数下降而降低，就是一个很好的证明。
德国灵活性改造收益率据专业机构测算，深度调峰模式下，煤电机组度电净利或达0.023元/千瓦时以上。
所以，大家对于灵活性改造的信心还是要有的，毕竟信心比黄金还重要。
二、业绩好了，才是真的好投资者做投资，一方面看的是预期，另一方面看的是玩家的业绩。
而从今年前三季度的情况看，火电玩家的业绩在不断修复。
就比如赣能股份（000899）前三季度顺利实现扭亏为盈，主要也是受益于售电单价上涨和机组的投产，另外笔者注意到内蒙华电也是实现了近五年来的同期最好业绩，少不了社会用电量的需求增加。
所以，量价齐升，再加上火电的核准装机开始提速（为了保供），让火电这棵老树，也长出了新芽。
煤电新核准装机量相较于火电板块去年绝大部分上市公司出现亏损的局面，今年的行情真的是给玩家们回血了。
而从另一个方面（即成本）看，成本的下降也能够助火电玩家一臂之力。
今年1-10月，随着煤炭保供政策的推进，国内煤产量增速提高，电煤市场价格较2021年峰值快速回落，基本维持在800元/吨的水平。
动力煤价格走势三、电价上涨，盈利性有保障火电玩家业绩能否实现突破，盈利能力是否能有所保障，除了成本端的煤价，电价是最直观的体现。
就在前两天，广东电力交易中心也通报了2023年度电力交易结果，长协价格较基准上涨了19.63%，溢价情况已经触及顶格，绝对算是给市场一个大大惊喜，而且无独有偶，江苏省的情况也类似于广东。
在这个缺点的大周期背景下，此次电力价格的超预期上涨，算是给足了投资者信心。
此外，广东也准备推出煤电联动补偿机制。
这也就意味着煤价高过一定额度后，就会给火电玩家进行补贴，这样也可以在很大程度上疏导火电玩家的成本压力。
所以，在电力供应紧张成为常态化的今天，火电的中流砥柱作用，或将持续很长一段时间。
注：本文不构成任何投资建议。
股市有风险，入市需谨慎。
没有买卖就没有伤害。
