天风证券股份有限公司鲍荣富,武慧东近期对中国电建进行研究并发布了研究报告《完成定增，23年装机或加快，看好公司持续成长动能》，本报告对中国电建给出买入评级，认为其目标价位为10.25元，当前股价为6.91元，预期上涨幅度为48.34%。
中国电建(601669)公司公告完成非公开股票发行，非公开发行股数约20.80亿股，发行价格6.44元/股，非公开发行对象30名，募集资金总额约133.96亿元。
本次募集资金拟用于几类项目：1）精品工程承包类项目合计拟投入募集资金55亿，包括珠三角区域城轨施工总承包项目及越南350MW海上风电EPC项目；2）战略发展领域投资运营类项目拟投入募集资金40亿，对应项目为云阳建全抽水蓄能电站项目（装机总容量1.2GW）；3）海上风电勘察和施工业务装备采购类项目拟投入募集资金10亿，包括海风施工安装业务装备购置（起重船、海工吊、风机吊装平台）及75米水深海上自升式勘测试验平台；4）补充流动资金和偿还银行贷款拟投入募集资金45亿。
定增完成支撑转型，光伏组件价格回落，23年新能源项目投产节奏或加快以22q3末公司资产负债表测算，本次定增完成后，可使公司资产负债率降低1.5pct至77.1%；完成定增较好提升公司资本开支能力，夯实公司“十四五”新能源转型基础。
此次募集资金投向，除用于补流及基建项目施工外，抽蓄项目投资、提升海风工程能力（越南350MW海上风电EPC项目+海上风电勘察和施工业务装备采购类项目）为投入重点（拟使用募集资金分别40亿、25亿，分别占拟募集资金总额比例为27%、17%），较好反映公司“十四五”新能源转型思路。
截止22h1末公司累计控股装机19.1GW，较21fy末增加1.7GW，其中风电+光伏9.1GW。
22h1公司新增获取新能源建设指标10.0GW，预计公司在手储备新能源项目可观，较好保障公司完成十四五新能源投产目标。
此外，我们注意到近期硅料等呈较快降价趋势，带动组件价格持续回落，以210光伏组件为例，据集邦新能源网，2023/01/11单面单晶/双面双玻PERC组件单W价格分别为1.760/1.780元，周环比分别-3.3%/2.2%，光伏电站核心成本回落，或驱动公司新能源电站投产节奏加快。
继续看好公司新能源转型前景、持续成长动能，维持“买入”评级定增落地以及在手充足新能源项目指标，或有力支撑公司十四五新能源转型前景，同时布局抽蓄资产意义亦不宜低估。
工程环节，公司传统优势领域海内外新能源工程、抽蓄工程等或延续较好景气度（22M1-11公司新签合同额9,322亿元，yoy+50.1%，其中能源电力占比43%），公司深度受益。
此外，砂石、海风工程等或亦为公司成长赋予额外成长动力。
我们看好公司转型前景、持续较快成长动能。
维持22-24年公司归母净利预测110/126/145亿，yoy分别为27%/15%/15%，考虑增发顺利完成较好夯实公司转型基础，同时考虑股本增加等，认可给予公司23年整体14x目标PE，对应目标价10.25元，维持“买入”评级。
风险提示：战略执行弱于预期、电力及基建投资低于预期、减值风险、新能源业务拓展不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利108.92亿，根据现价换算的预测PE为9.57。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为11.1。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国电建（601669）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。
财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。
该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。
（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。
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