（报告出品方/分析师：西南证券 沈猛）1 国内核电龙头，大力拓展新能源 1.1 根基牢固，成长可期 四十年文化积淀，奠定核电世界一流地位。
中国核能电力股份有限公司最早可追溯至 1982 年的秦山核电厂，1985 年开工建设我国大陆第一座核电站，实现我国大陆核电“零的突破”；2008 年，成立中核核电有限公司；2011 年股份制改革后，更名为中国核能电力股份有限公司，经过四十年的艰苦奋斗，公司已经迈入世界一流核电公司行列。
背靠中核集团，推动业务协同发展。
司实际控制人为国资委，第一大股东中国核工业集团对公司持股 63.9%，中核集团是我国唯一有完整核燃料循环产业的企业，旗下的中核建中、中核北方有资质和能力去加工核燃料组件，该领域被中核集团垄断。
目前公司的 天然铀采购由兄弟公司中国铀业公司承接；核燃料循环设备等由兄弟公司中国原子能公司供 应工程建设；技术设计等由中国核电工程公司承包。
中国核工业集团有限公司拥有完整的核 科技工业体系，是公司坚实的后盾，能够全方位支撑公司整合资源，促进核电产业协同发展。
公司管理层深耕核电领域多年，经验丰富。
公司董事长刘敬先生曾先后就职于核工业二 院、江苏核电有限公司、中核集团公司、中核核电有限公司、中国核能电力股份有限公司等 公司，具有丰富的管理经验、深度的行业洞察力和技术储备。
马明泽先生、陈富彬先生、张 勇先生、罗小未先生也均在核电领域耕耘多年，具有丰富的行业经验。
1.2 核电风光双轮驱动，发展动能强劲 “核电+风光”双轮驱动，开启双主业篇章。
目前公司经营核能、风能、太阳能等清洁 能源项目的开发投资、运营管理等领域，契合我国能源结构调整战略。
国家大力推动双碳战略的背景下，未来的电源增长将以新能源和核电为主，公司具有广阔发展空间。
2020 年收 购中核汇能后，公司成为集团唯一新能源上市平台，加快了公司“核电+新能源”产业发展 的战略实施。
2021 年末公司拥有控股运营核电装机容量 22.5GW，占比约 72%；新能源运 营装机容量 8.8GW，合计占比 28%，其中风电和光伏分别为 2.6GW/6.2GW，占比分别为 8.3%/19.7%。
公司发电量仍以核电为主，核电发电量 1731 亿千瓦时，占比 95%；光伏发电 量 49.7 亿千瓦时，风电发电量 45.5 亿千瓦时，但风光增幅上远高于核电。
核电和新能源业务，齐推业绩高速增长。
2016-2021 年公司营收由 300 亿元增至 624 亿元，5 年 CAGR 达 15.8%，2021 年营收同比增长 19.3%；2016-2021 年公司归母净利润由 44.9 亿元增至 80.4 亿元，5 年的 CAGR 为 12.3%，2021 年归母利润同比增长 34.0%。
2021 年公司营收和归母净利润增幅提速主要是由于新增核电机组福清 5号和田湾 6 号投运， 且收购中核汇能带来新能源装机的快速增长。
公司 2019 年归母净利润同比下降主要是机组 扩容带来的营业成本和管理费用增幅略高于营收，此外加大了研发投入力度。
（报告
