（报告出品方/分析师：中国银河 高峰 王子路 鲁佩）一、国内轨交装备龙头，按下新兴业务增长“快进键” （一）公司历史沉淀深厚，多业务领域并行前进持续赋能 公司历史沉淀深厚，是国内轨交领域具备领导地位的牵引变流系统供应商。
时代电气为中国中车旗下企业，其前身母公司——中车株洲电力机车研究所有限公司创立于 1959年，2005年“株洲南车时代电气股份有限公司”登记成立，2006年在香港交易所上市。
中车时代电气秉承“双高双效”高速牵引管理模式，坚持“同心多元化”发展战略，围绕技术与市场，形成了“基础器件+装置与系统+整机与工程”的完整产业链结构，产业涉及高铁、机车、城轨、轨道工程机械、通信信号、大功率半导体、传感器、海工装备、新能源汽车、环保、通用变频器等多个领域，业务遍及全球 20 多个国家和地区，与国内外多家知名企业建立了良好的合作关系，具有广阔的发展空间和前景。
产品应用领域丰富，新兴装备开拓市场。
公司作为国内轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，具备研发、设计、制造、销售及服务的综合能力，致力于成为全球轨道交通装备全面解决方案提供商。
公司主要从事轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售并提供相关服务，具有“器件+系统+整机”的产业结构，产品主要包括以轨道交通牵引变流系统为主的轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系统等。
同时，公司还积极布局轨道交通以外的产业，在功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域开展业务。
（二）公司控制权集中，管理团队稳定 公司股权结构稳定，公司实际控制人为国务院国资委。
截至 2022 年 6 月 30 日，国务院国资委直接持有中车集团 100%股权，中车集团为中国中车控股股东。
中国中车通过持有中车株洲所、中车株机公司、中车投资租赁及中国中车香港资本管理有限公司 100%的股份，共间接持有公司 43%的股份，其中中车株洲所直接持有公司 41.63%的股份，为公司的直接控股股东。
与多子公司协同业务发展，公司成立了较多子公司，遍布全国各交通发达城市，彼此之间具有很强的协同效应。
管理团队市场化经验丰富，多人拥有丰富轨交领域从业经验。
现任董事长李东林和副董事长刘可安均有超过 25 年的从业经验，带领公司准确把握行业发展方向。
此外，公司还培养了一批高素质、高效率的专业研发人才队伍：2021 年公司研发人员总人数共计 2728 名，占境内员工总人数的 35.28%，徐绍龙、王业流等 11 位核心技术人员均有一定技术背景和科研建树。
（三）轨交装备业务发展保持稳定，新兴装备快速成长 公司业绩短期承压，客户投资预算减少为主要原因。
公司 2021 年实现营收 151.21 亿元，同比下降 5.69%，主要系国铁集团等大客户缩减投资预算导致轨道交通装备产品市场需求下降所致，国铁集团因疫情等因素缩减投资导致。
从利润方面来看，2021 年实现归母净利润 20.18 亿元，同比下降 18.49%，主要系本期营收下降以及产品销售结构变化导致整体毛利下降所致。
新兴装备业务逐渐成长，功率模块增长亮眼。
从公司整体收入来看，轨交业务是公司收入的主要
