碳中和下新能源运营成高成长赛道，“碳达峰、碳中和”目标下将迎来新能源投产高峰。
一、火电企业转型新能源成果初显，三大优势凸显1）雄厚的资金实力奠定装机增长基石。
新能源运营为资金密集型行业，对现金流水平要求较高。
国内大型火电企业普遍拥有强劲经营性现金流，“五大四小”发电集团旗下火电企业历年来皆有充沛的经营性现金流入，且呈稳定增长态势，为未来上市火电企业新能源装机的高速投产奠定基础。
2）自带调峰能力提升发电稳定性。
新能源发电波动性较大，消纳问题亟待解决，电源侧调峰将成为主要发展发电上网稳定性路径之一。
由于抽水蓄能受地质条件限制、电化学储能成本较高，火电灵活性改造是更适合北方地区的高性价比的调峰方式。
日前内蒙古发布推动火电灵活性改造政策，“风光火”打捆上网大势所趋，火电企业未来有望通过灵活性改造的方式，获得更多风电和光伏的开发权，是更加经济可行的方式。
3）平价时代下火电企业盈利质量更优。
火电企业投建新能源时间普遍较晚，大部分投建项目已基本达到平价，且由于前期新能源占比较小，火电企业受新能源补贴影响小。
从应收账款周转天数口径看，火电企业平均应收账款周转天数保持在50天左右，整体回款情况较好且保持稳定，拥有较高的盈利质量，为转型新能源发电奠定基础。
二、市场化电价上浮政策逐步推广，火电经营压力有望释放021年以来煤炭价格大幅上涨，火电板块业绩承压。
但7月以来电价及煤价方面均有一系列政策出台：电价方面，内蒙古、宁夏、上海已出台相关政策允许市场电价在基准价基础上上浮不超过10%，后续更多省份有望调整市场电价浮动范围；煤价方面，近期陆续出台了一系列增产稳价措施，未来产量有望提升；成本、价格端双管齐下，未来火电企业盈利能力有望得到保障。
综上，关注转型新能源的火电龙头【华能国际（A+H）】,据公司公告及2021年中报业绩交流会信息，截至2021H1华能国际风电+光伏装机达11.3GW，规划到2025年新能源装机将达55GW，增长潜力巨大；关注其他转型新能源的标的【华润电力（H）】【华电国际（A+H）】。
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