（报告出品方/作者：东吴证券，周尔双，黄瑞连）1. 全球化风电塔筒法兰龙头，业绩进入高速增长期1.1. 大型环锻件核心供应商，海上风电塔筒法兰全球领先恒润股份成立于 2003 年，是国内辗制环形锻件&锻制法兰重要供应商，产品广泛 应用于风电、石化、金属压力容器、机械、船舶等行业。
公司为全球风电塔筒法兰重要供应商，海上风电已进入全球前列。
公司是业内少数 同时掌握大型辗环锻件和深加工工艺的企业，是业内最早一批从事海上风电塔筒法兰的 企业，并已经形成全球化竞争力。
公司是全球少数能制造 7MW 及以上海上风电塔筒法 兰的企业之一，并已实现 9MW 产品量产。
公司于 2009 年获得“江苏省高新技术企业”称 号，并通过产学研合作共建“江苏省工程技术中心”、“江苏省企业技术中心”等研发机构， 先后获得江阴市专利奖，江阴市科技进步奖，无锡市专利金奖等荣誉称号。
在风电法兰 业务基础上，2020 年公司设立全资子公司恒润传动，正式切入风电轴承领域。
从股权构成来看，公司战略性引入国资控股，为后期产业扩张打下基础。
2021 年公 司通过非公开发行 A 股股票引入国资股东，济宁城投为公司控股股东，2022Q1 末持股 比例达到 27.33%，济宁市国资委成为公司实际控制人。
作为济宁市国资委全资下属企 业，济宁城投多年来深耕基础设施建设和运营服务，具备深厚的区域性资源优势和强大 的资本实力，可为公司后续产能扩张和跨地域业务拓展提供坚实的战略资源。
公司现有主营产品包括辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件、以及真空腔体及 其配件等，具体来看：1）辗制环形锻件：主要应用于风电塔筒法兰，对风电塔筒起到支撑和连接作用，是 风塔的重要零部件。
此外，大直径管道法兰可用于金属压力容器、石化等行业，辗制环 形锻件还可以应用于燃气轮机、风力发电等零部件。
2）锻制法兰及其他自由锻件：锻制法兰由锻制锻件生产，主要应用于金属压力容 器、石油石化、船舶电力、工程机械等行业。
其他自由锻件主要用于管道连接、设备连 接、设备本体及零部件、模具本体、筒体、电机主轴等领域。
3）真空腔体及其配件：参股公司光科光电提供光学镀膜设备、多弧磁控镀膜设备、 高真空机组设备及连续镀膜设备等系列真空产品。
产品广泛应用于太阳能、光学、手机、 半导体、建材、微电子、平板显示、Low-E 玻璃、装饰品等行业。
（注：2021 年 9 月后 公司不再将光科光电纳入合并报表范围）风电塔筒行业为公司主要收入
