（报告出品方/分析师：光大证券 殷中枢 郝骞 黄帅斌 刘满君）1、帝尔激光：光伏激光设备龙头 1.1、公司发展历程 帝尔激光成立于 2008 年，十余年来致力于光伏激光设备技术研发，提供高效太阳能电池激光加工综合解决方案，凭借领先的原创性技术优势，公司已占领全球 PERC 高效太阳能激光设备 80%以上的市场份额，其激光技术已得到全球光伏行业龙头生产商的广泛应用，下游客户包括隆基绿能、阿特斯阳光电力、通威股份、天合光能、晶科能源、爱旭太阳能、晶澳太阳能、韩华新能源、协鑫集成、尚德电力、东方日升、亿晶光电等国内外知名光伏企业。
1.2、业绩稳定增长、产销率维持高位 近年来光伏行业装机需求旺盛，公司电池激光加工设备业务持续增长，在手订单充裕，2016~2021 年，公司营业收入由 0.77 亿元增长至 12.57 亿元，5 年 CAGR 高达74.82%，归母净利润由0.30亿元增长至3.81亿元，5年CAGR高达66.03%。
2022 年 H1 公司实现营业收入 6.65 亿元，同比增长 10.75%，归母净利润 2.16 亿元，同比增长 21.43%，业绩持续增长。
近年来公司主营 PERC 技术产品成熟度日益提升，光伏退坡政策之下，下游光伏企业对于上游技术供应商存在一定降价预期，公司调低设备售价，导致毛利率有所下滑，但各期毛利率均维持在 45%以上，净利率维持在 30%以上，保持较强的盈利能力；受益于规模效应优势及精细化管控，公司销售费用率持续优化，2021 年销售费用率同比-0.28pcts 至 2.91%，公司注重研发创新，始终将技术视为其核心竞争力，2021 年研发费率同比提升 2.98pcts 至 8.24%。
太阳能电池激光加工设备是公司收入主要
