核电:土俄关系紧张,中国或受益土耳其核电全球招标类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张玲 日期：2016-03-291.事件。
上周《第一财经日报》报道,土耳其能源与自然资源部部长贝拉特·阿尔巴伊拉克一行造访上海核工程研究设计院。
2.我们的分析与判断。
(一)土耳其发展煤炭、可再生能源、核电降低能源对外依赖。
土耳其能源消费十分依赖进口。
能源净进口占能源使用量的73%,石油等矿物燃料进口额约占总进口额的30%(2012年数据)。
以天然气为例,每年约消耗500亿立方米的天然气,50%用于发电、20%用于供暖,超过50%的天然气供应来自于俄罗斯(2015年数据)。
土耳其在过去12年经济保持快速增长,能源消费增长一倍。
未来经济仍然保持较快发展,2023年是土耳其成立100周年,预计能源消费再增长一倍,需要新增1200亿美元投资,新增1亿千万的发电能力。
届时,天然气、煤炭和可再生能源电力供应各占比30%,核电占10%。
大力发展煤炭、可再生能源、核电等的能源供应将大幅减少土耳其对外能源的依赖,特别是对俄罗斯能源的依赖。
(二)上海核工院具备CAP1400设计能力、核电出口经验。
上周土耳其能源与自然资源部部长贝拉特·阿尔巴伊拉克一行造访上海核工程研究设计院。
上海核工院既具备二代加技术核电机组的设计能力承接辽宁红沿河核电站工程设计及技术服务,又具备三代技术AP1000的设计能力,承担着AP1000依托项目浙江三门、山东海阳核电工程设计,还兼具AP1000国产化后CAP1400的工程设计能力。
并且,中国首个核电走出去项目,巴基斯坦恰希玛项目,其1-4号核电站由上海核工程研究设计院负责设计。
其中,1号机组于2000年投入商运交付完毕,2号机组于2011年交付,3号机组于今年1月正式启动热态功能试验。
3.投资建议。
土耳其首个核电机组在去年开工,由俄罗斯设计。
然而俄罗斯插手叙利亚问题,导致俄罗斯与土耳其关系十分紧张,中国是土耳其后续核电项目的潜在竞标者。
本周核电催化剂较多,一方面,月底习主席将参加的美国核安全峰会/核工业峰会,另一方面,根据我们草根调研,CAP1400项目临近核准。
推荐江苏神通、台海核电、盈峰环境等。
江苏神通:业绩拐点明确,重回增长轨迹江苏神通 002438研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-02-22核心观点:优秀民营阀门领军企业,核心产品优势突出:公司自2004年以来连续进入中国阀门二十强企业,逐步确立了在阀门行业中的优势地位。
核电蝶阀、球阀产品方面的国内市场占有率达90%以上,安全壳地坑过滤器的市场占有率目前为100%。
核电建设升温,相关阀门产品有望在明年迎来集中交付:2015年国内共核准8台机组,未来无论是走出去战略还是国内核电新项目的恢复建设,都将进一步拉动核电设备的需求。
根据我们测算,2015年-2020年核电投资中阀门的累计投资额为436亿元,2015年-2020年阀门累计维修费用93亿元。
其中,球阀、蝶阀的累计需求量达18.96亿,球阀、蝶阀备件的累计需求量达4.13亿。
公司2015年中报显示核电设备订单超过3亿,全年估计有4~5亿订单,按照核电机组建设周期,我们判断订单将在明年迎来集中交付。
收购无锡法兰,进一步扩充产品线:公司于2015年收购了无锡市法兰锻造有限公司,无锡法兰是国内法兰制造领域具备较高市场影响力的专业厂商之一,在核电用法兰产品市场排名第一,市占率超过90%。
无锡法兰承诺2015~2017年累计实现扣非后净利润不低于6,000万元。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2016~2018年分别可实现营业收入755百万元、876百万元和1,014百万元,分别实现净利润64百万元、82百万元和95百万元。
公司是核电阀门供应商中国内领先的民营企业,在核电重启的大背景下未来公司将重回高增长轨迹。
此外,从无锡法兰收购和公司大股东参与认购此次5.48亿元定增来看,公司资本运作也趋于活跃,未来也存在进一步延伸发展的可能。
暂不考虑此次增发因素,公司目前股价对应2016年EPS大约60倍PE,考虑到当前价格与定增价格持平,我们首次覆盖给予“买入”的投资评级。
风险提示:核电重启低于预期风险;核电订单交付周期波动风险。
台海核电:重组通过审批,成为核电最纯标的台海核电 002366公司是专业从事气候环境试验设备和小型全封闭压缩机设计、研究、生产制造的股份公司，中西部冰箱压缩机的龙头企业，目前20多家压缩机生产企业中能生产高效节能产品的8家企业之一。
在本次重组完成后，公司的主营业务将变更为核电专用设备的生产与销售。
公司的主营业务突出，资产质量优良，财务状况、盈利水平均得到了大幅提升，可以更加有效的维护公司股东的合法权益。
应流股份:核电、“双机”构筑长久未来应流股份 603308研究机构：海通证券 分析师：龙华,熊哲颖 撰写日期：2015-12-29投资要点:公司踏实做好主营业务,积极布局新领域。
公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业。
受国内外宏观经济影响,尤其是国际油价的持续走低和国内核电项目重启的缓慢,公司15年业绩受到了一定的影响。
公司踏实做好主营业务,同时大力推进“产业链延伸、价值链延伸”的战略,积极布局核电和航空发动机、燃气轮机“两机”新领域,力争实现可持续发展。
公司进军航空发动机和燃气轮机-“双机”领域。
公司勇于向高精尖领域挺近, 使用自有资金投入前段高温合金及后段机加工处理生产线。
2015年6月,公司公布非公开发行预案,共募集资金15.15亿元,主要用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目、偿还银行贷款和补充流动资金。
目前公司给中航工业做等轴晶叶片代工以及与GE 合作开发燃气轮机叶片两个项目已有一定进展,此次非公开发行后,公司负债率有望由61.25%下降到30% 左右,财务状况和资本结构得到明显改善,有利于公司长远发展。
大股东、产业资本支持公司未来发展。
此次非公开发行,公司董事长杜应流先生认购780万股,价值约2亿元,员工激励计划共认购1344万股,价值约3.45亿元,这体现了公司高管和管理层对公司未来发展方向的长期看好和坚定支持。
同时,产业资本核电巨头旗下的中广核财务,以及代表国家宏观经济政策导向的国开行分别认购了价值2亿元和4.5亿元的股份,产业资本的加入首先体现了对应流股份长期发展的信心,同时也可为应流股份的产业发展提供更多的助力。
公司在核电领域内持续发力。
公司核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位,随着核能建设的加速发展,我们预计公司相关产品收入在16-17年有较大增长可能。
2014年12月,公司公告与中国工程物理研究院核物理和化学研究所合作从事中子吸收材料产业化及相关材料和产品的滚动开发。
据测算, 未来6年内,全球中子吸收材料的市场需求在1800-2900吨之间,每吨8-10万,净利率高达40%。
随着核电“走出去”步伐加快,相关产品市场前景广阔。
2015年12月,公司公告“核动力装置主设备金属保温层”通过专家鉴定,这是公司贯彻“产业链延伸”战略的又一重大拓展。
盈利预测与估值。
我们预计公司15-17年将实现收入14.27、16.04、18.05亿元,归属母公司净利润1.05、1.65、1.95亿元,按增发后最新总股本4.59亿股计算,摊薄后EPS 分别为0.23、0.36、0.42元。
考虑到公司积极布局新领域,为未来的长远发展打下稳固基础,我们给予公司16年PE 估值区间90-97倍,未来6个月目标价格区间为32.40-34.92元/股,给予增持评级。
风险提示:宏观经济下行风险、新业务拓展进度或低于预期。
中核科技:特种阀门势头良好,核电阀门有望恢复增长中核科技 000777公司是一家集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的科技型制造企业，也是中国阀门行业和中国核工业集团所属的首家上市企业。
目前已发展成为国内阀门行业中品种最多、规格最齐全、技术含量最高的专业化工业阀门生产基地，拥有一系列质量体系证书、产品认证证书以及检测资质证书，是国内同行业中认证证书最齐全，质量管理和检测手段最先进的企业。
公司所属“H”品牌是苏州市知名商标、江苏省著名商标，并在2006年“第14届世界生产力大会”上获得“2006世界市场中国(阀门)十大年度品牌”称号。
公司在国内阀门行业中首批取得美国石油协会颁发的“API”证书，第一家取得由国际著名认证机构DNV颁发的ISO9000系列质量认证证书，第一家获得进入欧共体市场的第001号“CE”证书，率先获得国家质监局颁发的“压力管道阀门安全注册”和“进出口商品免验”证书。
是江苏省首家通过的质量信用等级现场审定最高标准等级(AAA)企业。
荣获了“江苏省质量奖”及ISO14000环境管理体系认证。
先后通过了美国SBS、法国BV、挪威DNV和中国CCS船级社阀门制造的资格认证，并拥有国家核安全局授予核承压设备设计制造资格许可证。
