光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾近期对中国电建进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:22Q3业绩提速,定增审核通过助力公司新征程》,本报告对中国电建给出买入评级,当前股价为7.2元。
中国电建(601669)事件:中国电建发布2022年三季报,公司2022年前三季度实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润3971/86/70亿元,同比+3%/+19%/+14%。
22Q3,公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润1311/25/23亿元,同比-4%/+17%/+26%。
点评:毛利率回升助力业绩提速,单季度收现比改善。
22Q3,公司归母净利润及扣非净利润增速显著高于收入增速,主要受益于单季度毛利率回升。
22Q3,公司毛利率约为12%,同比+0.4pct;费用率+0.08pct,归母净利率同比+0.3pct。
22年前三季度,公司经营性现金流净额-179亿元,同比基本持平;其中22Q3约为44亿元,同比-21亿元,主要由于采购支出增加所致。
22Q3,公司收现比为101%,同比+11pcts。
订单高增长,国内外均呈现增速回升趋势:2022年1-9月,公司新签合同额约7730亿元,同比+48%;其中,国内/国外新签合同额约6665/1065亿元,同比+55%/+16%。
其中,22Q3新签订单1959亿元,同比+42%。
2022年以来,公司订单持续高增长,国内国外均呈现增速回升趋势(2021年,公司国内外订单同比增速分别为+31%/-19%),或受益于“稳增长”政策逐步落地,基建投资景气度持续升温。
定增审核通过,看好公司新业务布局:2022年10月24日,公司公告2022年度非公开发行股票项目经证监会发审委审核通过,目前尚待取得证监会书面核准文件。
根据公司定增方案,本次募资净额将用于工程承包类项目(55亿元)、投资运营类项目(40亿元)、装备采购类项目(10亿元)、补充流动资金和偿还银行贷款(44.6亿元)。
定增募集资金将助力公司进一步做大做强公司主营业务,有利于公司在新能源投资运营领域的布局加速落地。
盈利预测、估值与评级:中国电建22Q3业绩提速,收现比同比改善,前三季度国内外订单增长均显著升温,基本面明显走强。
我们看好公司在能源电力工程领域的深厚积累,将受益于国家新能源网络的建设,同时看好公司“十四五”期间绿电运营资产规模持续增长。
维持公司2022-2024年归母净利润预测99亿元、111亿元、125亿元。
现价对应公司22年动态市盈率为11x,维持“买入”评级。
风险提示:新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期、疫情扰动影响经营活动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.74%,其预测2022年度归属净利润为盈利117.62亿,根据现价换算的预测PE为9.4。
最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级20家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为11.3。
根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中国电建(601669)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。
财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。
该股好公司指标2星,好价格指标3.5星,综合指标2.5星。
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