天风证券股份有限公司鲍荣富,武慧东近期对中国铁建进行研究并发布了研究报告《22q2新签提速，收入利润增长有韧性》，本报告对中国铁建给出买入评级，认为其目标价位为12.85元，当前股价为7.52元，预期上涨幅度为70.88%。
中国铁建(601186)公司公告22年半年度报告，22h1公司收入5,405亿元，yoy+11%；归母净利135亿元，yoy+9%；扣非归母净利128亿元，yoy+13%。
22q2单季度收入2,760亿元，yoy+8%；归母净利79亿，yoy+8%；扣非归母净利74亿，yoy+14%。
22h1公司新签合同额1.3万亿元，完成年度计划的46%，yoy+26%；22q2单季度新签合同总额8,653亿元，yoy+45%。
22q2新签提速，公路、房建、水利水电新签高增，盈利能力稳定分业务，22h1公司工程承包/勘察设计咨询/工业制造/房地产开发/物资物流及其他业务分别收入4,847/91/108/214/445亿元，yoy分别+12%/5%/8%/80%/-16%。
工程承包、工业制造快速增长，房地产开发在行业景气筑底背景下仍逆势实现高增，主要源于公司加快交房节奏去库存。
公司工程承包/非工程承包分别新签合同额11,235/2,077亿元，分别yoy+31%/7%，22q2单季度工程/非工分别新签7,261/1,393亿元，yoy分别+49%/30%，工程承包与非工程承包新签均明显提速。
22h1工程承包新签中，公路/房建/水利电力高增，分别新签1,644/4,794/713亿元，yoy分别+71%/38%/580%。
公司抓住公路扩能改造机遇，积极延伸产业链，大力发展运营维管等业务，市场影响力不断扩大；围绕新型城镇化建设，抢抓旧城改造、保障性住房建设机遇，房建订单持续增长；紧跟国家水网建设规划，聚焦“双碳”战略，以抽水蓄能和海上风电市场开发为突破口，加快进军水电、风电等领域，水利电力新签高增。
22h1公司综合毛利率8.7%，yoy+0.3pct；单22q2毛利率10.0%，yoy+0.7pct。
工程承包/勘察设计咨询/工业制造/房地产开发/物流物资及其他业务毛利率分别为7.1%/36.2%/25.3%/16.2%/7.8%，yoy分别+0.4/+3.2/+0.6/-1.7/-1.9pct。
费用管控继续提质增效，22h1公司期间费用率4.2%，yoy-0.4pct，主要为管理费用率下降贡献（22h1管理费用率3.3%，yoy-0.4pct）。
投资收益与少数股东权益影响略有加大，22h1公司归母净利率2.5%，同比基本持平。
两金周转放缓，经营活动现金流大幅改善22h1公司资产负债率75.6%，yoy+0.02pct；带息负债比率27.9%，yoy+2.1pct。
两金（存货+合同资产+应收账款）周转略有放缓，22h1两金周转天数237天，yoy+12天。
22h1经营性现金流净额同比少流出366亿至净流出196亿，投资性现金流同比多流出99亿至净流出384亿，经营性现金流明显改善。
公司首单REITs上市，增长有弹性有持续性，维持“买入”评级公司首单REITs登陆上交所（交易代码508008，简称国金中国铁建REIT），对公司盘活存量资产、拓宽融资渠道及催化市场对公司资产价值再认知均有积极意义。
央企受益资质、施工能力优势，中长期份额或持续提升，22h2基建投资逆周期调节属性凸显，看好公司业绩短期弹性及中长期高质量增长韧性。
维持22-24年业绩预测为291/341/382亿，yoy分别为18%/17%/12%，22年目标PE6x，目标价12.85元，维持“买入”评级。
风险提示：基建投资增速不及预期、工程订单结转节奏不及预期、疫情影响超预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券方晏荷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利286.19亿，根据现价换算的预测PE为3.57。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.68。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国铁建（601186）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。
财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。
该股好公司指标3星，好价格指标4.5星，综合指标3.5星。
（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。
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