中航证券有限公司王菁菁,张超近期对振芯科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：归母净利润增长+71.18%，北替代带动公司订单持续增长》，本报告对振芯科技给出买入评级，当前股价为29.51元。
振芯科技(300101)事件：公司10月26日公告，2022年前三季度实现营收7.06亿元（+40.80%），归母净利润2.13亿元（+71.18%），扣非归母净利润1.68亿元（+113.92%），毛利率62.90%（+5.71pcts），净利率31.22%（+6.64pcts），基本每股收益0.38元（+70.35%）。
公司处于北斗导航及IC市场高景气核心赛道、公司北斗终端核心元器件均实现100%国产替代公司围绕北斗卫星导航、核心电子元器件方向，主要从事北斗卫星导航元器件-终端-系统应用”全链条核心产品研发、生产及销售运营，集成电路设计、开发及销售，以及视频光电、安防监控等智慧城市建设运营服务业务。
分业务看，公司主要业务板块包括集成电路业务板块、北斗导航综合应用业务板块及智慧城市建设运营服务业务板块2022年前三季度报告期内，公司现营收7.06亿元（+40.80%），归母净利润2.13亿元（+71.18%），扣非归母净利润1.68亿元（+113.92%）毛利率62.90%（+5.71pcts），净利率31.22%（+6.64pcts），整体业绩持续向好，盈利能力不断提升。
费用方面，在产能紧张、成本上行等多重压力下，公司优化生管流程加强成本管控，报告期内，公司期间费用2.17亿元（+22.21%），期间费用率30.76%（-4.68pcts），公司净利率（31.22%，+6.64pcts）提升显著本现公司整体费用管控能力持续改善提升。
公司应付账款（3.33亿元+40.64%），预付款项（0.58亿元，+79.47%）增加显著，主要系应付供应商材料采购款增加和预付供应商外协加工及设备采购款增加。
我们认为，随着北三全球组网完成，相关产品更新换代有望加速，公司订单增长及产品交付增加，边际效益将持续提升就单季度来看，公司03实现营收2.06亿元（同比+45.72%，环比-31.10%），归母净利0.50亿元（同比+11.62%，环比-47.37%），扣非归母净利润0.24亿元（同比+115.45%，环比-70.00%）业绩同比继续保持较高增长。
环比有所下降，我们认为或受地区季节天气临时限电停产影响，是偶发性因素，后续公司将加大生产排班，全力克服对公司生产、研发各项工作造成的不利影响股权激励彰显发展信心，考核日标指引业绩快速提升公司2021年12月通过了限制性股票激励计划，以19.76元/般的授予价格向符合授予条件的46名激励对象授予1120万股的第二类限制性股票占总股本的2%。
本次激励计划对公司业绩考核目标相对较高，我们认为此举彰显了公司对未来发展的坚定信心。
此次计划将进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事、高管以及核心骨干的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起、使各方共同关注公司的长远发展，确保公司发展战略和经营日标的实现图表：限制性股票公司层面业绩考核要求2022年7月，公司公布2022年员工持股计划，以公司2022年6月至7月间回购股票为员工持股计划股份
