凤凰网财经《市值观察》出品2007年6月，天合光能成功在纽交所敲钟，但随着发展天合光能并没有得到市场认可，最终在2017年3月天合光能选择了私有化退市，当时公司总市值仅为70亿元左右。
在退市之时，天合光能董事长、实际控制人高纪凡为获得公司股票曾向信托公司借款45.69亿元，而这笔贷款将在今年3月份到期，为天合光能埋下了一颗“定时炸弹”。
私有化退市后天合光能选择了在A股科创板上市，截止目前公司总市值为1494亿元，是当时私有化退市的20倍。
然而凤凰网财经《市值观察》发现，天合光能虽然是在科创板上市，但其科创属性有些“名不副实”，研发人员数量占比在科创板中倒数，甚至不符合《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定(2021年4月修订)》中的最新规定。
此外，凤凰网财经《市值观察》还发现，自从上市后，天合光能的资产负债率逐年走高，截止2021年9月30日，资产负债率已经高达72.4%，而A股沪深两市4600多只股票中，资产负债率超70%一共530家，进一步说明了天合光能的债务风险加剧。
高纪凡45.69亿信托贷款埋雷据了解，高纪凡于2017年2月与 厦门国际信托有限公司签署《信托贷款合同》，约定厦门国际信托有限公司向高纪凡贷款45.69 亿元，贷款期限为60个月，贷款年利率为6%，贷款目的为增持股票，双方约定2017年至2022年每年6月20日以及12月20日为结息日，2022年3月贷款到期时支付最后一期利息及本金。
从上市前公布的招股书来看，每到年中和年底高纪凡都需要支付一笔1.39亿的利息。
凤凰网财经《市值观察》栏目粗略计算，高纪凡此笔贷款在按时还款的情况下总计要还约59.40亿。
为了偿还巨额贷款利息，上市之前天合光能曾大手笔分红，2017年3月23日现金分红共33.74亿，2019年4月4日现金分红共1.67亿元，期间实控人高纪凡及一致行动人合计控制公司48.07%的股份，也是两次现金分红的最大受益人。
上市后，天合光能也进行了两次分红，其中2020年7月份现金分红了2.07亿元，2021年6月份现金分红了3.72亿元，按照上市后高纪凡持有40.86%的股权算，上市后高纪凡获得了2.37亿的分红（含税）。
另外，据天合光能披露信息来看，高纪凡年薪在300万-500万之间。
这就意味着，高纪凡所得到的现金分红、薪酬也只是刚够偿还利息，巨额贷款却始终是颗“定时炸弹”。
值得一提的是的，上市前贷款方厦门国际信托曾作出证明，认为高纪凡是有资金能力偿还，“高纪凡及其配偶目前拥有可支配的资产包括合计超过6亿元的货币资金和股权投资，自有资金较为充足。
”针对天合光能此笔巨额贷款2019年证监会也曾提出过质疑，不过当时天合光能的贷款方厦门国际信托出具了相关声明，并且表示合同存续期内，若有任何违反合同约定的事项发生，将愿与高纪凡通过友好协商的方式予以妥善解决；并且表示解决的前提是，厦门国际信托不谋求天合光能的控制权，同时不会谋求改变高纪凡对天合光能的实际控制。
而且对于这笔借款，当时天合光能在招股书中还表示，高纪凡将优先考虑通过向其他金融机构借款、延长贷款期限、发行可交换债券、或向有实力的亲友筹措周转资金等方式解决还款问题。
此外，高纪凡还将在保持控制权不变的前提下，适量减持股票作为其偿还贷款的
